作者:概率思維做投資

今天聊一下投資中一個(gè)常見(jiàn)的工具：杠桿。

所謂上“杠桿”，就是指借別人的錢(qián)來(lái)投資。杠桿用的好，可以起到財富“加速器”的作用。杠桿用的不好，則可以變成財富“歸零器”。

咱們先看一個(gè)虛構的煤老板發(fā)家史和破產(chǎn)史的故事吧。

有一個(gè)小伙子，看好煤炭行業(yè)的發(fā)展前景，想買(mǎi)一個(gè)煤礦發(fā)財。但最小的一個(gè)煤礦也需要100萬(wàn)元，而他手里只有20萬(wàn)元。于是他發(fā)動(dòng)親戚朋友，許諾以高息回報借了80萬(wàn)，最后花100萬(wàn)把煤礦買(mǎi)了下來(lái)。買(mǎi)下后，果然挺賺錢(qián)，開(kāi)采的煤完全可以彌補借錢(qián)的利息。而且一年后，煤礦升值了，變成200萬(wàn)了。他高高興興把煤礦賣(mài)了，欠款還了，剩余資金120萬(wàn)。

他如法炮制，第二年年初凈資產(chǎn)120萬(wàn)，借款480萬(wàn)，買(mǎi)下600萬(wàn)的煤礦，年底煤礦升值為1200萬(wàn)，自己凈資產(chǎn)720萬(wàn)。

第三年年初凈資產(chǎn)720萬(wàn)，借款2880萬(wàn)，買(mǎi)下3600萬(wàn)的煤礦，年底煤礦升值為7200萬(wàn)元，自己凈資產(chǎn)4320萬(wàn)。

第四年年初凈資產(chǎn)4320萬(wàn)，借款1.728億，買(mǎi)下2.16億的煤礦，年底煤礦升值為4.32億，自己凈值產(chǎn)2.592億。

一個(gè)身家僅僅20萬(wàn)的小伙子，經(jīng)過(guò)4年的煤礦暴漲和加杠桿投資，已經(jīng)變成了身家2.59億的煤老板了。

第五年這個(gè)煤老板還是如法炮制，繼續高舉債買(mǎi)煤礦，但受經(jīng)濟大形勢影響，年底煤礦價(jià)格跌了30%。債主們一聽(tīng)，一起來(lái)逼債，查封并拍賣(mài)煤礦。大家看一下第五年年底煤老板的凈資產(chǎn)。

第五年年初凈資產(chǎn)2.592億，借款10.368億，買(mǎi)下12.96億的煤礦，年底煤礦跌30%，價(jià)值為9.072億，拍賣(mài)煤礦還款后仍然欠債主1.296億。

每個(gè)年份的數據可以參考下表。

可見(jiàn)，杠桿是一把“雙刃劍”。但人們往往只看到它放大財富的效應，卻忽視了它加速賠錢(qián)的功能。例子中的數字雖然看著(zhù)煩，但在過(guò)去的十幾年，這是咱們國家許多行業(yè)的真實(shí)寫(xiě)照。許多人因此發(fā)財，后來(lái)又蒙受了巨大的損失。這個(gè)例子不僅適用于煤老板，把煤礦換成任何資產(chǎn)都是一樣的，比如房產(chǎn)、期貨、民間借貸等。加杠桿后，你賭對了，資產(chǎn)會(huì )迅速暴漲，一旦賭錯了，不管多少錢(qián)全部化為烏有。

咱們老百姓最常見(jiàn)的上杠桿方法就是房貸了，自己付個(gè)首付，其余錢(qián)從銀行借，每月還按揭。最近十幾年，咱們國家房地產(chǎn)價(jià)格一路走高，尤其是一線(xiàn)城市漲幅更是驚人，很多人靠投資房產(chǎn)實(shí)現了財務(wù)自由。咱們再看一下杠桿的威力。

假設房子價(jià)格每3年翻一番，經(jīng)過(guò)了12年，4次翻番，價(jià)格變成了原來(lái)的16倍。假設投資者原有資金都是20萬(wàn)。

投資者1：不上杠桿，用自有資金20萬(wàn)買(mǎi)了個(gè)小房子，12年后變成了320萬(wàn)。

投資者2：上5倍杠桿，借款80萬(wàn)，買(mǎi)了個(gè)100萬(wàn)的大房子，12年后變成了1600萬(wàn)，凈資產(chǎn)為1520萬(wàn)。（為了簡(jiǎn)化計算，假設房子出租的租金剛好可以抵消貸款利息，也不提前還貸款）。

投資者3：上5倍杠桿，每3年房子價(jià)格翻番后，賣(mài)掉房子，還清借款。然后再上5倍杠桿買(mǎi)更多房子。折騰4次后，最后凈資產(chǎn)就是煤老板第四年年底的身家，2.592億。

同樣是20萬(wàn)的初始資金，同樣投資漲幅不錯的品種，最后的財富差距竟然那么大！

如果這時(shí)所有的3個(gè)投資者都被房?jì)r(jià)漲幅沖昏了頭腦，沒(méi)上杠桿的后悔不已，上了杠桿的吃到了甜頭，但野心更大。他們3個(gè)把手頭的房子全賣(mài)了，先還清借款，再上5倍杠桿買(mǎi)更多的房子。如果下一個(gè)周期房?jì)r(jià)跌了30%，那么所有的投資者全部都變成了負資產(chǎn)！

有人會(huì )說(shuō)了，你就別杞人憂(yōu)天了，房子怎么會(huì )跌？

你只要記住一句話(huà)，世界上沒(méi)有只漲不跌的資產(chǎn)。房子價(jià)格過(guò)去沒(méi)有跌，不代表未來(lái)不會(huì )跌。

大家可以看看其它國家的例子。

1990年，日本房地產(chǎn)泡沫最瘋狂的時(shí)候，東京的地價(jià)就可以買(mǎi)下全美國。但日本大多數人都不相信土地價(jià)格會(huì )跌，東京房?jì)r(jià)會(huì )跌，都在瘋狂加杠桿買(mǎi)房。結