一、簡(jiǎn)述有效市場(chǎng)假說(shuō)的主要內容和對公司財務(wù)管理的意義 簡(jiǎn)答題

一、弱式有效市場(chǎng)假說(shuō).該假說(shuō)認為在弱式有效的情況下,市場(chǎng)價(jià)格已充分反應出所有過(guò)去歷史的證券價(jià)格信息,包括股票的成交價(jià),成交量,賣(mài)空金額,融資金融等 ; 二、半強式有效市場(chǎng)假說(shuō)(Semi—Strong Form Market Efficienty). 該假說(shuō)認為價(jià)格已充分所應出所有已公開(kāi)的有關(guān)公司營(yíng)運前景的信息.這些信 息有成交價(jià),成交量,盈利資料,盈利預測值,公司管理狀況及其它公開(kāi)披露的財務(wù)信息等.假如投資者能迅速獲得這些信息,股價(jià)應迅速作出反應. 三、強式有效市場(chǎng)假說(shuō)(Strong—Form Market Efficioncy) 強式有效市場(chǎng)假說(shuō)認為價(jià)格已充分地反應了所有關(guān)于公司營(yíng)運的信息,這些信息包括已公開(kāi)的或內部未公開(kāi)的信息. 有效市場(chǎng)假說(shuō)是建立財務(wù)管理原則，決定籌資方式、投資方式，安排資本結構，確定籌資組合的理論基礎。
如果市場(chǎng)無(wú)效，很多財務(wù)管理理論和理財方法都無(wú)法建立。
但是，有效市場(chǎng)假說(shuō)僅僅是一種理論假設，而非業(yè)經(jīng)驗證的定律。
因此，當我們運用上述理論和方法時(shí)，不能將其當作放之四海而皆準的金科玉律。

二、有效市場(chǎng)假說(shuō)的三種形態(tài)

弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)(Weak Form Efficiency)　　該假說(shuō)認為在弱式有效的情況下，市場(chǎng)價(jià)格已充分反應出所有過(guò)去歷史的證券價(jià)格信息，包括股票的成交價(jià)、成交量、賣(mài)空金額，融資金融等 ；
半強式有效市場(chǎng)假說(shuō)(Semi-strong Form Efficiency)　　該假說(shuō)認為價(jià)格已充分反應出所有已公開(kāi)的有關(guān)公司營(yíng)運前景的信息。
這些信息有成交價(jià)、成交量、盈利資料、盈利預測值，公司管理狀況及其它公開(kāi)披露的財務(wù)信息等。
假如投資者能迅速獲得這些信息，股價(jià)應迅速作出反應。
強式有效市場(chǎng)假說(shuō)(Strong Form Efficiency)強式有效市場(chǎng)假說(shuō)認為價(jià)格已充分地反應了所有關(guān)于公司營(yíng)運的信息，這些信息包括已公開(kāi)的或內部未公開(kāi)的信息。
三種有效假說(shuō)的檢驗就是建立在三個(gè)推論之上。
強式有效假說(shuō)成立時(shí)，半強式有效必須成立；
半強式有效成立時(shí)，弱式有效亦必須成立。
所以，先檢驗弱式有效是否成立；
若成立，再檢驗半強式有效；
再成立，最后檢驗強式有效是否成立。
順序不可顛倒。

三、關(guān)于有效市場(chǎng)假說(shuō)

有效市場(chǎng)的假設概述在有效市場(chǎng)上,存在著(zhù)大量理性的,追求利益最大化的投資者,他們積極參與競爭,每一個(gè)人都試圖預測單個(gè)股票的未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格,每一個(gè)人都能輕易獲取當前的重要信息.這表明,在有效市場(chǎng)上,股票的內在價(jià)值通過(guò)其市場(chǎng)價(jià)格表現出來(lái).為判斷市場(chǎng)的行為類(lèi)型和具體的運動(dòng)特征,提出了市場(chǎng)有效的三種形式1.弱有效市場(chǎng):凝聚了所有歷史記錄的信息2.半強式有效市場(chǎng):不僅反映過(guò)去信息,而且反映所有公布于眾的目前信息.3.強有效市場(chǎng):包含弱有效和半強有效市場(chǎng)的內容,還包含了內幕信息.此時(shí),投資者不能支配和影響價(jià)格的形成,只能根據給定的價(jià)格作出自己的行為選擇.其關(guān)系是根據證券價(jià)格的信息程度來(lái)看的.法馬采用公平博弈模型來(lái)描述有效市場(chǎng)假設:其前提是:在任何一時(shí)點(diǎn),有關(guān)某種證券的所有信息都已經(jīng)充分反映在股票價(jià)格中.此模型表明,如果市場(chǎng)均衡價(jià)格是由充分反映現有信息的預期收益來(lái)決定,那么試圖利用現有信息來(lái)賺取收益是不可能的.意味著(zhù)股票幾個(gè)充分反映了所有信息并與其所包含的風(fēng)險保持一致.有效市場(chǎng)假設的含義ABC公司推出新產(chǎn)品的信息發(fā)布在周一上午,在一個(gè)有的資本市場(chǎng)上,ABC公司的股票價(jià)格將迅速根據這一信息做出調整,如果一個(gè)投資者想在周一下午買(mǎi)如股票,然后以較高價(jià)格在周二賣(mài)出,并從中獲得超額利潤,這個(gè)想法是不能實(shí)現的.因為市場(chǎng)很快就消化了這一信息,這就是有效市場(chǎng)假設的含義.在有效市場(chǎng)里,信息產(chǎn)生和公布以前,下一時(shí)刻的股票價(jià)格的變化是隨機的,不可預測的.股票價(jià)格的隨機性,不表示市場(chǎng)的無(wú)效,而恰恰說(shuō)明了市場(chǎng)的高效運行.有效市場(chǎng)理論的假設前提1.信息公開(kāi)的有效性.2.信息從公開(kāi)到接受也是有效的.3.投資者對信息做出的判斷是有效的.{每個(gè)投資者都根據所獲得的信息做出正確的,及時(shí)的判斷,每個(gè)投資者對某種資產(chǎn)的價(jià)格判斷都是一樣的.4.投資者都能有效地根據自身的判斷進(jìn)行投資,每個(gè)投資者都能做出及時(shí)準確的投資行為.只要證券市場(chǎng)是有效的,那么任何人都不能獲得超額收益,而且無(wú)論投資者投資哪種證券,他們只能獲得和該證券的風(fēng)險相適應的均衡收益.(也就是我們平時(shí)理解的投機行為獲得超額收益實(shí)際是解釋的通的,因為在現實(shí)中有效市場(chǎng)并不是存在的,大家并不是同時(shí)獲得相同的信息,并作出相同的判斷,所以才有了各種投機和套利的機會(huì ))順便說(shuō)一句，他是現代金融分析理論的基礎，也是技術(shù)分析流派的理論基礎

四、有效市場(chǎng)假說(shuō)到底應該怎么理解

看三個(gè)假設：第一， 在市場(chǎng)上的每個(gè)人都是理性的經(jīng)濟人，參與交易的人，都是以追求價(jià)值最大為根本。
也就是不存在有人因為其他原因，而讓自己虧損。
第二， 股票的價(jià)格反映了這些理性人的供求的平衡，想買(mǎi)的人正好等于想賣(mài)的人，意思是，大家都可以在市場(chǎng)上隨意交易產(chǎn)品。
第三， 股票的價(jià)格也能充分反映該資產(chǎn)的所有可獲得的信息，含義就是，因為市場(chǎng)的信息是大家可以得到，而且是即時(shí)的，而且，因為大家都是經(jīng)濟人，使大家對企業(yè)的認知和估值一致。
通過(guò)市場(chǎng)反應，就是不存在高估和低估的的問(wèn)題，大家預期都一樣 我想，第三條是關(guān)鍵，它是以第一第二假設為基礎的。

五、有效市場(chǎng)假說(shuō)的概述

1964年奧斯本提出了“隨機漫步理論”，他認為股票價(jià)格的變化類(lèi)似于化學(xué)中的分子“布朗運動(dòng)”（懸浮在液體或氣體中的微粒所做的永不休止的、無(wú)秩序的運動(dòng)），具有“隨機漫步”的特點(diǎn)，也就是說(shuō)，它變動(dòng)的路徑是不可預期的。
1970年法瑪也認為，股票價(jià)格收益率序列在統計上不具有記憶性，所以投資者無(wú)法根據歷史的價(jià)格來(lái)預測其未來(lái)的走勢。
這個(gè)結論不免使許多在做股價(jià)分析的人有點(diǎn)沮喪，他們全力研究各家公司的會(huì )計報表與未來(lái)前景以決定其價(jià)值，并試圖在此基礎上做出正確的金融決策。
難道股價(jià)真的是如此隨機，金融市場(chǎng)就沒(méi)有經(jīng)濟學(xué)的規律可循嗎？薩繆爾森的看法是，金融市場(chǎng)并非不按經(jīng)濟規律運作，恰恰相反，這正是符合經(jīng)濟規律的作用而形成的一個(gè)有效率的市場(chǎng)。
1965年，尤金·法瑪(Eugene Fama)在Financial Analysts Journal上發(fā)表文章The Behavior of Stock Market Prices。
在這篇文章中第一次提到了Efficient Market 的概念：有效市場(chǎng)是這樣一個(gè)市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)中，存在著(zhù)大量理性的、追求利益最大化的投資者，他們積極參與競爭，每一個(gè)人都試圖預測單個(gè)股票未來(lái)的市場(chǎng)價(jià)格，每一個(gè)人都能輕易獲得當前的重要信息。
在一個(gè)有效市場(chǎng)上，眾多精明投資者之間的競爭導致這樣一種狀況：在任何時(shí)候，單個(gè)股票的市場(chǎng)價(jià)格都反映了已經(jīng)發(fā)生的和尚未發(fā)生、但市場(chǎng)預期會(huì )發(fā)生的事情。
1970年，法瑪提出了有效市場(chǎng)假說(shuō)(efficient markets hypothesis)，其對有效市場(chǎng)的定義是：如果在一個(gè)證券市場(chǎng)中，價(jià)格完全反映了所有可以獲得的信息，那么就稱(chēng)這樣的市場(chǎng)為有效市場(chǎng)。
衡量證券市場(chǎng)是否具有外在效率有兩個(gè)標志：一是價(jià)格是否能自由地根據有關(guān)信息而變動(dòng)；
二是證券的有關(guān)信息能否充分地披露和均勻地分布，使每個(gè)投資者在同一時(shí)間內得到等量等質(zhì)的信息。
根據這一假設，投資者在買(mǎi)賣(mài)股票時(shí)會(huì )迅速有效地利用可能的信息，所有已知的影響一種股票價(jià)格的因素都已經(jīng)反映在股票的價(jià)格中，因此根據這一理論，股票的技術(shù)分析是無(wú)效的。

六、關(guān)于有效市場(chǎng)假說(shuō)

1.市場(chǎng)有效性中很重要的一點(diǎn)是:市場(chǎng)價(jià)格對信息的反應速度.這個(gè)"信息"在不同形式(弱,半強,強)的假說(shuō)下具有不同含義.市場(chǎng)價(jià)格的反應速度是有效性的基礎.2.市場(chǎng)價(jià)格能對且必須對信息做出反應,即"信息有效性"那么,如果市場(chǎng)未達到弱式下的有效，則當前的價(jià)格未完全反映歷史價(jià)格信息，但是,價(jià)格的變化必須要去反應價(jià)格信息,只是速率問(wèn)題,所以未來(lái)的價(jià)格變化將進(jìn)一步對過(guò)去的價(jià)格信息作出反應。

七、試述有效市場(chǎng)假說(shuō)的內涵及分類(lèi)

如果一個(gè)資本市場(chǎng)在確定證劵價(jià)格時(shí)充分，正確地反映了所有的相關(guān)信息，這個(gè)資本市場(chǎng)就是有效的。
分類(lèi)：1，弱式有效市場(chǎng)假說(shuō) 2，半強勢有效市場(chǎng)假說(shuō) 3，強式有效市場(chǎng)假說(shuō)

八、如何理解有效市場(chǎng)假說(shuō)

弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)（Weak Form of Efficient Market Hypothesis），也稱(chēng)弱式效率市場(chǎng)假說(shuō) 弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)認為市場(chǎng) 價(jià)格 已充分么應出所有過(guò)去歷史的 證券 價(jià) 格 信息 ，包括 股票 的 成交價(jià) 、 成交量 、 賣(mài)空 金額， 融資 金融等。
因這些信息已免費公開(kāi)緞帶 投資 大眾， 假期這些歷史信息中隱藏有關(guān)股票末來(lái)表現的訊息， 則投資大眾會(huì )迅速地挖掘這些資料，采取買(mǎi)賣(mài)交易行為，使 股價(jià) 變動(dòng) 充分地反應出這些訊息。

九、有效資本市場(chǎng)假說(shuō)的三種形式

一、弱式有效市場(chǎng)假說(shuō).該假說(shuō)認為在弱式有效的情況下,市場(chǎng)價(jià)格已充分反應出所有過(guò)去歷史的證券價(jià)格信息,包括股票的成交價(jià),成交量,賣(mài)空金額,融資金融等 ;推論一:如果弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)成立,則股票價(jià)格的技術(shù)分析失去作用,基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤.二、半強式有效市場(chǎng)假說(shuō)(Semi—Strong Form Market Efficiency).該假說(shuō)認為價(jià)格已充分反應出所有已公開(kāi)的有關(guān)公司營(yíng)運前景的信息.這些信息有成交價(jià),成交量,盈利資料,盈利預測值,公司管理狀況及其它公開(kāi)披露的財務(wù)信息等.假如投資者能迅速獲得這些信息,股價(jià)應迅速作出反應.推論二:如果半強式有效假說(shuō)成立,則在市場(chǎng)中利用技術(shù)分析和基本分析都失去作用,內幕消息可能獲得超額利潤.三、強式有效市場(chǎng)假說(shuō)(Strong—Form Market Efficiency)強式有效市場(chǎng)假說(shuō)認為價(jià)格已充分地反應了所有關(guān)于公司營(yíng)運的信息,這些信息包括已公開(kāi)的或內部未公開(kāi)的信息.推論三:在強式有效市場(chǎng)中,沒(méi)有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤,即使基金和有內幕消息者也一樣.(三種有效假說(shuō)的檢驗就是建立在三個(gè)推論之上.)