創(chuàng )業(yè)板和科創(chuàng )板有什么區別?

　　市場(chǎng)定位不同

　　對于科創(chuàng )板與創(chuàng )業(yè)板的差異與關(guān)系，中國證監會(huì )有明確表態(tài)，即創(chuàng )業(yè)板與科創(chuàng )板都承擔著(zhù)資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng )新發(fā)展和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的戰略任務(wù)，兩個(gè)板塊各具特色、錯位發(fā)展。

　　科創(chuàng )板面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰場(chǎng)、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認可度高的科技創(chuàng )新企業(yè)。創(chuàng )業(yè)板主要服務(wù)于成長(cháng)型創(chuàng )新、創(chuàng )業(yè)企業(yè)，支持傳統產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。

　　根據深交所制定的《創(chuàng )業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規定》，堅守創(chuàng )業(yè)板定位，結合以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)為主的板塊特征，設置行業(yè)負面清單，原則上不支持房地產(chǎn)等傳統企業(yè)在創(chuàng )業(yè)板上市。

　　中信證券首席策略分析師秦培景也指出，創(chuàng )業(yè)板更多在于培育和推動(dòng)成長(cháng)型中小企業(yè)成長(cháng)，是支持國家自主創(chuàng )新核心戰略的重要平臺，是培育自主創(chuàng )業(yè)型中小企業(yè)的搖籃。

　　以首批上市的18只注冊制發(fā)行的創(chuàng )業(yè)板新股為例，過(guò)去3年，這18家公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤的平均復合增長(cháng)率分別達到31.8%和42.6%。其中，捷強裝備、鋒尚文化、藍盾光電和南大環(huán)境近3年凈利潤復合增速超過(guò)70%。18家新上市的創(chuàng )業(yè)板公司凈資產(chǎn)收益率中位數為29.65%，高出科創(chuàng )板公司中位數1.3倍，高出創(chuàng )業(yè)板上市公司中位數2.9倍，高出A股全部上市公司中位數3倍。

　　因此，毫無(wú)疑問(wèn)，高成長(cháng)性已經(jīng)成為創(chuàng )業(yè)板最為顯著(zhù)的標記。

　　再看科創(chuàng )板，肩負科技興國的重任，開(kāi)板1年來(lái)誕生了一批掌握硬科技的公司。例如，中國內地技術(shù)最先進(jìn)的集成電路芯片制造企業(yè)中芯國際、新冠疫苗第一股康希諾、全球智能芯片領(lǐng)域的先行者寒武紀。這些公司的顯著(zhù)特點(diǎn)是——都有著(zhù)極高比例的研發(fā)投入。

　　制度細節有差異

　　8月24日開(kāi)始，創(chuàng )業(yè)板全面實(shí)施注冊制，在諸多交易制度方面向上交所科創(chuàng )板看齊。

　　例如：新股上市前5個(gè)交易日不設漲跌幅限制，5個(gè)交易日后漲跌幅限制比例由之前的10%提高至20%，。創(chuàng )業(yè)板已經(jīng)上市的股票、基金等，競價(jià)交易也實(shí)行20%的價(jià)格漲跌幅限制。新的交易制度還增加臨時(shí)停牌機制，在無(wú)漲跌幅限制下，較開(kāi)盤(pán)首次上漲、下跌達到或超過(guò)30%和60%的，各停牌10分鐘。

　　創(chuàng )業(yè)板注冊制實(shí)施之后，部分股票名稱(chēng)中可能會(huì )出現字母標志，比如“N”“C”“U”等，其中N代表股票上市首日，C代表股票上市后次日至第5日，U表示該公司尚未盈利。此外，這次改革還引入了盤(pán)后定價(jià)交易方式，增加了連續競價(jià)期間“價(jià)格籠子”，設置單筆最高申報數量上限等等。

　　除了交易環(huán)節的相似，兩板在投資者入市門(mén)檻、IPO盈利指標方面略有差異。

　　入市門(mén)檻

　　按照新的創(chuàng )業(yè)板投資者適當性管理辦法，如果是新開(kāi)通創(chuàng )業(yè)板權限的投資者，須在開(kāi)通前的20個(gè)交易日內，日均賬戶(hù)資產(chǎn)超過(guò)10萬(wàn)元，且具備2年以上投資經(jīng)驗。參與打新的投資者，還要持有深交所股票，總市值在1萬(wàn)元以上。已經(jīng)開(kāi)通創(chuàng )業(yè)板交易資格的老投資者，只須重簽新版《投資風(fēng)險揭示書(shū)》即可。

　　創(chuàng )業(yè)板實(shí)施注冊制后，比去年的科創(chuàng )板更為火爆，其實(shí)有一個(gè)比較重要的原因，那就是門(mén)檻問(wèn)題。目前科創(chuàng )板需要50萬(wàn)元的入市門(mén)檻，這意味著(zhù)，創(chuàng )業(yè)板的潛在投資者要比科創(chuàng )板多不少。截至2019年年底，據《中國證券登記結算統計年鑒2019》數據，有約4627.79萬(wàn)人符合創(chuàng )業(yè)板入市標準。

　　盈利指標

　　首批上市的18只注冊制發(fā)行的創(chuàng )業(yè)板新股，涉及專(zhuān)用設備制造、醫藥制造、文化藝術(shù)、汽車(chē)制造、生態(tài)保護等行業(yè)。這18家創(chuàng )業(yè)板公司均采用了“最近兩年凈利潤為正，且累計凈利潤不低于5000萬(wàn)元”的上市標準，具有良好的成長(cháng)性。

　　科創(chuàng )板與創(chuàng )業(yè)板雖都提升了包容性，但現階段還有明顯差別?？苿?chuàng )板允許未盈利的企業(yè)發(fā)行上市，而創(chuàng )業(yè)板在改革初期上市的企業(yè)均為盈利企業(yè)。

　　截至目前，科創(chuàng )板已有滬硅產(chǎn)業(yè)、埃夫特、百奧泰、君實(shí)生物、康希諾、寒武紀、澤璟制藥等未盈利的公司上市。其中，不乏市場(chǎng)關(guān)注度高的科創(chuàng )明星企業(yè)。

改革大方向相同

　　科創(chuàng )板與創(chuàng )業(yè)板錯位發(fā)展，前者突出硬科技，而后者側重創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新。與此同時(shí)，兩者都是注冊制的試驗田，也是中國多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，在改革的大方向、在完善資本市場(chǎng)基礎性制度建設方面完全一致。

　　完善退市制度

　　創(chuàng )業(yè)板試點(diǎn)注冊制，新股發(fā)行效率大幅提高的同時(shí)，也豐富和完善了退市指標。

　　創(chuàng )業(yè)板注冊制改革新增“連續20個(gè)交易日市值低于5億元”退市指標，適度調整成交量和股東人數退市指標，充分發(fā)揮市場(chǎng)化退市功能。將凈利潤連續虧損指標改為“扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤為負且營(yíng)業(yè)收入低于1億元”的復合指標，退市觸發(fā)年限統一為2年，及時(shí)淘汰既無(wú)盈利能力又缺乏收入的空殼公司，以實(shí)現精準從快出清。此外，新增“信息披露或者規范運作存在重大缺陷且未按期改正”退市指標，強化公司合規披露和規范運作意識。

　　科創(chuàng )板方面，與現行退市制度相比，科創(chuàng )板退市制度可謂極為嚴格。

　　據中國證券監督管理委員會(huì )發(fā)布的《科創(chuàng )板上市公司持續監管辦法(試行)》，科創(chuàng )板上市公司觸及終止上市標準的，股票直接終止上市，不再適用于暫停上市、恢復上市、重新上市程序。也就是說(shuō)，對于重大違法違規的上市公司要堅決退市，不留任何回旋余地。

　　強化信息披露

　　在創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制的所有相關(guān)業(yè)務(wù)規則及配套安排中，上市審核類(lèi)規則主要包括兩類(lèi)，一類(lèi)是針對于IPO的《創(chuàng )業(yè)板股票發(fā)行上市審核規則》，一類(lèi)是適用于再融資的《創(chuàng )業(yè)板上市公司證券發(fā)行上市審核規則》和《創(chuàng )業(yè)板上市公司重大資產(chǎn)重組審核規則》?？偟脑瓌t就是“堅持以信息披露為核心”“堅持公開(kāi)透明”“堅持市場(chǎng)化、法制化原則”。

　　對于科創(chuàng )板上市公司，強化風(fēng)險提示，更成為一大顯著(zhù)特色。

　　對于科創(chuàng )板相關(guān)上市企業(yè)的信息披露要求，證監會(huì )表示，與傳統企業(yè)相比，科創(chuàng )企業(yè)的模式、技術(shù)、產(chǎn)品更新，但研發(fā)和經(jīng)營(yíng)失敗的可能性也更高，普通投資者把握企業(yè)價(jià)值的難度更大。因此要建立具有針對性的信息披露制度，強化行業(yè)信息和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的披露，提升信息披露制度的彈性和包容度。