市盈率、市凈率、股息率……哪種估值手段更好用？
發(fā)布時(shí)間：2020-03-21 19:30:05 瀏覽：501次 收藏：17次 評論：7條
作者：陳嘉禾
在股票投資中，估值是必不可少的要素。而且，歷史模擬也證明，在有效性不強的A股進(jìn)行分散化投資，即使完全、簡(jiǎn)單的依靠估值選擇標的，也往往能取得不錯的業(yè)績(jì)。但是，估值的方法各有不同，它們的優(yōu)劣也區別甚大。這里，就讓我們來(lái)看看各種估值方法的優(yōu)劣所在，和應用時(shí)需要注意的問(wèn)題。
市盈率（PE）估值法：市盈率估值法可以說(shuō)是我們最經(jīng)常見(jiàn)到的估值方法，優(yōu)點(diǎn)也不言而喻，其跨行業(yè)的適用性比較強，比較直觀(guān)，也比較容易簡(jiǎn)單的反映出公司的經(jīng)營(yíng)狀況和股價(jià)之間的關(guān)系。
市盈率估值法的問(wèn)題，則主要來(lái)自盈利狀況的不穩定。當期的非經(jīng)常性損益可能導致利潤的大幅波動(dòng)，某年市場(chǎng)情況的變化也會(huì )如此，而對于一些周期性行業(yè)，利潤忽高忽低，也很難得到穩健的盈利、以及市盈率。此外，對于初創(chuàng )公司、具有極強不確定性和爆發(fā)性的互聯(lián)網(wǎng)公司，市盈率法也不是太適用。
一個(gè)可以適當熨平市盈率波動(dòng)的方法，是看一家公司過(guò)去3年、甚至過(guò)去5年的平均市盈率。這種方法在海外成熟市場(chǎng)比較流行，但是在中國市場(chǎng)的適用性卻也不是太高。一個(gè)重要的原因，是因為中國市場(chǎng)發(fā)展太快、成長(cháng)性太強，因此平均市盈率往往有所滯后。
另一方面，預期市盈率（即用市值除以預期盈利）的方法，雖然可以反映企業(yè)盈利的增長(cháng)，但是這個(gè)指標因為其隨意性較強（判斷預期盈利的主觀(guān)性太強），因此往往會(huì )低估股票的估值。當然，如果投資者能夠中肯地自己計算預期市盈率，那么預期市盈率也是一個(gè)不錯的方法。
市凈率（PB）估值法：相比于用變動(dòng)較大的盈利進(jìn)行估值，由于企業(yè)的凈資產(chǎn)往往變動(dòng)幅度不會(huì )太大，因此市凈率估值法的穩定性相對較強。對于一些盈利變動(dòng)巨大的企業(yè)，比如周期性行業(yè)、證券行業(yè)等，這種估值方法尤其好用。
但是，不同企業(yè)的凈資產(chǎn)差別，比盈利差別更大。舉例來(lái)說(shuō)，一家企業(yè)的資產(chǎn)是十幾年前評估的，那么當時(shí)的評估價(jià)值和現在的就常常有較大區別。另一方面，凈資產(chǎn)中又常常面臨不當折舊、不當攤銷(xiāo)等問(wèn)題。
此外，不同企業(yè)之前，
股息率（DY）：從公司經(jīng)營(yíng)的原理來(lái)說(shuō)，股息高低其實(shí)和公司好壞，并不一定有直接的關(guān)系。沃倫·巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司就很少分紅，但是這并不妨礙它成為一家好公司。
但是，股息率估值法往往能為投資者找到靠譜的好公司。一方面，能發(fā)出真金白銀作為股息的企業(yè)，資質(zhì)、現金流、競爭力往往不錯。而且，管理層也不認為自己要守著(zhù)一大堆現金，來(lái)抵抗未來(lái)的風(fēng)險。敢于將現金派發(fā)給股東，本身就是一種姿態(tài)。此外，由于股息率=股息/股價(jià)，因此股息率高的企業(yè)，股價(jià)往往也不會(huì )太貴。
不過(guò)，觀(guān)察股息率高的公司，仍然需要注意一些問(wèn)題。比如，新上市企業(yè)因為大股東無(wú)法減持、但又需要現金、因此大筆分紅的，公司對未來(lái)經(jīng)營(yíng)感到悲觀(guān)、因此大筆分紅并收縮業(yè)務(wù)的，等等。符合以上條件的企業(yè)，不一定不值得投資，但是如果僅根據它們的股息率高、就簡(jiǎn)單決定投資，無(wú)疑是欠妥的。
自由現金流折現法（DCF）：在國際投資者中，現金流折現法是使用很多的方法。這主要是因為它一方面考慮了企業(yè)的自由現金流、更加真實(shí)的反應了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，另一方面也考慮了資金成本，更好的對比了相對性的投資機會(huì )。
但是，自由現金流折現法也有不
不過(guò)，不管怎么說(shuō)，自由現金流折現法是一個(gè)好的哲學(xué)思想，這正如沃倫·巴菲特所說(shuō)，他雖然喜愛(ài)這種估值方法，但并不經(jīng)常仔細的去計算一個(gè)公司的自由現金流估值到底是多少。
法無(wú)定法，契機者妙。股票的估值方法還有很多種，過(guò)于執著(zhù)其中一種、乃至多種方法，都是不可取的。畢竟，投資的真諦是購買(mǎi)又好又便宜的資產(chǎn)，而估值的高低，再怎么精確，也都只是衡量“又好又便宜”的一個(gè)尺度而已。只有恰當運用各種估值方法，最終找到“好”和“便宜”的資產(chǎn)，才是價(jià)值投資的王道。
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評論時(shí)間： wangshunllp
贊團座的文章，我重倉持有xxw，2016年開(kāi)始最初的投資依據也是因為他的全產(chǎn)業(yè)鏈計劃，這個(gè)真的很有投資價(jià)值！希望新希望能滿(mǎn)足大家的所有希望！
評論時(shí)間： 趙國一莊熱度指數
華誼不是我喜歡的股票，但是我另一個(gè)炒股主題中的股票，見(jiàn)我的組合“撿漏黑天鵝”
評論時(shí)間： 青春有悔不糾結
基少的文章一如繼往都是滿(mǎn)滿(mǎn)的干貨！感恩有你，辛苦了?。?！
評論時(shí)間： 愛(ài)運動(dòng)jq6
阿姨他們說(shuō)你爆倉了我99年叫你阿姨沒(méi)問(wèn)題吧
評論時(shí)間： qnblgb
你啊，想的太簡(jiǎn)單了，starlink的意義絕對超出了所謂的”中美爭霸“。starlink將是全球跨國資本的大團結，將是取代現有國際上民族國家概念的標志性工程。starlink一旦建成，意味著(zhù)第一次世界大戰以來(lái)興起的”民族國家概念“將直接被全球資本大團結所取代。以后不分什么xx國、xx國了，只分你是不是這個(gè)體系的跨國資本了?，F在的國際政治格局將會(huì )被”跨國資本聯(lián)合體“徹底取代。
評論時(shí)間： 吳哥1043
確實(shí)不錯
評論時(shí)間： liangli120
精！準！
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