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　　ROE:企業(yè)價(jià)值提升的動(dòng)力源

　　買(mǎi)東西，質(zhì)量第一；買(mǎi)股票，也是質(zhì)量第一。對于資本而言，追求增值是其惟一使命，因此資本回報便是評判企業(yè)優(yōu)劣的惟一標準。凈資產(chǎn)回報率(ROE)作為最常用的企業(yè)資本回報分析指標，便是我們定量分析企業(yè)質(zhì)量的重要依據。

　　根據杜邦公式，ROE可以拆解成銷(xiāo)售利潤率、資產(chǎn)周轉率、財務(wù)杠桿三個(gè)因子，完全相同的ROE，由于不同的因子結構，質(zhì)量也會(huì )千差萬(wàn)別，因此在分析ROE質(zhì)量的時(shí)候，我們不僅關(guān)注ROE本身，同時(shí)也關(guān)注其結構。

　　ROE=凈利潤/股東權益=銷(xiāo)售利潤率資產(chǎn)周轉率財務(wù)杠桿

　　比如由于行業(yè)性質(zhì)的差異，行業(yè)之間ROE的可比性通常很小，例如：消費類(lèi)行業(yè)通常比周期類(lèi)行業(yè)有更高的資產(chǎn)周轉率；由于固定資產(chǎn)占比通常較高，周期性行業(yè)的銷(xiāo)售利潤率在經(jīng)濟周期中的波動(dòng)通常比消費類(lèi)行業(yè)更劇烈；適合的財務(wù)杠桿對于不同的行業(yè)也各不相同。

　　A股市場(chǎng)“P/B—ROE”約束關(guān)系不明顯

　　買(mǎi)東西，除了質(zhì)量就是價(jià)格。理論上講，ROE對應的估值指標是PB，但是實(shí)證

接下來(lái)由股票知識語(yǔ)音來(lái)分享凈資產(chǎn)回報率選股思路探討，希望這方面的知識能夠全部普及到。

凈資產(chǎn)回報率選股思路探討：

結果顯示：A股市場(chǎng)“P/B—ROE”約束關(guān)系并不明顯，因此在研究的過(guò)程中我們放棄對于估值指標的關(guān)注，我們這樣做并不是

否定估值的意義，只是估值相對于企業(yè)質(zhì)量而言，影響因素更多，評價(jià)也更加復雜，暫時(shí)無(wú)很好的指標。由于行業(yè)性質(zhì)的差異，行業(yè)之間的ROE可比性較低，因本文對比都是在行業(yè)內進(jìn)行。

　　企業(yè)ROE與股票表現

　　實(shí)證結論和理論分析結果一致：同行業(yè)比較，企業(yè)質(zhì)量決定股票表現，產(chǎn)業(yè)資本回報更高的企業(yè)給投資者帶來(lái)更高的金融資本回報。杜邦三因子中銷(xiāo)售利潤率和資產(chǎn)周轉率是企業(yè)質(zhì)量的重要參考，財務(wù)杠桿則很難有簡(jiǎn)單確定的結論。

　　1，行業(yè)內ROE股票知識語(yǔ)音教您凈資產(chǎn)回報率選股思路探討高的企業(yè)有更好的市場(chǎng)表現。

　　2，行業(yè)內市場(chǎng)表現好的股票ROE水平更高。

　　3，ROE高的企業(yè)銷(xiāo)售利潤率和資產(chǎn)周轉率明顯更高，財務(wù)杠桿則要低一些。

　　4，市場(chǎng)表現好的股票，銷(xiāo)售利潤率和資產(chǎn)周轉率明顯更高，財務(wù)杠桿則差異不明顯。

　　行業(yè)內ROE選股績(jì)效分析

　　在行業(yè)內，ROE高的企業(yè)會(huì )有更高的市場(chǎng)回報。但這并不意味著(zhù)選擇ROE高的企業(yè)就能夠戰勝市場(chǎng)。財務(wù)報表出來(lái)以后，根據數據選擇財務(wù)質(zhì)量更高的企業(yè)進(jìn)行投資，能否戰勝市場(chǎng)則是需要再驗證的。

　　以申萬(wàn)23個(gè)一級行業(yè)為標準，在一季報、半年報、三季報全部出來(lái)之后，每個(gè)行業(yè)內挑選財務(wù)質(zhì)量(ROE、銷(xiāo)售利潤率、資產(chǎn)周轉率)最高的5個(gè)企業(yè)，進(jìn)行等權投資，看是否能夠有效地戰勝行業(yè)指數。驗證時(shí)間段選擇為2008-05-05到2013-05-23.

　　分行業(yè)分時(shí)期的統計數據顯示，23個(gè)行業(yè)中，只有家用電器和金融服務(wù)兩個(gè)行業(yè)的勝率在50%以下，模型的平均勝率為61%，每期超額收益的平均值5.83%。分行業(yè)統計，87%的行業(yè)勝率超過(guò)50%，平均季度超額收益4.57%，23個(gè)行業(yè)中22個(gè)行業(yè)季度超額收益為正。相對而言，周期類(lèi)行業(yè)的勝率偏低，而消費類(lèi)行業(yè)的勝率稍高；但是季度超額收益最高的三個(gè)行業(yè)都是周期類(lèi)行業(yè)。

　　分周期統計，勝率分布很不均衡，熊市勝率低，牛市勝率高，行業(yè)平均超額收益率結果一樣，熊市相對差牛市相對好。16期中，有8期的勝率超過(guò)50%，8期勝率低于50%，從行業(yè)平均收益則每期都是正值?！?<center></center>   

看了文章內容，各位朋友大概可以搞清楚凈資產(chǎn)回報率選股思路探討了吧！股票知識語(yǔ)音早已在上述文章為大伙兒開(kāi)展了解讀，堅信諸位看了以后應該可以搞清楚哦。