股票盤(pán)面術(shù)語(yǔ)芻議收購

發(fā)布時(shí)間：2019-12-24 22:36:00 瀏覽：455次收藏：16次評論：7條

收購　　簡(jiǎn)介

　　收購是指買(mǎi)方企業(yè)從賣(mài)方企業(yè)購入資產(chǎn)或股票以獲得對賣(mài)方企業(yè)的控制權。

　　收購是企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的一種形式，既有經(jīng)濟意義，又有法律意義。收購的經(jīng)濟意義是指一家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)控制權易手，原來(lái)的投資者喪失了對該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)控制權，實(shí)質(zhì)是取得控制權。從法律意義上講，我國《證券法》的規定，收購是指持有一家上市公司發(fā)行在外的股份的30%時(shí)發(fā)出要約收購該公司股票的行為，其實(shí)質(zhì)是購買(mǎi)被收購企業(yè)的股權。

　　收購 Acquisition ：

　　一家公司通過(guò)購買(mǎi)目標公司多數或者全部股份的方式來(lái)控制另一家公司?！安挥押谩被颉皵骋狻笔召徠髨D一般表現為價(jià)格遠高于目標公司股票的市場(chǎng)價(jià)值的收購要約，以誘使現有股東出售所持有股份。目標公司的管理層可以請求另一家公司提出競爭性的收購要約，以寄希望于可以用競價(jià)戰爭來(lái)嚇退惡意收購者。

接下來(lái)由股票盤(pán)面術(shù)語(yǔ)來(lái)評論收購，揭曉這個(gè)困擾眾人多年的謎題。

收購：

　　商務(wù)印書(shū)館《英漢證券投資詞典》解釋：收購 takeover。亦為：接管收購；兼并。通過(guò)收購目標公司股份，尤指收購51%以上的股份，實(shí)現對其控股。收購的目的主要有擴大經(jīng)營(yíng)、保障原料、確保銷(xiāo)售、控制市場(chǎng)等。收購者可能通過(guò)善意或惡意的手法實(shí)現收購。參見(jiàn)：acquisition；merger

　　

　　案例分析

　　 Gamma公司有2 000萬(wàn)美元資產(chǎn)和500萬(wàn)美元的債務(wù)。Delta公司希望收購Gamma公司。

　　 Delta公司可以通過(guò)購買(mǎi)Gamma公司股本而取得控制權，或者，購買(mǎi)Gamma公司的資產(chǎn)，而將排除在收購對價(jià)之外的公司負債留給Gamma公司的管理層來(lái)解決。

　　究竟采用哪種收購方式一是購買(mǎi)企業(yè)還是購買(mǎi)企業(yè)的資產(chǎn)，這可以通過(guò)談判達成協(xié)議。采用購買(mǎi)企業(yè)這一方式時(shí)，購買(mǎi)者在獲得收購企業(yè)資產(chǎn)的同時(shí)也獲得收購企業(yè)的債務(wù)；此外，收購者還會(huì )獲得稅收損失，這一稅收損失可能是被收購企業(yè)已經(jīng)積累起來(lái)用以抵消未來(lái)利潤的。

　　 完全或部分收購

　　企業(yè)的收購既可以是完全收購也可以是部分收購。在完全收購中，收購者購買(mǎi)被收購企業(yè)的所有股本。部分收購時(shí)，收購者獲得控制權，股份額通常高于50％，低于100％。

　　部分收購發(fā)生在：

　　當目標企業(yè)的股東希望在收購后的企業(yè)保留股本時(shí)，可與收購企業(yè)達成部分收購協(xié)議；

　　或是由于目標企業(yè)的一些股東拒絕出售其股票。

　　在收購的淡判中，競標方可以采用完全不同的方式來(lái)組織交易。競標一方可能想要完全收購目標企業(yè)，競標的另一方可能希望購買(mǎi)該企業(yè)半數以上的股票，而把少數股權留給賣(mài)方。

　　案例

　　布恩特沃克(Brent Walker)是一家從事酒店、博彩、房地產(chǎn)的英國集團公司，由于遭遇財務(wù)困難而被迫尋求銀行融資。威廉姆希爾博彩公司(William Hill)隸屬于布恩特沃克集團，但明顯獨立于該集團的其他子公股票盤(pán)面術(shù)語(yǔ)芻議收購司，它獨自承擔的銀團貸款約為3．5億英鎊(合4.8億美元)。這些貸款將于1994年3月1日到期。

　　集團決定出售威廉姆希爾公司。由商業(yè)銀行組成的競標財團，出標3．6億英鎊收購整個(gè)公司。該收購被該集團董事會(huì )視為非敵意收購。

　　據報道，布恩特沃克集團至少又收到了另一個(gè)標書(shū)，此標書(shū)的意向是出價(jià)購買(mǎi)威廉姆希爾公司的大部分股權，而將少數股權留給該集團。外界推測布恩特沃克集團傾向于保留威廉姆希爾公司的股權，因為此舉將使其債權人從該子公司任何價(jià)值的增加中獲益。

　　另一傳聞是布恩特沃克集團有可能會(huì )要求威廉姆希爾的債權銀團在該集團上市之前為威廉姆希爾公司提供再融資，并且允許該集團將在發(fā)行中出售的大部分股票用來(lái)償還給這些銀行，同時(shí)保持對威廉姆希爾公司的控股權。當時(shí)公司發(fā)行額估計為5億英鎊。

　　威廉姆希爾公司最終以7億英鎊于1997年被賣(mài)給了Nomura國際公司，其收入被用來(lái)償還布恩特沃克集團的債務(wù)，當時(shí)其債務(wù)高達13億英鎊。

　　 收購步驟：

　　第一階段即準備階段，其主要工作及過(guò)程如下：

　　 1.收購戰略、價(jià)值創(chuàng )造邏輯和收購標準的開(kāi)發(fā)；

　　 2.目標企業(yè)搜尋、篩選和確定；

　　 3.目標企業(yè)的戰略評估和收購辯論。

　　第二階段即談判階段，其主要工作及過(guò)程如下：

　　 1.收購要約戰略的發(fā)展；

　　 2.目標企業(yè)的財務(wù)評估和定價(jià)；

　　 3.談判、融資和結束交易。