基本分析選股
接下來(lái)由放量選股公式來(lái)關(guān)注運用基本面分析選股，教給工作經(jīng)驗供初學(xué)者們參照。

運用基本面分析選股：

  基本分析選股，即對擬投資公司的基本情況進(jìn)行分析，包括公司的經(jīng)營(yíng)情況、管理情況、財務(wù)狀況及未來(lái)發(fā)展前景等，由研究公司的內在價(jià)值入手，確定公司股票的合理價(jià)格，進(jìn)而通過(guò)比較市場(chǎng)價(jià)位與合理定價(jià)的差別來(lái)確定是否購買(mǎi)該公司股票。

  一． 公司所處行業(yè)和發(fā)展周期

  任何公司的發(fā)展水平和發(fā)展的速度與其所處行業(yè)密切相關(guān)。一般來(lái)說(shuō)，任何行業(yè)都有其自身的產(chǎn)生、發(fā)展和衰落的生命周期，人們把行業(yè)的生命周期分為初創(chuàng )期、成長(cháng)期、穩定期、衰退期四個(gè)階段，不同行業(yè)經(jīng)歷這四個(gè)階段的時(shí)間長(cháng)短不一。一般在初創(chuàng )期，盈利少、風(fēng)險大，因而股價(jià)較低；成長(cháng)期利潤大增，風(fēng)險有所降低但仍然較高，行業(yè)總體股價(jià)水平上升，個(gè)股股價(jià)波動(dòng)幅度較大；成熟期盈利相對穩定但增幅降低，風(fēng)險較小，股價(jià)比較平穩；衰退期的行業(yè)通常稱(chēng)朝陽(yáng)行業(yè)，盈利減少、風(fēng)險較大、財務(wù)狀況逐漸惡化，股價(jià)呈跌勢。因此公司的股價(jià)與所處行業(yè)存在一定的關(guān)聯(lián)。

  通常人們在選則個(gè)股時(shí)，要考慮到行業(yè)因素的影響，盡量選擇高成長(cháng)行業(yè)的個(gè)股，而避免選擇夕陽(yáng)行業(yè)的個(gè)股。例如我國的通信行業(yè)，近年來(lái)以每年30％以上的速度發(fā)展，行業(yè)發(fā)展速度遠遠高于我國經(jīng)濟增長(cháng)速度，是典型的朝陽(yáng)行業(yè)，通信類(lèi)的上市公司在股市中倍受青睞，其市場(chǎng)定位通常較高，往往成為股市中的高價(jià)貴族股。另外象生物工程行業(yè)、電子信息行業(yè)的個(gè)股，源于行業(yè)的高成長(cháng)性和未來(lái)的光明前景也都受到熱烈追捧。

  上市公司的股價(jià)，更多地是受到其自身發(fā)展水平和盈利能力的影響。任何一家公司，與行業(yè)發(fā)展周期相仿，也存在自己的生命周期，同樣也可以劃分為初創(chuàng )期、成長(cháng)期、穩定期和衰退期。以家電行業(yè)的四川長(cháng)虹為例，從初創(chuàng )到打出自己的知名品牌，之后經(jīng)歷了11年的高速成長(cháng)期，目前已進(jìn)入成熟期，它的股價(jià)，也在幾年中經(jīng)歷了十余倍的狂飚后穩定下來(lái)。又如滬

  二． 公司競爭地位和經(jīng)營(yíng)管理情況分析

  市場(chǎng)經(jīng)濟的規律是優(yōu)勝劣汰，無(wú)競爭優(yōu)勢的企業(yè)，注定要隨著(zhù)時(shí)間的推移逐漸萎縮及至消亡，只有確立了競爭優(yōu)勢，并且不斷地通過(guò)技術(shù)更新、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品等各種措施來(lái)保持這種優(yōu)勢，公司才能長(cháng)期存在，公司的股票才具有長(cháng)期投資價(jià)值。決定一家公司競爭地位的首要因素是公司的技術(shù)水平，其次是公司的管理水平，另外市場(chǎng)開(kāi)拓能力和市場(chǎng)占有率、規模效益和項目?jì)浼靶庐a(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力也是決定公司競爭能力的重要方面。對公司的競爭地位進(jìn)行分析，可以使我們對公司的未來(lái)發(fā)展情況有一個(gè)感性的認識。除此之外，我們還要對公司的經(jīng)營(yíng)管理情況進(jìn)行分析，主要從以下幾個(gè)方面入手：管理人員素質(zhì)和能力、企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率、內部管理制度、人才的合理使用等。通過(guò)對公司競爭地位和經(jīng)營(yíng)管理情況的分析，我們可以對公司基本素質(zhì)有比較深入的了解，這一切對投資者的投資決策很有幫助。

  三． 公司財務(wù)分析

  如果說(shuō)，對公司的競爭地位和經(jīng)營(yíng)管理情況進(jìn)行的分析，主要是定性分析，那么對公司財務(wù)報表進(jìn)行的財務(wù)分析則是對公司情況的定量分析。本書(shū)在第五章中已對詳細介紹了公司財務(wù)分析的方法，此處就不再重復。

  四． 公司未來(lái)發(fā)展前景和利潤預測

  投資者可以綜合分析公司各方面情況，對公司的未來(lái)發(fā)展前景作一基本估計，分析方法主要從上面介紹的幾方面加以考慮。另外還可通過(guò)對公司的產(chǎn)品產(chǎn)量、成本、利潤率、各項費用等各因素的分析，預測公司下一期或幾期的利潤，以便為公司的內在價(jià)值作一定量估計。這項工作由于專(zhuān)業(yè)性較強，一般由專(zhuān)業(yè)分析師進(jìn)行。普通投資者雖然對利潤預測難度較大，仍然可以根據自己掌握的信息作一大概的估計，對于選股的投資決策不無(wú)裨益。

  五．發(fā)現公司已存在或潛在的重大問(wèn)題

  在選股時(shí)，除對公司其它各方面情況進(jìn)行詳細分析外，我們還必須通過(guò)對公司年報、中報以及其它各類(lèi)披露信息的分析，發(fā)現公司存在的或潛在的重大問(wèn)題，及時(shí)調整投資策略，回避風(fēng)險。由于各家公司所處行業(yè)、發(fā)展周期、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、地域等各不相同，存在的問(wèn)題也會(huì )各不相同，我們必須針對每家的情況作具體的分析，沒(méi)有一個(gè)固定的分析模式，但是一般發(fā)生的重大問(wèn)題容易出現在以下幾方面：

  1． 公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在極大問(wèn)題，甚至難以持續經(jīng)營(yíng)

  公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生極大問(wèn)題，持續經(jīng)營(yíng)都難以維持，甚至資不抵債，瀕臨破產(chǎn)和倒閉的邊緣。

  2． 公司發(fā)生重大訴訟案件

  由于債務(wù)或擔保連帶責任等，公司發(fā)生重大訴訟案件，涉及金額巨大，一旦債務(wù)成立并限期償還，將嚴重影響公司利潤、對生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)將產(chǎn)生重大影響，對公司信譽(yù)也可能受到很大損害。更為嚴重的公司還可能面臨破產(chǎn)危險。

  3．投資項目失敗 ，公司遭受重大損失

  公司運用募股資金或債務(wù)資金，進(jìn)行項目投資，由于事先估計不足、或投資環(huán)境發(fā)生重大變化、或產(chǎn)品銷(xiāo)路發(fā)生變化、或技術(shù)上難以實(shí)現等各種原因，使得投資項目失敗，公司遭受重大損失，對公司未來(lái)的盈利預測發(fā)生重大改變。

  4．從財務(wù)指標中發(fā)現重大問(wèn)題

  從一些財務(wù)指標中可以發(fā)現公司存在的重大問(wèn)題。（1） 應收帳款絕對值和增幅巨大，應收帳款周轉率過(guò)低，說(shuō)明公司在帳款回收上可能出現了較大問(wèn)題；（2） 存貨巨額增加、存貨周轉率下降，很可能公司產(chǎn)品銷(xiāo)售發(fā)生問(wèn)題，產(chǎn)品積壓，這時(shí)最好再進(jìn)一步分析是原材料增加還是產(chǎn)成品大幅增加；（3） 關(guān)聯(lián)交易數額巨大，或者上市公司的母公司占用上市公司巨額資金，或者上市公司的銷(xiāo)售額大部分來(lái)源于母公司，利潤可能存在虛假，但是對待關(guān)聯(lián)交易需認真分析，也許一切交易都是正常合法的；（4） 利潤虛假，對此問(wèn)題一般投資者很難發(fā)現，但是可以發(fā)現一些蛛絲馬跡，例如凈利潤主要來(lái)源于非主營(yíng)利潤，或公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境未發(fā)生重大改變，某年的凈利潤卻突然大幅增長(cháng)等，隨著(zhù)我國證券法的實(shí)施及監管措施的俞加完善，這一困擾投資者的問(wèn)題有望呈逐漸好轉趨勢。

  六．結合市盈率指標選股

  運用基本分析方法，我們可以通過(guò)每股盈利、市盈率等指標，并綜合考慮公司所在板塊、股本大小、公司發(fā)展前景等因素，確定公司的合理價(jià)格，如果價(jià)格被低估，則可作為備選股票，擇機買(mǎi)入。在此方法中，市盈率是最重要的參考指標，究竟市盈率處在什么位置比較合理，并沒(méi)有一個(gè)絕對的標準，各個(gè)國家和地區的平均市盈率差距也很大，歐美國家股市平均市盈率經(jīng)常保持在20倍左右，日本則在很長(cháng)一段時(shí)間內高居60倍以上。近幾年來(lái)，我國滬深股市的平均市盈率水平在30－50倍的范圍內波動(dòng)，一般來(lái)說(shuō)，30倍左右是低風(fēng)險區，50倍左右是高風(fēng)險區。從投資價(jià)值的角度分析，假如我們把一年期的銀行存款利率作為無(wú)風(fēng)險收益率，那么在股市中高于這一收益率的收益水平就是我們可以接受的，例如我們以目前的一年期銀行存款利率3.78% 所對應的市盈率26.5倍，作為判斷股票投資價(jià)值的標準，低于這一市盈率水平的股票，就可以認為價(jià)值被低估、具備了投資價(jià)值。然而如果僅從這一角度去考慮問(wèn)題，我們必然要犯錯誤，因為市盈率受一些因素的影響巨大。

  首先，市盈率水平與公司所處行業(yè)密切相關(guān)。例如，生物醫藥行業(yè)作為高成長(cháng)行業(yè)，其市場(chǎng)定位一直很高，動(dòng)輒50－60倍的市盈率并不鮮見(jiàn)；97年的大牛股深科技，作為電子信息行業(yè)的龍頭股，市盈率曾高達70倍；而曾極度不被人看好的鋼鐵板塊個(gè)股，市盈率常常在10倍左右徘徊。其次，市盈率還受股本大小和股價(jià)高低的影響。一般說(shuō)，股本越小的股票越受青睞，其市場(chǎng)定位和市盈率越高，有人將此成為小公司效應，美國的Baze 1981年最早研究了這種現象，他將紐約股票交易所的上市股票分為5類(lèi)，發(fā)現最小一類(lèi)的公司股票平均收益率要高出最大一類(lèi)的股票平均收益率達 19.8%。據筆者的觀(guān)察，我國的小公司效應更為明顯，并且呈現不同的特點(diǎn)，由于非流通股的存在，市盈率更多地是與流通股的聯(lián)系緊密。另外，偏愛(ài)低價(jià)股是我國股市的一大特色，股價(jià)越低，市盈率越高，有時(shí)每股收益才幾分錢(qián)的股票，股價(jià)達到5、6元還被認為便宜，這一價(jià)值取向不能說(shuō)是成熟市場(chǎng)的表現，但在目前，在判斷市盈率的高低時(shí)，我們還必須考慮到這一因素的影響。此外，公司高成長(cháng)與否，對市盈率有重大影響。俗話(huà)說(shuō)，買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司的未來(lái)，一個(gè)對未來(lái)有良好預期的個(gè)股，其股價(jià)自然就高。公司未來(lái)前景越好，成長(cháng)性越高，市盈率水平就越高。那么如何衡量這一因素呢，我們在此引入動(dòng)態(tài)市盈率的概念，從市盈率的公式可以看出，市盈率是股價(jià)與每股收益的比值，每股收益的變化，使市盈率向相反方向變化，由每股收益的不同，我們可以計算出3種市盈率，即市盈率Ⅰ，市盈率Ⅱ，市盈率Ⅲ。市盈率Ⅰ＝考察期股價(jià) / 上年度每股收益

  市盈率Ⅱ＝考察期股價(jià) / 中期每股收益 2

  市盈率Ⅲ＝考察期股價(jià) / 預期本年每股收益

  市盈率Ⅰ是基于假設企業(yè)考察期每股收益與上年每股收益相同，而上年每股收益實(shí)際上不能真實(shí)地反映企業(yè)當前的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況和獲利能力，因此該市盈率不能真實(shí)地反映實(shí)際市盈率水平，其作用也就大打折扣，例如一只市盈率Ⅰ為100倍的股票，若其利潤增長(cháng)1倍，則實(shí)際市盈率就降到50了，反之，一只市盈率Ⅰ僅20倍的股票，若其盈利能力大幅滑坡，則其市盈率就大大提高了。中期業(yè)績(jì)公布后，許多人用市盈率Ⅱ來(lái)選擇股票，缺陷也是明顯的，公司上半年的收益不等于全年的收益，有時(shí)還差距很大。由于企業(yè)的未來(lái)每股收益較難預測，不確定因素太多，市盈率Ⅲ很可能與實(shí)際情況有很大出入，但是無(wú)論如何，它是人們經(jīng)過(guò)綜合分析公司的情況，得出的結論，具有很大參考價(jià)值。 3種市盈率雖然各有不足，畢竟是投資的重要依據，我們將3種市盈率結合起來(lái)考慮問(wèn)題就會(huì )更加全面。從以上分析可以看出，市盈率受多種因素影響，因此要辯證地看待市盈率，而且應該把市盈率和成長(cháng)性結合起來(lái)考慮。在成長(cháng)性類(lèi)似的企業(yè)中，應選擇市盈率低的股票，若一個(gè)企業(yè)成長(cháng)性良好，即使市盈率高些也還是可以介入。

念完所述，朋友們應當清晰運用基本面分析選股了吧！放量選股公式早已在上述文章為大伙兒開(kāi)展了解讀，堅信諸位看了以后應該可以搞清楚哦。