什么是牛市看漲期權套利?牛市看漲期權套利是垂直套利方式的一種形式。交易方式是買(mǎi)進(jìn)一個(gè)執行價(jià)格較低的看漲期權，同時(shí)賣(mài)出一個(gè)到期日相同、但執行價(jià)格較高的看漲期權，以利用兩種期權之間的價(jià)差波動(dòng)尋求獲利。

　　牛市看漲期權套利的最大風(fēng)險——買(mǎi)進(jìn)期權時(shí)付出的期權費和賣(mài)出期權時(shí)收取的期權費之差。

　　牛市看漲期權套利的最大收益——賣(mài)出看漲期權的執行價(jià)格與買(mǎi)進(jìn)看漲期權的執行價(jià)格之差再減最大風(fēng)險值。

　　牛市看漲期權套利的應用策略

　　使用時(shí)機：看多后市，但認為不會(huì )大幅上漲。特點(diǎn)在于權利金成本低，風(fēng)險收益均有限。

　　操作方式：買(mǎi)入較低執行價(jià)格的看漲期權+賣(mài)出較高執行價(jià)格的看漲期權(同月份)。

　　最大獲利：執行價(jià)格差-權利金

　　最大損失： 凈權利金支出

　　損益平衡點(diǎn)： 較低執行價(jià)格+凈權利金支出

　　保證金：不交納

　　例：棉花期貨價(jià)格為15000元/噸，某投資者看好棉花期貨后市，買(mǎi)入一手執行價(jià)格為15000元/噸的棉花看漲期權，支付權利金510元/噸;但又認為價(jià)格不會(huì )突破15600元/噸，所以賣(mài)出一手執行價(jià)格為15600元/噸的同月份看漲期權，收入權利金280元/噸。凈支付權利金230元/噸。損益平衡點(diǎn)為15230元。

　　注：部位損益為按表中期權價(jià)格平倉后收益減去期初凈支付的權利金

牛市套利策略與到底使用看漲期權還是看跌期權無(wú)關(guān)，是指買(mǎi)進(jìn)履約價(jià)低的看漲(也許看跌)期權，同時(shí)拋出履約價(jià)高的看漲(也許看跌)期權。

　　牛市看漲期權垂直套利是應用看漲期權的牛市套利策略，當預計標的物行情會(huì )上行時(shí)使用。

　　與單純買(mǎi)進(jìn)看漲期權不同，雖然當行情大幅上行時(shí)會(huì )減少收益，但可以通過(guò)拋出期權降低建立倉位的成本。

　　牛市看漲期權垂直套利策略是買(mǎi)進(jìn)履約價(jià)(E1)低的看漲期權，同時(shí)拋出履約價(jià)(E2)高的看漲期權的策略。當然所買(mǎi)進(jìn)和拋出的期權標的物、到期日、數量都應該相同。因為看漲期權的履約價(jià)越低權利金銀價(jià)格越高，所以建立套利組合會(huì )有費用產(chǎn)生(C1-C2)，即凈現金流出(debit spread)。

　　到期日的盈虧臨界點(diǎn)是[低的履約價(jià)(1)+期權權利金的差(C1-C2)]

　　當標的物行情上行并超過(guò)高的履約價(jià)時(shí)，投資者獲得最大收益為[(E2-E1)-(C1-C2)]

　　當標的物行情下行并低于低的履約價(jià)時(shí)，投資者承受的最大損失為凈現金流出，即期權權利金的差(C1-C2)