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　　第一部分：投資哲理

　　

　　當前那些有名的投資者中，彼得林奇的名聲幾乎無(wú)人能敵。這不僅僅在于他的投資方式成功通過(guò)了實(shí)踐的檢驗，而且他堅定的認為，個(gè)人投資者在運用他的投資方法時(shí)，較華爾街和大戶(hù)投資者更具獨特優(yōu)勢，因為個(gè)人投資者因為不受政府政策及短期行為的影響，其方法運用更加靈活。

　　

　　林奇在富達基金管理公司總結出了自己的投資原則，并且在管理富達的麥哲倫基金中逐漸享譽(yù)盛名。自他1977開(kāi)始管理這只基金到1990年退休，該基金一直位居排名最高的股票型基金行列。

　　

　　林奇的選股切入點(diǎn)嚴格遵循自下

接下來(lái)由股票打新知識來(lái)談彼得林奇選股策略，念完已不站立難安。

彼得林奇選股策略：

而上的基本面分析，即集中關(guān)注投資者自己所認識的股票，運用基本分析法以更全面的理解公司行為，這些基礎分析包括：充分了解公司本身的經(jīng)營(yíng)現狀、前景和競爭環(huán)境，以及該股票能否以合理價(jià)格買(mǎi)入。其基本戰略在他最暢銷(xiāo)的一本書(shū)“One Up on Wall Street”[Penguin Books **back,1989]里有詳盡描述.，這本書(shū)在幫助個(gè)人投資者理解并運用他的方法上給予諸多指導。他最近的一本書(shū)“Beating the Street"[[Fireside/Simon & Schuster **back,1994]則進(jìn)一步強調了他第一本書(shū)的主題，并提供了他在投資中如何選擇公司及行業(yè)的具體案例。

　　

基本原則：投資于你所認識的股票



　　林奇是善于挖掘“業(yè)績(jì)”的投資者。即每只股票的選擇都建立在對公司成長(cháng)前景的良好期望上。這個(gè)期望來(lái)自于公司的“業(yè)績(jì)”——公司計劃做什么或者預備做什么，來(lái)達到所期望的結果。

　　

　　對公司越認識，就能更好的理解其經(jīng)營(yíng)情況和所處的競爭環(huán)境，找到一個(gè)能夠實(shí)現好“業(yè)績(jì)”公司的機率就越大。因此林奇強烈提倡投資于你所認識的、或者其產(chǎn)品和服務(wù)你能夠理解的公司。林奇表示，在他的投資選擇中，他認為“汽車(chē)旅館好過(guò)纖維光學(xué)”，從而在投資過(guò)程中，將你作為一個(gè)消費者、業(yè)余愛(ài)好者以及專(zhuān)業(yè)人士的三方面知識很好的平衡結合起來(lái)。

　　

　　林奇不提倡將投資者局限于某一類(lèi)型的股票。他的“業(yè)績(jì)”方式，相反是鼓勵投資于那些有多種理由能達到良好預期的的公司。通常他傾向于一些小型的、適度快速成長(cháng)的、定價(jià)合理的公司。

　　

　　投資之前應進(jìn)行研究。林奇發(fā)現許多人買(mǎi)股票只憑借預感或是小道消息，而不做任何研究。通常這一類(lèi)型的投資者都將大量時(shí)間耗費在尋找市場(chǎng)上誰(shuí)是最好的咖啡生產(chǎn)商，然后在紙上計算誰(shuí)的股票價(jià)格最便宜。

　　

　　第二部分：尋找買(mǎi)點(diǎn)

　　

　　雖然彼特林奇選股著(zhù)重于基本面并毫不留情的剔除弱勢公司,他的一些基本原則在篩選判別中還是非常具實(shí)用價(jià)值的。我們的首次篩選會(huì )排除金融類(lèi)股。彼得林奇是個(gè)標準的金融股迷，而且在《戰勝華爾街》這本書(shū)中，他提供了一系列銀行類(lèi)股的篩選方法。不過(guò)在我們討論范圍內得排除銀行股，因為他們的資金運作很難同其它公司做比較。

　　

如何買(mǎi)進(jìn)？



　　找到一個(gè)好的公司，我們的投資戰略還只成功了一半，如何以一個(gè)合理的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)，是成功的另一半。林奇在評定股票價(jià)值時(shí)，對公司盈利水平和資產(chǎn)評估兩方面都很關(guān)注。盈利評估集中于考察企業(yè)未來(lái)獲取收益的能力。期望收益越高，公司價(jià)值越大，盈利能力的增強即意味著(zhù)股票價(jià)格的上揚。資產(chǎn)評估在決定一個(gè)公司資產(chǎn)重組過(guò)程中非常有指導意義。

　　

仔細分析市盈率



　　公司潛在的盈利能力是決定公司價(jià)值的基礎。有時(shí)候市場(chǎng)預期會(huì )比較超前，以至于以過(guò)高的預期高估股票價(jià)值，而市盈率則能時(shí)刻幫你檢查股價(jià)是否存在泡沫。該指針比較股票現價(jià)與新近公布的每股盈利。一般而言，成長(cháng)性高的股票答應有較高的市盈率，成長(cháng)性差的股票市盈率就低。

　　

　　市盈率如何與其歷史平均水平縱向比較？通過(guò)研究市盈率在很長(cháng)時(shí)期中的表現，我們應該對該指針的正常水平有個(gè)基本的判定能力。這方面的知識幫我們回避那些價(jià)格被過(guò)高估計的股票，或是適時(shí)警告我們：是該拋出這些股票的時(shí)候了。假設一個(gè)公司各方面都讓人滿(mǎn)意，但假如價(jià)格太高，我們還是應該回避。我們下一步的篩選在于目前市盈率低于過(guò)去五年平均水平的公司。這個(gè)原則相對嚴格，除了考察公司目前的價(jià)值水平，還要求五年的業(yè)績(jì)正增長(cháng)。

　　

　　市盈率如何與行業(yè)平均水平比較。這個(gè)比較能幫助我們認識到公司與整個(gè)行業(yè)相比股票價(jià)格上是否被低估，或至少有助于我們發(fā)現這只股票的定價(jià)是否與眾不同？不同的原因是在于公司本身成長(cháng)性差?還是股票價(jià)值被忽略？林奇認為最理想的是能夠發(fā)現那些被市場(chǎng)忽略的公司——在某個(gè)壟斷性強且進(jìn)入壁壘高的行業(yè)占有一定份額。然后再從這些篩選結果里找出市盈率低于整個(gè)行業(yè)平均水平的公司，這才是我們的最終目標。

　　

　　第三部分：成長(cháng)中保持合理價(jià)格

　　

　　選股的最后一個(gè)要點(diǎn)，選擇市盈率低于公司歷史平均水平以及行業(yè)一般水平的股票。這一部分我們能看出，彼得林奇在價(jià)值與成長(cháng)性?xún)烧唛g是怎樣找到平衡點(diǎn)的。

　　

　　比較市盈率與盈利增長(cháng)率（即peg）

　　具有良好成長(cháng)性的公司市盈率一般較高。一個(gè)有效的評估方法就是比較公司市盈率和盈利增長(cháng)率。市盈率為歷史盈利增長(cháng)率一半被認為是較有吸引力的，而這個(gè)比值高于2就不太妙了。

　　

　　林奇調整了評估方法，除盈利增長(cháng)率外，他還將股息生息率考慮在內。這個(gè)調整認可了股息對投資者所得利潤的補償價(jià)值。具體計算方法：用市盈率除以盈利增長(cháng)率與股息生息率之和。調整后，比率高于1被排除，低于0.5較有吸引力。我們的選股也用到這個(gè)指針，以0.5為分界點(diǎn)。

　　

盈利是否穩定持續？



　　歷史盈利水平非常重要。股價(jià)不可能脫離盈利水平，所以盈利的增長(cháng)方式能展示一個(gè)公司的穩定性與綜合實(shí)力。最理想的狀態(tài)是盈利能夠持續的保持增長(cháng)。在實(shí)際操作中我們并不會(huì )用到任何盈利穩定性指針，但是我們在篩選時(shí)應收集每只股票七年的盈利資料。

　　

　　回避熱門(mén)行業(yè)的熱門(mén)公司

　　

　　林奇傾向投資于非成長(cháng)行業(yè)內盈利適度高度增長(cháng)（20%—25%）的公司。極度高速的盈利增長(cháng)率是很難持續的，但公司若能持續性的保持高速增長(cháng)，則股價(jià)上揚就在我們可接受范圍內了。高成長(cháng)水平的公司及行業(yè)總會(huì )吸引大批投資者和競爭者的目光，前者會(huì )一窩蜂的哄抬股價(jià)，后者則會(huì )時(shí)不時(shí)的給公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境找些麻煩。我們的目標就是要找出每股盈利增長(cháng)率不高于50%的公司。

　　

　　第四部分：規模對投資有何影響?

　　

　　現在我們集中考察市場(chǎng)資金和機構投資者是否對我們所選股票是否有愛(ài)好。

　　

　　什么是機構持有水平？

　　林奇認為好的股票往往處于被華爾街忽視的地位。機構持有率越低，相關(guān)分析越少，該股票越值得我們關(guān)注。

　　

　　公司規模多大？

　　小公司較大公司有更大的成長(cháng)潛力。小公司更易擴張規模，而大公司擴張很有限。例如像星巴克斯那樣的小公司與通用電氣相比，前者規模增加一倍比后者遠來(lái)的輕易。

　　

　　資產(chǎn)負債表

　　資產(chǎn)負債表狀況？

　　

　　合理的資產(chǎn)負債表反映了公司是在擴張還是陷入了困境。林奇對于公司的銀行負債及其敏感，因為這些負債時(shí)刻有被銀行收回的風(fēng)險。小規模的公司與大規模公司相比，很難通過(guò)債券市場(chǎng)融資，因此常通過(guò)銀行貸款。仔細閱讀公司的財

務(wù)報表，尤其是報表中的注釋，有助于看出銀行貸款的作用。我們最后一步是確定公司總負債與資產(chǎn)比低于行業(yè)平均水平。之所以用總負債這個(gè)指針，是因為這個(gè)資料包括了所有形式的負債，與行業(yè)水平相比較則是因為不同行業(yè)比率有不同。通常較高資本密集度高和收益相對穩定的行業(yè)，負債率也較高。

　　

　　第五部分：其他要點(diǎn)

　　

　　每股凈現金

　　林奇喜歡考察每股凈現金水平，看其是否對股票價(jià)格有支撐作用，并以此考察公司的財務(wù)實(shí)力。每股凈現金的計算方法：（現金和現金等價(jià)物—長(cháng)期負債）/總股本。每股凈現金反應了公司背后的資產(chǎn)，并且對那些處于困境的、即將轉型或是資本運作的公司都是重要部分。

　　

　　內部人員是否買(mǎi)這支股票

　　內部人員買(mǎi)入股票是個(gè)有利信號，尤其是這個(gè)信號在許多投資者間傳播開(kāi)來(lái)。然而內部人員賣(mài)出股票可能有很多原因，他們一般在感覺(jué)到這是個(gè)吸引人的投資時(shí)買(mǎi)入。

　　

　　公司回購股票嗎？

　　林奇尤其欣賞從那些期望進(jìn)入其它領(lǐng)域的公司回購自己股票的公司。公司進(jìn)入成熟期，資金流股票打新知識分析彼得林奇選股策略量超過(guò)需求時(shí)，就會(huì )考慮在市場(chǎng)上回購股票。這種回購行為為股票價(jià)格形成支撐點(diǎn)，而且通常發(fā)生在公司管理者感覺(jué)股票市場(chǎng)價(jià)格較低的時(shí)候。

　　

　　股票選擇要點(diǎn)

　　分析應集中于以下影響股票價(jià)格的因素

　　

　　1、尋找市盈率相對盈利增長(cháng)率和股息生息率來(lái)說(shuō)較低的股票

　　

　　——市盈率與盈利增長(cháng)率和股息生息率相比較

　　

　　2、尋找市盈率較歷史水平低的股票

　　

　　——市盈率與其歷史水平相比較

　　

　　3、尋找市盈率低于行業(yè)平均水平的股票

　　

　　——市盈率與行業(yè)平均水平相比較？

　　

　　4、研究公司的盈利模式，尤其是他們如何應對不景氣時(shí)期

　　

　　——盈利是否持續穩定？

　　

　　5、尋找負債較低的公司，尤其是銀行負債

　　

　　——資產(chǎn)負債表是否良好？

　　

　　6、每股凈現金與股票價(jià)格高度相關(guān)

　　

　　——現金運用恰當與否？

　　

　　7、密切關(guān)注盈利增長(cháng)率高于50%的公司

　　

　　——回避熱點(diǎn)行業(yè)的熱點(diǎn)公司

　　

　　8、小公司更值得關(guān)注，他們有更大的成長(cháng)空間

　　

　　——大公司成長(cháng)緩慢，小公司有更高的成長(cháng)速度

　　

　　9、尋找被機構投資者持有率低以及市場(chǎng)跟蹤少的股票。

　　

　　——機構持有水平是多少？

　　

　　10、內部人購買(mǎi)股票是個(gè)有利信號

　　

　　——有內部人購進(jìn)股票嗎？

　　

　　——公司是否在市場(chǎng)上回購股票

　　

　　要點(diǎn)總結

　　

　　金融及房地產(chǎn)行業(yè)公司排除在外

　　公司市盈率水平低于行業(yè)中值水平

　　市盈率水平低于過(guò)去五年平均水平

　　市盈率比上五年盈利增長(cháng)率與五年股息生息率之和（股息調整后的PEG）小于或等于0.5%

　　五年期間每股盈利增長(cháng)率低于50%

　　股票的機構持有率低于機構總體持有率的中值水平

　　最新一季度的負債與總資產(chǎn)比率低于同期該行業(yè)的中值水平。

念完所述，大伙應當搞清楚彼得林奇選股策略了吧！股票打新知識早已在上述文章專(zhuān)門(mén)教了大伙兒，堅信諸位看了以后應該可以作出恰當挑選的。