以系統的觀(guān)念來(lái)劃分,股市的風(fēng)險可分為兩類(lèi),一類(lèi)是系統風(fēng)險,另一類(lèi)是非系統風(fēng)險。

　　一、系統風(fēng)險

　　系統風(fēng)險又稱(chēng)市場(chǎng)風(fēng)險,也稱(chēng)不可分散風(fēng)險。是指由于某種因素的影響和變化,導致股市上所有股價(jià)的下跌,從而給股票持有人帶來(lái)?yè)p失的可能性。系統風(fēng)險的誘因發(fā)生在企業(yè)外部,上市公司本身無(wú)法控制它,其帶來(lái)的影響面一般都比較大。其主要特征為:   

　　1．它是由共同因素引起的。經(jīng)濟方面的如利率、現行匯率、通貨膨脹、宏觀(guān)經(jīng)濟政策與貨幣政策、能源危機、經(jīng)濟周期循環(huán)等。政治方面的如政權更迭、戰爭沖突等。社會(huì )方面的如體制變革、所有制改造等。 

　　2．它對市場(chǎng)上所有的股票持有者都有影響,只不過(guò)有些股票比另一些股票的敏感程度高一些而已。如基礎性行業(yè)、原材料行業(yè)等,其股票的系統風(fēng)險就可能更高。

　　3．它無(wú)法通過(guò)分散投資來(lái)加以消除。由于系統風(fēng)險是個(gè)別企業(yè)或行業(yè)所不能控制的,是社會(huì )、經(jīng)濟政治大系統內的一些因素所造成的,它影響著(zhù)絕大多數企業(yè)的運營(yíng),所以股民無(wú)論如何選擇投資組合都無(wú)濟于事。   

　　對于一個(gè)股市來(lái)說(shuō),發(fā)生系統風(fēng)險是經(jīng)常性的。如1993年3月,滬深股市分別從歷史的最高點(diǎn)1558點(diǎn)、358點(diǎn)開(kāi)始下跌,一直跌到1994年7月末的330多點(diǎn)和94點(diǎn),股票的市值下降了70％以上,這種下跌就是發(fā)生了系統風(fēng)險。系統風(fēng)險的常見(jiàn)來(lái)源有以下幾種:   

　　股價(jià)過(guò)高、股票的投資價(jià)值相對不足。當股市經(jīng)過(guò)狂炒后特別是無(wú)理性的炒作后,股價(jià)就會(huì )大幅飆升,從而導致股市的平均市盈率偏高、相對投資價(jià)值不足,此時(shí)先入市資金的盈利已十分豐厚,一些股民就會(huì )率先撤出,將資金投向別處,從而導致股市的暴跌。股市上有一句名言,暴漲之后必有暴跌,暴漲與暴跌是一對孿生兄弟,就是對這種風(fēng)險的一種客觀(guān)描述。   

　　盲目從眾行為,從眾行為,是一種普遍的心理現象。在股市上,許多股民并無(wú)主見(jiàn),看見(jiàn)別人拋售股票時(shí),也不究其緣由,就認為該股票行情看跌,便跟著(zhù)大量拋售,以致引起一個(gè)拋售狂潮,從而使該股價(jià)猛跌,造成股票持有人的損失。   

　　經(jīng)營(yíng)環(huán)境的惡化。當一個(gè)國家宏觀(guān)經(jīng)濟政策發(fā)生變化而將對上市公司的經(jīng)營(yíng)乃至整個(gè)國民經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響時(shí),如政權或政府的更迭及某個(gè)領(lǐng)導人的逝世、戰爭及其他因素引起的社會(huì )動(dòng)蕩,在此時(shí),所有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)都無(wú)一例外地要受其影響,其經(jīng)營(yíng)水平面臨普遍下降的危險,股市上所有的股價(jià)都將隨之向下調整。   

　　利率的提高。當利率向上調整時(shí),股票的相對投資價(jià)值將會(huì )下降,從而導致整個(gè)股價(jià)下滑。利率提高對股市的影響表現在三個(gè)方面:一是絕大部分企業(yè)都有相當的負債是從銀行借貸而來(lái),特別是流動(dòng)資金部分,基本上都是借貸資金。利率的提高將加大企業(yè)的利息負擔及成本支出,從而影響上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)；其二是伴隨著(zhù)利率的提高,債券及居民儲蓄利率也會(huì )相應上調,這些都會(huì )降低整個(gè)股市的相對投資價(jià)值,一些投資者將會(huì )拋售股票而將其資金存入銀行套利或投向債券市場(chǎng),從而導致股市供求關(guān)系向其不利的方向轉化,導致股價(jià)的下調；其三是利率的提高將抑制社會(huì )消費,如我國采取的保值儲蓄政策在一定程度上就抑制了社會(huì )消費的增長(cháng),從而影響了企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo),導致銷(xiāo)售收入減少及整體經(jīng)營(yíng)效益的下降。   

　　稅收政策。稅收的高低是與上市公司的經(jīng)營(yíng)效益及股民的投資收入成反比的,所以稅收對股市的影響也可分為兩個(gè)方面。其一是上市公司方面,現許多上市公司享受的是15％的優(yōu)惠稅率政策,一旦國家將其優(yōu)惠稅率取消,而將稅率統一調至33％的水平,這些上市公司的稅后利潤將會(huì )下降21％,從而影響上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。另一方面就是股市投資方面,現在對紅利要進(jìn)行征稅,其稅率的高低就直接影響股票投資的收益。有些國家對股市還開(kāi)征資本利得稅,即對股票的炒作價(jià)差進(jìn)行征稅,這個(gè)稅種的開(kāi)征將直接影響股民的投資效益及投資熱情,從而導致股市資金的轉移,引起股價(jià)的下跌。   

　　擴容。股市的擴容將逐步改變股市中的資金與股票的供求關(guān)系,使股市的資金從供過(guò)于求向供不應求方向發(fā)展,導致股價(jià)的下跌。擴容不但包括新股的上市、配股,它還包括A、B股市場(chǎng)的并軌、國家股和法人股的上市流通等。   

　　復關(guān)。復關(guān)將大規模地降低關(guān)稅,從而導致外國產(chǎn)品的涌入,分割國內產(chǎn)品的市場(chǎng),使企業(yè)間的競爭加劇,導致銷(xiāo)售收入的減少及企業(yè)效益的下降,從而引起股價(jià)的下跌。

　　其它投資領(lǐng)域利潤率的提高。其它投資領(lǐng)域利潤率的提高,如房地產(chǎn)業(yè)的復蘇、集郵市場(chǎng)的興旺及其他商貿業(yè)利潤率的提高都將導致股市資金的流出,從而導致股價(jià)的下跌。

    二、非系統風(fēng)險

　　非系統風(fēng)險又稱(chēng)非市場(chǎng)風(fēng)險或可分散風(fēng)險。它是與整個(gè)股票市場(chǎng)的波動(dòng)無(wú)關(guān)的風(fēng)險,是指某些因素的變化造成單個(gè)股價(jià)下跌,從而給股票持有人帶來(lái)?yè)p失的可能性。非系統風(fēng)險的主要特征是:   

　　1．它是由特殊因素引起的,如企業(yè)的管理問(wèn)題、上市公司的勞資問(wèn)題等。

　　2．它只影響某些股票的收益。它是某一企業(yè)或行業(yè)特有的那部分風(fēng)險。如房地產(chǎn)業(yè)投票,遇到房地產(chǎn)業(yè)不景氣時(shí)就會(huì )出現景跌。

　　3．它可通過(guò)分散投資來(lái)加以消除。由于非系統風(fēng)險屬于個(gè)別風(fēng)險,是由個(gè)別人、個(gè)別企業(yè)或個(gè)別行業(yè)等可控因素帶來(lái)的,因此,股民可通過(guò)投資的多樣化來(lái)化解非系統風(fēng)險。

　　產(chǎn)生非系統風(fēng)險的原因主要是一些直接影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的因素,如上市公司管理能力的降低、產(chǎn)品產(chǎn)量、質(zhì)量的下滑、市場(chǎng)份額的減少、技術(shù)裝備和工藝水平的老化、原材料價(jià)格的提高以及個(gè)別上市公司發(fā)生了不可測的天災人禍等等。這些事件的發(fā)生,導致上市公司經(jīng)營(yíng)利潤的下降甚至發(fā)生虧損,從而引起股價(jià)的向下調整。如1996年中期年報公布時(shí),某公司宣布其上半年每股股票的虧損在0．70元以上,從而導致了該只股票的狂跌,在很短的時(shí)間內,該股票的市價(jià)就下跌的一半。   

　　非系統風(fēng)險的來(lái)源主要有:

　　經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。這是指公司經(jīng)營(yíng)不善帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險。公司經(jīng)營(yíng)不善,是對投資者一種很大的威脅。它不僅使股民毫無(wú)收獲,甚至有可能將老本也賠掉。構成經(jīng)營(yíng)風(fēng)險主要是公司本身的管理水平、技術(shù)能力、經(jīng)營(yíng)方向、產(chǎn)品結構等內部因素。   

　　財務(wù)風(fēng)險。這是指公司的資金困難引起的風(fēng)險。一個(gè)上市公司財務(wù)風(fēng)險的大小,可以通過(guò)該公司借貸資金的多少來(lái)反映。借貸資金多,則風(fēng)險大；反之。風(fēng)險則小。因為借貸資金的利息是固定的,無(wú)論公司盈利如何,都要支付規定的利息；而股票資金的股息是不確定的,它要視公司的盈利情況來(lái)確定。因此,債務(wù)負擔重的公司比起沒(méi)有借貸資金的公司,其風(fēng)險更大。