股票專(zhuān)用術(shù)語(yǔ)介紹到底什么是股權分置改革

發(fā)布時(shí)間：2019-12-24 10:00:00 瀏覽：330次收藏：19次評論：0條

股權分置改革目錄

股權分置的由來(lái)

股權分置的弊端

股權分置改革

股權分置改革的作用

股權分置改革的意義接下來(lái)由股票專(zhuān)用術(shù)語(yǔ)來(lái)簡(jiǎn)談股權分置改革，不清楚的難怪遲遲不發(fā)財。

股權分置改革：

　　股權分置改革是當前我國資本市場(chǎng)一項重要的制度改革。

　　所謂股權分置，是指上市公司股東所持向社會(huì )公開(kāi)發(fā)行的股份在證券交易所上市交易，稱(chēng)為流通股，而公開(kāi)發(fā)行前股份暫不上市交易，稱(chēng)為非流通股。這種同一上市公司股份分為流通股和非流通股的股權分置狀況，為中國內地證券市場(chǎng)所獨有。

　　非流通股與流通股這二類(lèi)股份，除了持股的成本的巨大差異和流通權不同之外，賦于每份股份其它的權利均相同。由于持股的成本有巨大差異，造成了二類(lèi)股東之間的嚴重不公。

　　這種制度安排不僅使上市公司或大股東不關(guān)心股價(jià)的漲跌，不利于維護中小投資者的利益，也越來(lái)越影響到上市公司通過(guò)股權交易進(jìn)行兼并達到資產(chǎn)市場(chǎng)化配置的目的，妨礙了中國經(jīng)濟改革的深化。

　　 股權分置的由來(lái)

　　中國的股票市場(chǎng)的歷史很短，只有十幾年。當初發(fā)行股票被認為是走資本主義，但偉大的領(lǐng)導人鄧小平就說(shuō)了要走中國特色的路，那么怎么解決股權的問(wèn)

題呢？如果把國家的工廠(chǎng)變成股票去發(fā)行股票專(zhuān)用術(shù)語(yǔ)介紹到底什么是股權分置改革，萬(wàn)一外國人進(jìn)來(lái)把股票全買(mǎi)了，不是工廠(chǎng)就變成外國人的了嗎？國家的支柱產(chǎn)業(yè)就變?yōu)橥鈬说牧?，那么問(wèn)題就嚴重了，那么我們想個(gè)辦法去解決，就是工廠(chǎng)70%的是非流通股（包括國家股、法人股），只發(fā)行30%的流通股（比例大致是這樣的），那么就算外國人買(mǎi)了全部的流通股，也只有30%，不可能掌握整個(gè)公司吧，那么非流通股是怎么計算出來(lái)的，打個(gè)比方，如果一個(gè)公司有7000萬(wàn)的資產(chǎn)，那么公司非流通股就劃分為7000萬(wàn)股，每股1元，那么公司總資產(chǎn)就是7000萬(wàn)，那么接下來(lái)，公司發(fā)行3000萬(wàn)的流通股，每股發(fā)行價(jià)5元，募集1.5億的資金用于生產(chǎn)，那么公司的規模是 7000+3000*5=2.2億，那么總股本是多少？（7000+3000）萬(wàn)，并且其中3000萬(wàn)股是市場(chǎng)可以流通的，其余的都是國家手里，不能流通，而國外的資本市場(chǎng)，都是全流通的，老板可以隨時(shí)賣(mài)掉自己的公司，這是很正常的。

　　 股權分置的弊端

　　既然不流通就不流通，為何還要想辦法去流通呢？原因是同股不同權，同樣的股票，但是權利是不一樣的，比如：公司今年贏(yíng)利1億，要把1億全部分給股東，那么每1股可以分到1元錢(qián)，那么非流通股東可以分到7000萬(wàn)，流通股東可以分到3000萬(wàn)，那么問(wèn)題來(lái)了，國家成本是1元1股，分紅就是1 元，收益100%，而股民成本是5塊錢(qián)（可能還會(huì )上下波動(dòng)），也只分到1元，收益20%，那么同樣是股票為什么收益有區別呢？

　　第二個(gè)問(wèn)題，流通股股東說(shuō)不上話(huà)，因為大部分都是國家股，大股東一股獨大，想干什么就干什么。

　　第三個(gè)問(wèn)題，大股東一股獨大，那么他什么事情都開(kāi)始亂來(lái)了，違法的、違規的事情都開(kāi)始做了，把上市公司搞的一踏糊涂，把募集來(lái)的錢(qián)全部玩完，要么給領(lǐng)導卷了，要么又去向不明。

　　第四個(gè)問(wèn)題，因為大股東不能拋，那么實(shí)際的這個(gè)公司的市值就無(wú)法去正確的計算，這個(gè)公司值多少錢(qián)誰(shuí)知道啊，市場(chǎng)價(jià)如果炒到20元，的確這個(gè)公司是要值20元的價(jià)格，那么大股東不能拋，還不是不能算出他實(shí)際的價(jià)值麻，公司的價(jià)值到底怎么算？是股價(jià)*總股本，還是股價(jià)*流通股本，還是加權算法？搞不清楚了，經(jīng)濟學(xué)家可能腦子也想得很漲了。

　　第五個(gè)問(wèn)題，有些大股東他如果想把公司賣(mài)了怎么辦？他的股票不能拋，他腦子漲了，他只能把自己的非流通股拿出去轉讓，而轉讓價(jià)格可想而知了。合不合法是另一回事，操作起來(lái)的確很麻煩。

　　第六個(gè)問(wèn)題，股權除了國家股，還有法人股，然后公司又發(fā)職工股，職工股后又是轉配股（職工配股），然后流通股還有增發(fā)股，你頭還暈不暈，那么多股權，每個(gè)成本價(jià)都不一樣，怎么去計算？問(wèn)題很多很多。

　　股權分置問(wèn)題一直都是困擾著(zhù)股市健康發(fā)展的最主要問(wèn)題。股權分置不對等、不平等基本包括三層含義：

　　一是權利的不對等，即股票的不同持有者享有權利的不對等，集中表現在參與經(jīng)營(yíng)管理決策權的不對等、不平等；

　　二是承擔義務(wù)的不對等，即不同股東（股票持有者的簡(jiǎn)稱(chēng)）承擔的為企業(yè)發(fā)展籌措所需資金的義務(wù)和承債的義務(wù)不對等、不平等；

　　三是不同股東獲得收益和所承擔的風(fēng)險的不對等、不平等。

　　股權分置使產(chǎn)權關(guān)系無(wú)法理順、企業(yè)結構治理根本無(wú)法進(jìn)行和有效，企業(yè)管理決策更無(wú)法實(shí)現民主化、科學(xué)化，獨裁和內部人控制在所難免，甚至成為對外開(kāi)放、企業(yè)產(chǎn)權改革和經(jīng)濟體制改革深化的最大障礙。因此，解決股市問(wèn)題，股權分置問(wèn)題必須解決。

　　 股權分置改革

　　股權分置改革就是政府將以前不可以上市流通的國有股（還包括其他各種形式不能流通的股票）拿到市場(chǎng)上流通，以前不叫股權分置改革，以前叫國有股減持，現在重新包裝了一下，再次推出。內地滬深兩個(gè)交易所2.45萬(wàn)億元市值中，現在可流通的股票市值只有8300億元，國有股等不可流通的股票市值達1.62萬(wàn)億元。如果國有股等獲得了流通權，滬深兩個(gè)交易所可流通的股票一下子多出兩倍，市場(chǎng)只可能向一個(gè)方向前進(jìn)，那就是下跌。如果再考慮到國有股基本是一元一股獲得，而流通股大都是幾倍、十幾倍的溢價(jià)購得，那流通股股東在國有股減持中所蒙受的損失也就很容易看清了。

　　最開(kāi)始提的是國有股減持，后來(lái)提全流通，現在又提出解決股權分置，其實(shí)三者的含義是完全不同的。國有股減持包含的是通過(guò)證券市場(chǎng)變現和國有資本退出的概念；全流通包含了不可流通股份的流通變現概念；而解決股權分置問(wèn)題是一個(gè)改革的概念，其本質(zhì)是要把不可流通的股份變?yōu)榭闪魍ǖ墓煞?，真正實(shí)現同股同權，這是資本市場(chǎng)基本制度建設的重要內容。而且，解決股權分置問(wèn)題后，可流通的股份不一定就要實(shí)際進(jìn)入流通，它與市場(chǎng)擴容沒(méi)有必然聯(lián)系。明確了這一點(diǎn)，有利于穩定市場(chǎng)預期，并在保持市場(chǎng)穩定的前提下解決股權分置問(wèn)題。

　　判斷股權分置改革成敗的標準只有一項，就是：股權分置改革后，上市公司中所有股份的持股成本是否相同。

[編輯本段]股權分置改革的作用

　　股權分置改革首先是為了貫徹落實(shí)股權分置改革的政策要求，適應資本市場(chǎng)發(fā)展新形勢；其次，為有效利用資本市場(chǎng)工具促進(jìn)公司發(fā)展奠定良好基礎。從公司自身角度來(lái)說(shuō)，進(jìn)行股權分置改革有利于引進(jìn)市場(chǎng)化的激勵和約束機制，形成良好的自我約束機制和有效的外部監督機制，進(jìn)一步完善公司法人治理結構。對流通股股東來(lái)說(shuō)，通過(guò)股改得到非流通股股東支付的對價(jià)，流通股股東的利益得到了保護；消除了股權分置這一股票市場(chǎng)最大的不確定因素，有利于股票市場(chǎng)的長(cháng)遠發(fā)展。

　　 股權分置改革的意義

　　股權分置資本市場(chǎng)改革的里程碑

　　解決股權分置問(wèn)題，是中國證券市場(chǎng)自成立以來(lái)影響最為深遠的改革舉措，其意義甚至不亞于創(chuàng )立中國證券市場(chǎng)。隨著(zhù)試點(diǎn)公司的試點(diǎn)方案陸續推出，隨著(zhù)市場(chǎng)的逐漸認可和接受，表明目前改革的原則、措施和程序是比較穩妥的，改革已經(jīng)有了一個(gè)良好的開(kāi)端。

　　有著(zhù)名的業(yè)內人士把股權分置問(wèn)題形容成懸在中國證券市場(chǎng)上的達摩克利斯之劍，只有落下來(lái)才能化劍為犁，現在這把“鋒利之劍”已開(kāi)始熔化。

　　方案有望實(shí)現雙贏(yíng)

　　三一重工、清華同方和紫江企業(yè)三家試點(diǎn)方案，雖然在具體設計上各有不同，但毫無(wú)例外地采用了非流通股股東向流通股股東支付對價(jià)的方式。

　　三一重工非流通股東將向流通股股東支付1800萬(wàn)股公司股票和4800萬(wàn)元現金，如果股票部分按照每股16．95元的市價(jià)計算，則非流通股股東支付的流通權對價(jià)總價(jià)達到了35310萬(wàn)元。按照非流通股東送股之后剩余的16200萬(wàn)股計算，非流通股為獲得流通權，每股支付了約2．18元的對價(jià)。

　　紫江企業(yè)非流通股東將向流通股股東支付17899萬(wàn)股公司股票，相當于流通股股東每10股獲送3股，以市價(jià)每股2．78元計，流通權對價(jià)價(jià)值約為49759萬(wàn)元，按照非流通股股東送股后剩余的66112．02萬(wàn)股計算，相當于非流通股每股支付了0．75元的對價(jià)。

　　清華同方流通股股東每10股獲轉增10股，非流通股東以放棄本次轉增權利為對價(jià)換取流通權。雖然非流通股東表面上沒(méi)有付出股票或現金，但由于其在公司占有股權比例的下降，以股權稀釋的角度考慮，非流通股股東實(shí)際支付了價(jià)值5．04億元凈資產(chǎn)的股權給流通股東。

　　按照改革方案，三家公司流通股對應的股東權益均有所增厚。不過(guò)，其來(lái)源卻各有不同：三一重工和紫江企業(yè)的流通權對價(jià)來(lái)源于非流通股股東，而清華同方的流通權對價(jià)來(lái)源于公積金。

　　另外，三家公司在方案設計中，還各自采用了一些不同的特色安排，成為方案中的亮點(diǎn)所在。三一重工宣布，公司將在本次股權改革方案通過(guò)并實(shí)施后，再實(shí)行2004年度利潤分配方案。由于其2004年度還有10轉增5派1的優(yōu)厚分配預案，因此持股比例大幅上升的流通股股東因此也就享有更多的利潤分配權。

　　紫江企業(yè)的亮點(diǎn)是：非流通股東除了送股外，還作出了兩項額外承諾：對紫江企業(yè)擁有實(shí)際控制權的紫江集團承諾，在其持有的非流通股股份獲得上市流通權后的12個(gè)月期滿(mǎn)后的36個(gè)月內，通過(guò)上證所掛牌交易出售股份數量將不超過(guò)紫江企業(yè)股份總額的10％，這較證監會(huì )《關(guān)于上市公司股權分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》中規定的時(shí)間有所延長(cháng)；在非流通股的出售價(jià)格方面，紫江集團承諾，在其持有的非流通股股份獲得上市流通權后的12個(gè)月禁售期滿(mǎn)后，在12個(gè)月內，通過(guò)上證所掛牌交易出售股份的價(jià)格將不低于2005年4月29日前30個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)平均價(jià)格的110％，即3．08元。無(wú)疑，這些個(gè)性化條款是保薦機構和非流通股股東共同協(xié)商的結果，對出售股份股價(jià)下限的限制和非流通股分步上市期限的延長(cháng)在一定程度上減緩了這部分股份流通給市場(chǎng)帶來(lái)的壓力，也反映出大股東對公司長(cháng)期發(fā)展的信心。

　　有專(zhuān)家認為，總體說(shuō)來(lái)，試點(diǎn)方案尊重了流通股股東的含權預期，可行性強，照這條路走下去，有望實(shí)現流通股股東和非流通股股東的雙贏(yíng)局面。

　　揭開(kāi)中國證券市場(chǎng)新篇章

　　隨著(zhù)試點(diǎn)方案的陸續發(fā)布，試點(diǎn)工作正有序進(jìn)行。股權分置問(wèn)題是中國證券市場(chǎng)最基礎、最關(guān)鍵的問(wèn)題，也是中國證券市場(chǎng)的老大難問(wèn)題，牽一發(fā)而動(dòng)全身，其改革的復雜性和難度有目共睹。面對困難管理層敢于碰硬，知難而上，表現出非凡的勇氣和智慧?？梢灶A見(jiàn)，解決股權分置－－－這一具有里程碑式的改革將重寫(xiě)中國的證券市場(chǎng)歷史。

　　股權分置試點(diǎn)方案是我國證券市場(chǎng)制度的一大創(chuàng )舉，具有劃時(shí)代的意義。首先，股權分置問(wèn)題的解決將促進(jìn)證券市場(chǎng)制度和上市公司治理結構的改善

，有助于市場(chǎng)的長(cháng)期健康發(fā)展；其次，股權分置問(wèn)題的解決，可實(shí)現證券市場(chǎng)真實(shí)的供求關(guān)系和定價(jià)機制，有利于改善投資環(huán)境，促使證券市場(chǎng)持續健康發(fā)展，利在長(cháng)遠；第三，保護投資者特別是公眾投資者合法權益的原則使得改革試點(diǎn)的成功成為可能，這將提高投資者信心，使我國證券市場(chǎng)擺脫目前困境，避免被邊緣化，其意義重大。有業(yè)內專(zhuān)家表示，“流通股含權”預期的兌現，顯而易見(jiàn)地可以大幅降低國內市場(chǎng)估值水平與國際接軌壓力的效果。因此，股權分置改革試點(diǎn)不是加劇市場(chǎng)結構分化的過(guò)程，而是減輕了市場(chǎng)結構調整的壓力。

　　另?yè)恍嗤C構測算，目前國內A－H股的估值差大約在30％左右，如果全流通方案平均達到按10：3送股的除權效果，A－H股的實(shí)際價(jià)差水平可能不再顯著(zhù)。隨著(zhù)中國股票市場(chǎng)走出制度性障礙的陰影，流通股含權預期的實(shí)現和實(shí)際估值水平的系統性下移，將為市場(chǎng)長(cháng)期走牛奠定基礎。

　　毋庸諱言，在股權分置的試點(diǎn)過(guò)程中無(wú)疑會(huì )遇到各種各樣的問(wèn)題，會(huì )有各種不同的意見(jiàn)和觀(guān)點(diǎn)。市場(chǎng)參與各方要把思想統一到齊心協(xié)力促使改革成功這一共同目標上來(lái)，為股權分置問(wèn)題解決創(chuàng )造有利的環(huán)境氛圍。市場(chǎng)參與各方心往一處想，勁往一處使，以大局為重，改革才能成功。

　　股權分置問(wèn)題的妥善解決，將為中國證券市場(chǎng)的健康發(fā)展打下堅實(shí)基礎。目前試點(diǎn)方案開(kāi)始為市場(chǎng)所認可，改革開(kāi)始進(jìn)入關(guān)鍵階段。盡管其攻堅戰的艱巨性和復雜性可以類(lèi)比為第二次世界大戰中歐洲戰場(chǎng)的“斯大林格勒戰役”和太平洋戰場(chǎng)的“中途島大海戰”，盡管距離最后的勝利還有大量的戰斗，但是曙光已經(jīng)初現，轉折正在到來(lái)。只要參與各方同心協(xié)力，堅持不懈，就一定能迎來(lái)最后的勝利。

讀完上述，大伙兒應該明白股權分置改革了吧！股票專(zhuān)用術(shù)語(yǔ)已經(jīng)在上文教授了大家，相信各位看完之后一定能夠正確學(xué)會(huì )哦。

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