一文看懂商譽(yù)的前世今生：一旦攤銷(xiāo)，無(wú)數公司面臨巨虧或退市
發(fā)布時(shí)間：2020-03-07 08:33:00 瀏覽：169次 收藏：12次 評論：5條
一文看懂商譽(yù)的前世今生：一旦攤銷(xiāo)，無(wú)數公司面臨巨虧或退市
前言：2019年股市爆雷不斷。商譽(yù)、庫存、應收賬款都可能存在減值風(fēng)險，從而爆出“地雷”。本文作者將從商譽(yù)的起源和本質(zhì)、國內外商譽(yù)的會(huì )計處理以及假設真的攤銷(xiāo)將帶來(lái)哪些影響等內容進(jìn)行討論，一文講完商譽(yù)的前世今生。
商譽(yù)的起源和本質(zhì)
商譽(yù)其實(shí)也是舶來(lái)品，從其英文“goodwill”就可以判斷其會(huì )計本質(zhì)：給予對未來(lái)企業(yè)的美好愿望而付出的超額對價(jià)。
在學(xué)術(shù)界，關(guān)于商譽(yù)的本質(zhì)也有很多探討，商譽(yù)的本質(zhì)究竟是什么，商譽(yù)來(lái)源于何處？關(guān)于商譽(yù)來(lái)源的觀(guān)點(diǎn)主要有三種：好感價(jià)值論、超額收益論和總計價(jià)賬戶(hù)論。
好感價(jià)值論主要是針對ToC的企業(yè)，比如有些人喜歡去淘寶買(mǎi)東西，而有些人喜歡去京東，甚至喜歡去蘑菇街買(mǎi)東西，那么這些人的“好感”對于淘寶或者京東來(lái)說(shuō)，就是他們的“商譽(yù)”。假設你收購淘寶或者京東，這些顧客的好感并沒(méi)有體現在公司報表資產(chǎn)負債里，因此你支付的價(jià)格會(huì )大大超過(guò)它報表的凈資產(chǎn)，這是商譽(yù)的來(lái)源之一。
此后好感價(jià)值論發(fā)展為要素論，即商譽(yù)不僅來(lái)源于顧客的好感，還包括企業(yè)組織結構、商標名稱(chēng)、工藝流程、渠道等等。這也就是委員會(huì )以及很多人提到的收購協(xié)同效應論，企業(yè)各要素之間具有協(xié)同作用，當企業(yè)被收購時(shí)，不僅僅是賬面價(jià)值的反應。
超額收益論認為，商譽(yù)是預期未來(lái)收益的現值超過(guò)正常報酬的部分，超額收益指在較長(cháng)時(shí)期內能獲取較同業(yè)平均盈利水平更高的利潤。商譽(yù)是與企業(yè)整體結合在一起的，無(wú)法單獨辨認，但企業(yè)一旦擁有它，就具有超過(guò)正常盈利水平的盈利能力和服務(wù)潛力。因此，它的價(jià)值只有通過(guò)作為整體所創(chuàng )造的超額收益才能集中表現出來(lái)。超額收益論由于對于商譽(yù)本質(zhì)的概括和對于商譽(yù)直接計量方法的貢獻，在學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界獲得較多支持。但在超額收益論受到肯定的同時(shí)，也有一些學(xué)者不支持超額收益論，因為太虛了。
總計價(jià)賬戶(hù)論也
這里我們做第一個(gè)復盤(pán)性的結論：從商譽(yù)的計算過(guò)程可以知道，這些年所有A股公司支付了超過(guò)被收購公司凈資產(chǎn)多達1.45萬(wàn)億的溢價(jià)。2015年傳媒、游戲等行業(yè)的牛市來(lái)源于并購，而他們今日遇到商譽(yù)的困境也是因為并購。所謂當時(shí)杠桿牛，并購牛，今日資金熊，商譽(yù)熊。
商譽(yù)會(huì )計準則的演進(jìn)
（一）美國會(huì )計準則（GAAP）
在企業(yè)并購和商譽(yù)確認上，美國準則跟中國類(lèi)似，并購分為權益法和購買(mǎi)法，前者對應同
在后續處理上，2001年之前美國會(huì )計準則APB17號無(wú)形資產(chǎn)明確規定了合并產(chǎn)生的商譽(yù)必須按照預期使用年限進(jìn)行攤銷(xiāo)，同時(shí)攤銷(xiāo)年限不得超過(guò)40年，2001年之后修改規定在商譽(yù)初始確認后不再進(jìn)行攤銷(xiāo)，而是進(jìn)行至少一年一次的減值測試。
（二）國際會(huì )計準則（IFRS）
事實(shí)上國際會(huì )計準則是多數國家采用的準則，而且中國準則的修改也是參考和趨近國際會(huì )計準則的。
2004年，IFRS3新的修訂規定企業(yè)合并應該按照購買(mǎi)法進(jìn)行計量：商譽(yù)不再攤銷(xiāo)，但每年必須至少進(jìn)行一次減值測試。由于上述規定的商譽(yù)減值測試兩步法較為復雜，很有可能造成企業(yè)的負擔，IASB規定商譽(yù)減值測試只需一步，即比較CGU（商譽(yù)減值測試你最小單位，類(lèi)似于中國的被收購公司）的可收回金額和賬面價(jià)值，如果可收回金額小于賬面價(jià)值，則需要進(jìn)行減值計提。
（三）我國會(huì )計準則
早些年，我國的會(huì )計準則是要求商譽(yù)進(jìn)行攤銷(xiāo)的。1996年1月財政部頒布《企業(yè)會(huì )計準則—企業(yè)合并》(征求意見(jiàn)稿)，規定了商譽(yù)的攤銷(xiāo)年限一般不超過(guò)10年。
2006年的企業(yè)會(huì )計準則修改是非常大的一次，我們現在使用的準則應該還是在那次修訂的基礎上縫縫補補。那次準則關(guān)于商譽(yù)的修訂趨同于IFRS，也就是現行的準則。非同一控制下的企業(yè)，合并方對合并成本大于合并中取得的被購買(mǎi)方可辨認凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額，應當確認為商譽(yù)?！镀髽I(yè)會(huì )計準則第8號——資產(chǎn)減值》規定每年年終企業(yè)應該按照資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合對商譽(yù)進(jìn)行減值測試，比較這些相關(guān)資產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合的賬面價(jià)值（包括所分攤的商譽(yù)的賬面價(jià)值部分）與其可收回金額，如相關(guān)資產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合的可收回金額低于其賬面價(jià)值的，應當確認商譽(yù)的減值損失，計入當期損益。
這里我們做第二個(gè)結論：中國的商譽(yù)處理與現行最為流行的會(huì )計準則（GAAP和IFRS）是一致的，均是通過(guò)減值測試進(jìn)行處理，而且均從攤銷(xiāo)法修訂過(guò)來(lái)的。
為什么攤銷(xiāo)呼聲那么高？
為什么一個(gè)會(huì )計準則的建議稿會(huì )引起這么大的轟動(dòng)，除了很多不懂裝懂無(wú)知自媒體瞎傳意外，本質(zhì)原因還是商譽(yù)對A股公司的巨大影響，商譽(yù)攤銷(xiāo)呼聲這么高的原因肯定是減值測試有巨大的缺點(diǎn)。
兩個(gè)因為商譽(yù)減值執行問(wèn)題而被無(wú)限放大的缺點(diǎn)。
什么缺點(diǎn)呢？一是2018年的很多黑天鵝來(lái)源就是商譽(yù)的大規模減值，這種動(dòng)輒幾十億的商譽(yù)減值帶來(lái)的虧損太震撼了，給無(wú)數投資者帶來(lái)了不可磨滅的陰影。
以2017年為例，統計上市公司前50家最大的商譽(yù)價(jià)值數額，高達為255.058億，平均一家5億以上。從排名來(lái)看，分列前10的分別為堅瑞沃能46.15億、中國石油37.09億、*ST巴士15.38億、*ST保千里7.93億、美麗生態(tài)7.11億、華聞傳媒6.89億、*ST大唐6.36億、百花村6.23億、聯(lián)建光電5.58億、天龍集團4.96億。僅這10家上市公司就合計發(fā)生高達143.67億的商譽(yù)減值，同期扣除中國石油，實(shí)現凈利潤虧損179億元。
這僅僅是商譽(yù)減值測試小試牛刀的第一個(gè)年份，預計2018年商譽(yù)減值將遠超此數字，為什么呢？因為你們都知道的原因，經(jīng)濟不太好。而很多投資者把這種黑天鵝歸于商譽(yù)減值測試準則的問(wèn)題，如果每年都進(jìn)行攤銷(xiāo)，是不是就不會(huì )這么一下子計提這么多減值損失了？
不會(huì )的，攤銷(xiāo)只是凌遲處決，在該減值的時(shí)候，依然會(huì )一刀抹脖子，因此攤銷(xiāo)并不能顯著(zhù)減少商譽(yù)減值金額。
第二個(gè)缺點(diǎn)就是該計提的商譽(yù)減值沒(méi)有計提，商譽(yù)減值變成管理層調節利潤的手段。據統計，2017年計提商譽(yù)減值損失只有366億元，占當年商譽(yù)余額不足3%，計提比例非常低，此外，非常多的公司存在商譽(yù)減值計提不合理的地方。
舉個(gè)例子，最近連續跌停的銀禧科技，就是因為計提了4.9億的商譽(yù)減值。實(shí)際上興科電子2017年上半年實(shí)現收入2.41億元，實(shí)現凈利潤0.31億元，不僅遠低于當年的凈利潤承諾2.4億元，收入和利潤更是雙雙下滑，但是2017年這個(gè)商譽(yù)減值沒(méi)有計提，直到今年瞞不住、拖不下去了才計提減值。如此明顯的該計提減值而不計提都能通過(guò)事務(wù)所的審計，可想而知冰山下的冰塊有多大。
假設商譽(yù)可以攤銷(xiāo)，是不是就會(huì )強制企業(yè)降低將利潤，從而減少地雷了呢？
會(huì )的。但是這不是會(huì )計準則的問(wèn)題，而是上市公司管理層、會(huì )計師事務(wù)所及監管的問(wèn)題，假設銀禧科技按照更合理的減值測試2017年計提了2億的減值，那么2018年的風(fēng)險就大大降低了。因此這不是會(huì )計準則的問(wèn)題，而是執行不到位的問(wèn)題。因此關(guān)鍵問(wèn)題是什么，大家都懂了吧。
這里做第三個(gè)結論：攤銷(xiāo)的呼聲之所以這么高，是因為大家覺(jué)得商譽(yù)攤銷(xiāo)可以解決1,45萬(wàn)億商譽(yù)搪塞湖的問(wèn)題，但本質(zhì)是商譽(yù)準則執行出現了問(wèn)題，一是商譽(yù)積累爆發(fā)、二是該計提的不計提，商譽(yù)減值變成管理層利潤調節的手段。
不過(guò)退一萬(wàn)步來(lái)說(shuō)，假設商譽(yù)真的使用攤銷(xiāo)法，對A股的影響如何呢？統計了2018年三季度末的商譽(yù)余額，合計14457億，假設按照10年攤銷(xiāo)，將減少A股凈利潤1445.7億元，占2017年上市公司實(shí)現凈利潤3.68萬(wàn)億的3.92%，絕對值和占比來(lái)看，還好?？墒且鄢翥y行、保險等商譽(yù)較低的行業(yè)之后，數據就不好看了。
初善君根據商譽(yù)余額進(jìn)行測算，如果按照10年攤銷(xiāo)，將有376家商譽(yù)攤銷(xiāo)金額大于1億元，新增虧損上市公司不低于200家，也就意味著(zhù)無(wú)數的公司要面臨連續虧損乃至退市，畢竟商譽(yù)攤銷(xiāo)可以持續十年，這個(gè)利潤減少的窟窿沒(méi)法彌補。其中下面公司的凈利潤將減少10億以上，而海航科技、錦江股份將由盈利超過(guò)10億而直接虧損。
而從攤銷(xiāo)金額/凈利潤的比例來(lái)看，以下公司的凈利潤降幅最可怕，其中有21家公司直接由盈利變成虧損，共計48家公司凈利潤至少減半，這些公司都是需要投資者需要規避的風(fēng)險。
這里做第四個(gè)結論：一旦商譽(yù)攤銷(xiāo)法實(shí)施，至少幾十家公司面臨虧損甚至退市的風(fēng)險，同時(shí)商譽(yù)用來(lái)調節利潤會(huì )更普遍，會(huì )造成很多公司直接在商譽(yù)攤銷(xiāo)法實(shí)施前一年全部計提減值，提前自己抹脖子了。
現在誰(shuí)都知道1.45萬(wàn)億的商譽(yù)是搪塞湖，然而修改會(huì )計準則并不能解決問(wèn)題，而且可能是在砍頭的前面在加一個(gè)凌遲，只會(huì )更痛苦。
未來(lái)商譽(yù)準則如何？
回到最初的問(wèn)題，商譽(yù)減值和商譽(yù)攤銷(xiāo)究竟哪種方法更合理呢？大家可以想想，根據初善君的分析，本身并非準則出了問(wèn)題，畢竟由攤銷(xiāo)法改成減值測試法是更符合實(shí)際的修改。問(wèn)題在于減值測試在實(shí)際執行過(guò)程中流于形式，導致風(fēng)險被推遲暴露，乃至累積成雷。
因此，初善君認為商譽(yù)在出現減值跡象時(shí)計提減值準備，而不是強行逐年攤銷(xiāo)，總體上是一種更優(yōu)的會(huì )計規則，更能使會(huì )計信息反映各企業(yè)的經(jīng)濟事實(shí)。
同時(shí)為了降低商譽(yù)減值準備計提的酌定性程度,建議會(huì )計準則委員會(huì )適時(shí)修改和完善相關(guān)會(huì )計準則的應用指南,就商譽(yù)減值測試提出更為明確、具體的指導性意見(jiàn)和判斷標準，并在年報附注中充分披露商譽(yù)減值測試的程序、方法和依據。
至于1.45萬(wàn)億的商譽(yù)搪塞胡如何泄洪，這才是考驗監管智慧的問(wèn)題。
（完）
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博格兄又寫(xiě)了一篇很宏觀(guān)的佳文受益匪淺
正規公司,怕上當,上門(mén)去過(guò)一次,5配20萬(wàn).員工幾十人,資金,風(fēng)控,財務(wù),客服,行政,都挺齊全的,比很多公司靠譜
你們兩個(gè)又不在一個(gè)頻道，哈哈。
怎么樣？提現了嗎？我也想找一家實(shí)在的平臺
本文收錄了我獨家的兩種低吸技巧，有分時(shí)的，也有獨特角度的。還有當時(shí)的超短實(shí)盤(pán)回顧。本文是老文重發(fā)，僅供新讀者閱讀，老讀者勿看。 《低吸的技巧1-2合集+超短操作回顧》https://www.taogu
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