一、新股發(fā)行機制改革的可行性?

解新股發(fā)行機制改革之道 市場(chǎng)就是市場(chǎng). 1月28日,當日剛剛掛牌上市的中國西電(601179)(601179)破發(fā)終于徹底打破了"新股必賺"的鐵律,繼中國中冶(601618)在(601618)上市三月后的網(wǎng)下申購股份解禁當天破發(fā)后,中國西電的首日破發(fā),也讓眾多打新的網(wǎng)上申購者嘗試到了在新的新股發(fā)行體制之下繼續以往瘋狂"打新"而付出的代價(jià). 巧合的是,1月29日,即"打新必賺"傳奇徹底被打破的第二天,一場(chǎng)有關(guān)新的新股發(fā)行體制改革的討論將在上交所舉行. 當市場(chǎng)化的要義在資本市場(chǎng)中的地位越加顯露之時(shí),一邊是維護資本市場(chǎng)穩定的需求,一邊是在新的新股發(fā)行體制之下而衍生出的發(fā)行價(jià)格不斷高企的尷尬,以市場(chǎng)化改革為前提的新的新股發(fā)行機制將何以為繼是否需要進(jìn)行方向性的改革如果需要完善,那么完善的步驟和具體方向又在什么地方新的新股發(fā)行制度是否有必要回到政策窗口指導之路呢 為此,本報特意請到了三位來(lái)自于國內資本市場(chǎng)中不同領(lǐng)域的專(zhuān)家,一起來(lái)就新的新股發(fā)行機制改革問(wèn)題進(jìn)行探討. 市場(chǎng)化方向不能變 《21世紀》:新的新股發(fā)行體制推出后,市場(chǎng)上對其的爭議頗大,有支持者認為,新的發(fā)行體制是市場(chǎng)化發(fā)展的進(jìn)步,是值得推廣和肯定的,但不少人持反對意見(jiàn),認為其推高了新股的發(fā)行價(jià)格,使得新股發(fā)行帶來(lái)的風(fēng)險越來(lái)越大,所以應該有所轉變,三位對此如何評價(jià) 華生:首先,我認為新的新股發(fā)行體制所走的市場(chǎng)化道路的大方向是不應該改變,也不能改變的,這是符合目前資本市場(chǎng)發(fā)展的,而且實(shí)施這個(gè)體制后,所帶來(lái)的正面效應也開(kāi)始凸現出來(lái),至少從目前主板市場(chǎng)的發(fā)行情況而言,總體而言還是相對平穩的. 李旭利:市場(chǎng)化的道路是不能夠再回頭的,在2001年時(shí),國內的發(fā)行體制曾進(jìn)行過(guò)類(lèi)似放開(kāi)的嘗試,但遺憾的是,當時(shí)的時(shí)機可能并不成熟,而最終又回到了窗口指導的"老路"上,但這一放一收,某種程度上反而使得其對市場(chǎng)的傷害更大. 而事實(shí)上,對于國內市場(chǎng)而言,新的新股發(fā)行機制下,在最初階段產(chǎn)生高價(jià)發(fā)行的異象也是可以理解的.對于國外市場(chǎng)而言,尤其是成熟的市場(chǎng),都是采用市場(chǎng)化的發(fā)行機制,為何在別的市場(chǎng)能夠很順利適應,而國內市場(chǎng)為何不能這就好比"橘生淮南則為橘,生于淮北則為枳",但即使是"枳",也比"芝麻"好. 李康:目前新的新股發(fā)行體制之所以被一些人詬病,是因為長(cháng)期把一個(gè)市場(chǎng)問(wèn)題都試圖利用一個(gè)機制來(lái)解決,這是完全不切實(shí)際的.一方面,國內監管層擔負著(zhù)維護資本市場(chǎng)穩定的責任,保護投資者利益,另一方面又要推行整個(gè)市場(chǎng)市場(chǎng)化接軌的進(jìn)程,而對于投資而言,投資本身就意味著(zhù)風(fēng)險,所以這兩方面的矛盾,使得很多歷史性的遺留問(wèn)題不可能通過(guò)一個(gè)單一的市場(chǎng)機制的轉變而發(fā)生徹底的改變,但同時(shí)這種轉變是一定值得推進(jìn)的,就從這個(gè)層面而言,新股發(fā)行引入市場(chǎng)化機制的道路是不能回頭的. 《21世紀》:三位分別代表學(xué)術(shù)界,市場(chǎng)投資者和投行方面的專(zhuān)家,都認為這條市場(chǎng)化道路是必須堅持的,但這種體制卻的確在很多方面也表現出與國內資本市場(chǎng)的并不完全契合的一面,其中包括招商證券(600999),光大證券(601788)等大盤(pán)股的天價(jià)發(fā)行和創(chuàng )業(yè)板公司不斷創(chuàng )出新高的發(fā)行紀錄,以及新股破發(fā)等多方面看似"異象"的情況,這該如何來(lái)解讀 李旭利:實(shí)際上包括我們現在看到的新股破發(fā)等所謂的"異象",在成熟的資本市場(chǎng)中是很常見(jiàn)的情況,甚至包括新股發(fā)行失敗.因為作為一個(gè)市場(chǎng)化的融資平臺,買(mǎi)賣(mài)雙方愿賣(mài)愿買(mǎi),反而在過(guò)多的調控手段下形成的"打新必賺"等現象才是一個(gè)異象.

二、新股發(fā)行體制改革對股市有何影響？

你說(shuō)的是配股制度么，當然有影響了比如以前新股發(fā)行的時(shí)候有一級市場(chǎng)轉入二級市場(chǎng)，這中間的差額會(huì )很大，所以很多人會(huì )排隊購買(mǎi)新股，而相應股市用于流通的資金就會(huì )減少，流通資金減少你該知道結果是社么了吧。
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相反地，也就不難理解了吧。
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這個(gè)解釋的有點(diǎn)模糊，但是要想把政策和股市變化說(shuō)清楚實(shí)在太麻煩了。
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你要愿意我們以后慢慢討論哈

三、新股發(fā)行機制改革的可行性研究 有關(guān)知識？

四、為什么 新股發(fā)行體制改革？

現行股票發(fā)行制度的弊端1）一級市場(chǎng)風(fēng)險不體現“打新族”沒(méi)有風(fēng)險，發(fā)行人沒(méi)有風(fēng)險，承銷(xiāo)人沒(méi)有風(fēng)險，所有的市場(chǎng)風(fēng)險全部集中在二級市場(chǎng)上，一、二級市場(chǎng)上的風(fēng)險不對稱(chēng)。
核準制下政府通過(guò)控制發(fā)行節奏和規模調控市場(chǎng)供求關(guān)系，事實(shí)上消除了發(fā)行失敗風(fēng)險；
企業(yè)和承銷(xiāo)人只有發(fā)與不發(fā)的決策權，沒(méi)有發(fā)行價(jià)格的控制權，市場(chǎng)不好時(shí)即使愿意承受高資金成本發(fā)行股票融資也不可能。
從市場(chǎng)經(jīng)濟的角度，一、二級市場(chǎng)上價(jià)差的存在是一種合理現象。
發(fā)行者、保薦機構為了保證發(fā)行成功，通常會(huì )將發(fā)行價(jià)格定得略低于二級市場(chǎng)的預測價(jià)格。
但這種價(jià)差是否出現取決于對未來(lái)二級市場(chǎng)價(jià)格預測的準確性，因而也存在一定的風(fēng)險。
由于市場(chǎng)上資金分布的不均勻，導致新股籌碼過(guò)分集中，二級市場(chǎng)上新股交易價(jià)格完全被操控，導致“打新”幾乎沒(méi)有風(fēng)險。
2）資金優(yōu)先，機會(huì )不等現行發(fā)行制度在分派網(wǎng)上、網(wǎng)下申購比例后，有資格投資者分別在網(wǎng)上、網(wǎng)下兩個(gè)平臺上開(kāi)展股票申購。
由于機構和個(gè)人投資者之間資本實(shí)力的巨大差距，導致了事實(shí)上不同投資者之間的機會(huì )不均。
看似公開(kāi)的抽簽方式由于資本規模差異導致了事實(shí)上的不公，資本實(shí)力雄厚者獲得了更多的申購中簽機會(huì )。
散戶(hù)中簽機會(huì )十分渺茫。
缺少對申購上限的限制規定，現行發(fā)行制度對新股的分配是給予資本平等權，而不是給予投資者個(gè)體平等權。

五、我國2012年新股發(fā)行改革新股發(fā)行制度改革是以什么為中心

我國2012年新股發(fā)行改革新股發(fā)行制度改革是以市場(chǎng)化發(fā)行為中心。

六、什么是新股發(fā)行機制改革

中新網(wǎng)5月22日電 中國證監會(huì )今天傍晚在其官方網(wǎng)站上發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》。
意見(jiàn)中公布的近期改革措施包括“對網(wǎng)上單個(gè)申購賬戶(hù)設定上限”等四項措施。
　　意見(jiàn)中具體寫(xiě)到，新股發(fā)行體制涉及面廣、影響大，為保證改革的平穩推進(jìn)，擬采取分步實(shí)施、逐步完善的方式，分階段推出各項改革措施。
現階段主要推出如下四項措施： (一)完善詢(xún)價(jià)和申購的報價(jià)約束機制，形成進(jìn)一步市場(chǎng)化的價(jià)格形成機制。
詢(xún)價(jià)對象應真實(shí)報價(jià)，詢(xún)價(jià)報價(jià)與申購報價(jià)應當具有邏輯一致性，主承銷(xiāo)商應當采取措施杜絕高報不買(mǎi)和低報高買(mǎi)。
發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應當根據發(fā)行規模和市場(chǎng)情況，合理設定每筆申購的最低申購量。
對最終定價(jià)超過(guò)預期價(jià)格導致募集資金量超過(guò)項目資金需要量的，發(fā)行人應當提前在招股說(shuō)明書(shū)中披露用途。
　　(二)優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機制，將網(wǎng)下網(wǎng)上申購參與對象分開(kāi)。
對每一只股票發(fā)行，任一股票配售對象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進(jìn)行新股申購，所有參與該只股票網(wǎng)下報價(jià)、申購、配售的股票配售對象均不再參與網(wǎng)上申購。
　　(三)對網(wǎng)上單個(gè)申購賬戶(hù)設定上限。
發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應當根據發(fā)行規模和市場(chǎng)情況，合理設定單一網(wǎng)上申購賬戶(hù)的申購上限，原則上不超過(guò)本次網(wǎng)上發(fā)行股數的千分之一。
　　(四)加強新股認購風(fēng)險提示，提示所有參與人明晰市場(chǎng)風(fēng)險。
發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應當刊登新股投資風(fēng)險特別公告，充分揭示一級市場(chǎng)風(fēng)險，提醒投資者理性判斷投資該公司的可行性。
證券經(jīng)營(yíng)機構應當采取措施，向投資者提示新股認購風(fēng)險。
　　意見(jiàn)還指出，其他改革措施，在統籌兼顧市場(chǎng)發(fā)展的速度、改革的力度和市場(chǎng)的承受程度的基礎上，擇機推出。