證券發(fā)行注冊制

 

證券發(fā)行注冊制是指證券發(fā)行申請人依法將與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開(kāi)，制成法律文件，送交主管機構審查，進(jìn)而獲得申請注冊的制度。在注冊制下，證券發(fā)行審核機構只對注冊文件進(jìn)行形式審查，不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷，即主管機構只負

責審查發(fā)行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務(wù)。注冊制的基礎是實(shí)行強制性信息公開(kāi)披露原則，遵循“買(mǎi)者自行小心”理念。

 

與注冊制對應的另一種證券發(fā)行方式是核準制。核準制是指發(fā)行人在發(fā)行股票時(shí)，不僅要充分公開(kāi)企業(yè)的真實(shí)狀況，而且必須符合有關(guān)法律和證券管理機關(guān)規定的必備條件，即主管機關(guān)要對發(fā)行人是否符合發(fā)行條件進(jìn)行實(shí)質(zhì)審核。注冊制與核準制的主要差異體現在前者是形式審核，而后者是實(shí)質(zhì)審核。注冊制下，行政機關(guān)只對披露內容的真實(shí)性進(jìn)行核查與判斷；核準制下，行政機關(guān)要對披露內容的投資價(jià)值做出判斷。核準制遵循的是強制性信息公開(kāi)披露和合規性管理相結合的原則。其理念是“買(mǎi)者自行小心”和“賣(mài)者自行小心”并重。

 

我國的證券發(fā)行一直采用的是審核制度，應屬于廣義上的核準制。審批制主要是采用行政和計劃的手段，由地方政府或部門(mén)根據發(fā)行額度推薦發(fā)行上市。證券監管部門(mén)行使審批職能。我國《證券法》第十條規定：“公開(kāi)發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規規定的條件，并依法報經(jīng)國務(wù)院證券監督管理機構或國務(wù)院授權的部門(mén)核準或審批。未經(jīng)依法核準或審批，任何單位和個(gè)人不得向社會(huì )公開(kāi)發(fā)行證券。”具體操作上，對股票發(fā)行采取核準制，對債券發(fā)行采取審批制。

 

關(guān)于我國是否實(shí)行注冊制

的話(huà)題已討論多年?？偲饋?lái)講，從審核制向注冊制發(fā)展既是當前股票市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要趨勢，也是我國在股票發(fā)行上推進(jìn)市場(chǎng)化改革的一項重要任務(wù)。