一、茅臺股票是否值得入手?

　　就目前來(lái)看，貴州茅臺是A股中最符合巴菲特投資理論的企業(yè)：

　　1、經(jīng)營(yíng)模式簡(jiǎn)單易懂：進(jìn)原料—釀酒—賣(mài)出去。

　　2、難以復制的優(yōu)勢條件(特許經(jīng)營(yíng)權)：茅臺釀酒工藝需5年且只能在赤水河畔茅臺鎮釀制(嘗試復制的產(chǎn)品現在叫習酒)以及茅臺的品牌優(yōu)勢(沒(méi)有人能否認他就是中國最好的白酒)。

　　3、持續的長(cháng)期盈利能力：茅臺盈利增長(cháng)主要受制于產(chǎn)量，一直供不應求，而渠道商部分還有大量利潤可供攫取，因此盈利能力強。且我認為茅臺在未來(lái)100年時(shí)間內倒閉的可能性近乎為0，因為他沒(méi)有技術(shù)升級的需要，不存在落后于時(shí)代的問(wèn)題。

　　那既然茅臺公司這么優(yōu)秀我們就要買(mǎi)嗎?

　　我們看一下茅臺的半年報，摘取如下：

　　今年上半年，茅臺實(shí)現營(yíng)收394.88億元，同比增長(cháng)18.24%，實(shí)現凈利潤199.51億元，同比增長(cháng)高達26.56%?；?a href=http://www.xinzhai8.com/GPRM/sy/1951.html target=_blank class=infotextkey>每股收益15.88元，同比增長(cháng)26.56%。

　　(一)市凈率估值

　　財報挺好看，但可以看到茅臺現在價(jià)格為1060元左右，PB(市凈率)已經(jīng)超過(guò)了10倍，年報中的攤薄ROE為17.39，據此簡(jiǎn)單計算后其當期回報率還不超過(guò)2.3%，而過(guò)去十年長(cháng)期國債收益率(即無(wú)風(fēng)險收益率)在3.5%-4%之間，等于說(shuō)你承擔了風(fēng)險，收益卻比不上無(wú)風(fēng)險的國債。

　　(二)PE與PEG

　　茅臺當前市盈率為34倍，半年報扣非凈利潤同比增26.11%，若按此計算PEG>1，價(jià)格偏高。

　　(三)現金流

　　三年平均自由現金流(經(jīng)營(yíng)-資本支出)為324.13億元，茅臺市值為13400億元，因此計算靜態(tài)自由現金流回報率為2.42%，這表明拿股票當債券來(lái)買(mǎi)的現金流收益，這個(gè)指標是偏低的，一般4%-5%為佳。若達到4%以上，則公司基本面不惡化的情況下所取得的最低收益也與同期債券相同。

　　綜上，茅臺股票還是值得入手的，但是茅臺估值我認為是偏高的，因此不建議現在購買(mǎi)，當然這不能否認茅臺是一家優(yōu)秀的企業(yè)，且茅臺在A(yíng)股已經(jīng)成為一個(gè)價(jià)值投資的象征，所以未來(lái)價(jià)格也不見(jiàn)得會(huì )下降很多。

二、除了茅臺，還有哪些股票值得買(mǎi)?

　　因為白酒企業(yè)需要無(wú)可比擬的定價(jià)權優(yōu)勢：形成消費粘性之后品牌消費品公司往往具備定價(jià)權優(yōu)勢，這也使得品牌消費品既能夠將上游原材料成本的壓力順利轉移給下游消費者、保證穩定的盈利能力，又有助于其產(chǎn)品價(jià)格在長(cháng)周期內跑贏(yíng)通脹指數，為收入的增長(cháng)貢獻價(jià)格的彈性。

　　對于白酒而言，這種定價(jià)權優(yōu)勢會(huì )更加顯著(zhù)——無(wú)論是社交消費還是禮品消費，消費者會(huì )更傾向為高定價(jià)的高端白酒產(chǎn)品買(mǎi)單，而滿(mǎn)足在消費過(guò)程中的潛在的除溫飽之外的更高層次需求。

　　以定價(jià)權最強的貴州茅臺為例，數據顯示，2001年開(kāi)始，飛天茅臺的出廠(chǎng)價(jià)從178元一路上漲到2017年的969元，年均復合增速達到 11.2%，成為上市之后收入增長(cháng)的除量增之外的重要貢獻因素。

　　實(shí)際上，也正是通過(guò)提價(jià)的正向循環(huán)，茅臺才擊敗五糧液，坐上了白酒業(yè)的第一把交椅。那么，在茅臺之下，目前哪家酒企的提價(jià)能力最接近茅臺?

　　答案可能不是五糧液，而是洋河。

　　回顧洋河近年來(lái)的戰略：在海天夢(mèng)的基礎上，洋河推出了更高端的手工班系列，并成立高端品牌事業(yè)部，聚焦夢(mèng)3、夢(mèng)6、夢(mèng)9和手工班。

　　數據方面，2018年夢(mèng)之藍增長(cháng)超過(guò)50%，按銷(xiāo)售口徑計算夢(mèng)系列已進(jìn)入百億俱樂(lè )部，達到公司收入的30%以上。

　　目前公開(kāi)信息顯示，2019年洋河繼續重點(diǎn)圍繞消費者互動(dòng)、品牌塑造和領(lǐng)袖培育做文章，預計全年夢(mèng)系列增長(cháng)也將在30%以上，夢(mèng)之藍單品將繼續做大做強。

　　同時(shí)，洋河還對海之藍與天之藍也進(jìn)行了相應的升級，新版海之藍增加了20%天之藍年份酒，新版天之藍增加了20%的夢(mèng)3年份酒，通過(guò)品質(zhì)的提升增強中檔產(chǎn)品競爭力，也使產(chǎn)品的提價(jià)更易被市場(chǎng)接受。