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第一部分：適用原則



AAII期刊發(fā)表Marc Reinganum 的“股市贏(yíng)家的特征”一文已經(jīng)十年，這篇文章總結了市場(chǎng)上優(yōu)勢股票的普遍特點(diǎn)。假如這類(lèi)總

接下來(lái)由股票入門(mén)基礎知識txt來(lái)跟您講股市贏(yíng)家選股策略，我們一起來(lái)看看。

股市贏(yíng)家選股策略：

結與股市長(cháng)期獲利之間真正存在某種關(guān)聯(lián)的話(huà)，那就是非常有價(jià)值的。



　　這篇文章考察了William O'Neil & Co.在“股市的最大贏(yíng)家：1970-1983”一文中確認的222只表現良好的股票。它的目的在于總結這些股票在超凡表現之前所具有的共同特征。共有九條基本法則可以概括這些股票的致勝寶典：

　　

　　市凈率小于1.00

　　季度盈利加速增長(cháng)

　　五年增長(cháng)率為正

　　稅前利潤率為正

　　相對強度等級至少為70

　　當前季度股票的相對強度排名高于上季度

　　O'Neil的資料排名前70位

　　股票價(jià)格低于過(guò)去兩年內最高價(jià)的15%

總股本低于2億.



　　運用這些規則或選股標準獲取股票的回報遠高于市場(chǎng)平均水平。同時(shí)這類(lèi)篩選出來(lái)的股票風(fēng)險也高

　　

　　由于這些交易法則是從某一個(gè)具體時(shí)點(diǎn)和某一類(lèi)具體的股票群中總結出來(lái)的，我們在實(shí)際應用它們的時(shí)候可能會(huì )碰到困難。所以這個(gè)月我們將具體闡述這些法則，并談?wù)勊鼈冊趯?shí)際股票市場(chǎng)中的運用。

　　

第二部分：股票價(jià)值



我們現在來(lái)逐條檢驗這些法則，第一條，在回高報率的基礎上，要求市凈率小于1.00。有許多研究表明，購買(mǎi)被市場(chǎng)忽視的股票往往會(huì )獲利，我股票入門(mén)基礎知識txt議論股市贏(yíng)家選股策略們的第一條規則與這些研究觀(guān)點(diǎn)正好不謀而合。雖然市場(chǎng)長(cháng)期能比較好的反映出股票的真實(shí)價(jià)值，但在短期內它可能對信息反映過(guò)度，從而使得價(jià)格偏離實(shí)際價(jià)值。而對于市凈率，市盈率，股息率指針的研究，則有助于我們判定股票價(jià)值是否被低估。



市凈率指針用股票實(shí)際的市場(chǎng)價(jià)格比上賬面價(jià)值表示。賬面價(jià)值用總資產(chǎn)減去總負債再除以總股本計算，它反映出公司歷史上會(huì )計賬務(wù)的凈資產(chǎn)狀況，假如賬面能正確反映公司價(jià)值，那么以接近賬面價(jià)值水平的價(jià)格賣(mài)出的股票就能夠被接受。一個(gè)公司的發(fā)展進(jìn)程中，許多事件可能扭曲其賬面價(jià)值。例如通貨膨脹可能使資本貨物的的替代成本遠高于實(shí)際的賬面價(jià)值，或者在購買(mǎi)一個(gè)公司時(shí)產(chǎn)生過(guò)于良好的預期，這些都屬于無(wú)形資產(chǎn)，往往會(huì )抬高賬面價(jià)值。有些機構在評判賬面價(jià)值時(shí)會(huì )趨于保守，將諸如專(zhuān)利權、版權、商標權和良好預期的無(wú)形資產(chǎn)忽略不計，當然這樣的審計結果與包含無(wú)形資產(chǎn)的結果有一定偏離。所以在我們挑選低市凈率股票時(shí)，行業(yè)的會(huì )計準則也要考慮在內。



　　我們第一個(gè)原則挑選市凈率低于1.5的股票。這個(gè)水平略高于最初確定的標準，這樣選擇股票時(shí)就會(huì )有更多公司進(jìn)入我們的考慮行列。股票價(jià)值水平隨時(shí)會(huì )波動(dòng)，常常從熊市低谷直沖牛市高點(diǎn)。處于熊市低谷時(shí)，很多市凈率低于1的股票都被拋售。然而在牛市后期，除了陷入困境的公司外，幾乎沒(méi)有股票會(huì )以低于賬面價(jià)值的價(jià)格被賣(mài)掉。

　　

第三部分： 增長(cháng)潛力



低市凈率在尋找被忽視的公司時(shí)非常有效，但接下來(lái)，我們還需要判定股票在市場(chǎng)變換時(shí)是否保持穩定。每股盈利的季度增長(cháng)率平均在46%左右，且有遞增之勢，是我們下一個(gè)標準。盈利的加速增長(cháng)非常有吸引力，也許是公司業(yè)績(jì)即將好轉的信號之一。



但我們單考慮季度盈利水平還太粗略，因為每股盈利的季節周期差異被忽略了。更有效的方法是與去年同季度的盈利水平相比——如：今年第二季度與去年第二季度相比較。許多公司的生產(chǎn)銷(xiāo)售都有季節周期性。相同季度的比較能夠將季節的周期性變化都考慮在內。



在我們的篩選中，最近連續兩個(gè)季度的盈利應該分別高于去年的同期水平。



　　為突出季度盈利或其增長(cháng)率的因素，我們下一個(gè)標準是：本季度較去年同期的增長(cháng)水平高于上季度的同期增長(cháng)水平。

　　

第四部分：最低要求



為進(jìn)一步證明公司經(jīng)營(yíng)狀況是否轉變，接下來(lái)的兩個(gè)準則很有用，它們說(shuō)明了公司基本狀況的最低水平。



第一個(gè)規則要求每股盈利五年中呈現正增長(cháng)。在最初的研究中，五年增長(cháng)率的計算以近五年的季度資料為基礎計算。我們現在的篩選標準中的增長(cháng)率為公司的年度資料，年度資料對于年度內的變化表現沒(méi)有季度資料那樣迅速。我們的篩選要求每股盈利五年的連續運作中保持正的增長(cháng)。



　　篩選的第二個(gè)規則要求稅前利潤率為正。稅前利潤率用銷(xiāo)售收入減去產(chǎn)品成本、經(jīng)營(yíng)費用、利息費用和折舊的結果除以銷(xiāo)售收入表示。但是我們的方法中用營(yíng)業(yè)利潤率替代稅前利潤率。因為營(yíng)業(yè)利潤率較稅前利潤率寬松，但是在運用中的基本效用是一致。在實(shí)施我們的選股戰略時(shí)，適當的放松條件是有必要的。單獨要求盈利增長(cháng)率五年正增長(cháng)或正的稅前利潤都不算嚴格的條件。然而寫(xiě)標準有助于我們剔除業(yè)績(jì)恢復緩慢的弱小公司。值得留意的是，物價(jià)上升時(shí)，利潤率等基礎指針往往會(huì )得到大幅提升，假如選股時(shí)要求太高的利潤率標準，則相稱(chēng)于喪失了獲得物價(jià)上升時(shí)大幅提升業(yè)績(jì)的好處。

　　

流通股本



這個(gè)標準關(guān)注公司的股本，通常是流通股數目。研究表明，90%的公司在股票價(jià)格上升前流通股通常低于2千萬(wàn)。其中間水平為570萬(wàn)，而在兩年后這些數目會(huì )翻一番。這顯示很多公司在他們股價(jià)上升的時(shí)候進(jìn)行配送股。



　　有些投資者要求流通股數量低于某一水平，這樣利好信息反映在有限的流通數量上時(shí)，每股的價(jià)格上升會(huì )反映更加明顯。

　　

第五部分： 價(jià)格要素



以下的選股標準幫我們找出那些價(jià)格已萌發(fā)上升態(tài)勢的股票。選股時(shí)運用單純的逆向選股規則要有耐心。因為市場(chǎng)正確反映公司價(jià)值需要時(shí)間檢驗。這個(gè)研究表示，技術(shù)指針如相對強度的提升、股價(jià)接近新高，O'Neil的資料排名居前等，很可能預示股票價(jià)格會(huì )上升。



研究中，加權的相對強度排名是首要的價(jià)格動(dòng)力指針。在權重衡量過(guò)程中，我們給予最近一季度的價(jià)格異動(dòng)40%的權重，其余前三季度各20%的權重。通過(guò)這個(gè)百分比的排名，所有股票的加權的價(jià)格異動(dòng)和相對位置都展現在我們面前。價(jià)格相對強度排名前10%的股票，其價(jià)格變動(dòng)水平好過(guò)90%的公司。



研究顯示，這些優(yōu)勢股票在它們主要的幾次價(jià)格表現之前，都具有70%或以上的價(jià)格相對強度。Stock Investor中的的選股用的是較簡(jiǎn)單的，無(wú)權重的相對強度篩選方法。



研究也顯示，假如相對強度排名較前一季度有所提高，那就最好不過(guò)了。不過(guò)這個(gè)標準并不用于篩選我們的資料，我們僅將它作為一個(gè)參考指針，在我們選股過(guò)程完成后再回過(guò)頭給予檢驗。



　　其余基于價(jià)格的選股標準中，還要求股票價(jià)格不低于過(guò)去兩年內最高價(jià)的15%，這個(gè)法則是進(jìn)一步強調了價(jià)格強度這個(gè)準則。

　　

結論



　　像這樣考察過(guò)去市場(chǎng)上的優(yōu)勢股票的特征可能會(huì )很有趣。但是運用所有這些法則又可能會(huì )對目前的股票選擇限制過(guò)大。我們的篩選也能運用一些相對立的標準。比如，低市凈率股票的盈利和股價(jià)動(dòng)能均較差。然而，這個(gè)方法與那些試圖發(fā)現被忽略的、但處于基本面或技術(shù)面拐點(diǎn)的股票的方法相比較，孰優(yōu)孰劣還很難說(shuō)。

　　

　　選股標準

　　

　　市凈率小于或等于1.5

　　前兩個(gè)財政季度(Q1 and Q2)每

股盈利高于上一年同期(Q5 and Q6)水平

　　最近一季度較上一年（Q5 to Q1）的同比增長(cháng)率高于前一季度較上一年（Q6 to Q2）的同比增長(cháng)率。

　　過(guò)去五年每股賺了的增長(cháng)率大于零

　　過(guò)去四個(gè)季度加權相對強度排名在前70%（百分比排名大于或等于70%）

　　過(guò)去12個(gè)月稅前利潤率大于零

　　股票價(jià)格低于過(guò)去兩年內最高價(jià)的15%

　　上一財政季度流通股數低于2億

看完文章，確信朋友們已經(jīng)知道股市贏(yíng)家選股策略了吧！股票入門(mén)基礎知識txt已經(jīng)在上文帶領(lǐng)大家進(jìn)行了詳細的了解，相信各位在看完之后一定能夠搞懂。