關(guān)注A—H溢價(jià)率并以此來(lái)衡量A股波動(dòng)趨勢往往是眾多投資者選擇估值的國際參照系的一種直接方法。我們以香港股市作為參照系來(lái)對比，發(fā)現A－H溢價(jià)率在這一年多來(lái)的變化對A股走勢的影響非常明顯。

從歷史數據分析，A股相對于H股的溢價(jià)率在2008年1月到達頂峰的108％之后，就始終處于振蕩回落過(guò)程中，并在今年4月－6月該溢價(jià)率水平一直維持在30%-50％的區間，并且到目前為止，該溢價(jià)率已經(jīng)在30％以下的低位運行了較長(cháng)時(shí)間。若僅從該溢價(jià)率水平來(lái)看，A股的估值壓力已經(jīng)大幅降低，但是單靠溢價(jià)率并不能夠說(shuō)明A股估值達到了底線(xiàn)。因為導致溢價(jià)率降低的主要因素不僅包括金融權重股估值重心的下移；而且出現H股高于A(yíng)股價(jià)格的個(gè)股也大部分集中在金融股身上；此外，境內外投資者對金融股的判斷出現偏差以及大小非解禁、再融資等壓力也是導致兩地投資者態(tài)度不一致的原因，這些因素直接影響到A—H溢價(jià)率的變化。

單純從溢價(jià)率和A股波動(dòng)的聯(lián)系來(lái)看，我們發(fā)現，在4月22日該溢價(jià)率跌破30％創(chuàng )出新低之后，盤(pán)中引發(fā)了一輪反彈。該溢價(jià)率成為A股和外圍股市聯(lián)動(dòng)的一個(gè)參考指標，或者說(shuō)具有一定的指導意義。如在6月該溢價(jià)率跌破30％階段性底線(xiàn)之后，30％成了該溢價(jià)率的波動(dòng)中樞；7