小零食大產(chǎn)業(yè)，相關(guān)數據統計顯示，隨著(zhù)良品鋪子(行情603719,診股)（603719.SH）、華文食品(行情003000,診股)（003000.SZ）、品渥食品(行情300892,診股)（300892.SZ）、甘源食品(行情002991,診股)（002991.SZ）等相繼登陸A股市場(chǎng)，兩市已共有18家休閑食品上市公司。鹽津鋪子(行情002847,診股)（002847.SZ）、洽洽食品(行情002557,診股)（002557.SZ）、有友食品(行情603697,診股)（603697.SH）前三季度走勢搶眼，年內漲幅均在70%以上，但也出現了黑芝麻(行情000716,診股)（000716.SZ）、三只松鼠(行情300783,診股)（300783.SZ）等出現下跌的情形。

　　進(jìn)入后疫情時(shí)代，休閑食品行業(yè)明年增長(cháng)前景如何？哪個(gè)細分賽道更易勝出？

　　結合業(yè)內部分公司和機構觀(guān)點(diǎn)看，休閑食品行業(yè)中烘焙、鹵制品、堅果炒貨等細分賽道這幾年增速較快，其中烘焙食品、鹵制品集中度低，未來(lái)有較大提升空間，當下市場(chǎng)仍處于群雄爭霸搶份額期間。具備完備產(chǎn)業(yè)供應鏈，且有更多品類(lèi)矩陣和渠道優(yōu)勢的品牌公司，將更有機會(huì )勝出。

　　對于2021年，一位長(cháng)期跟蹤快消品的湖南資深人士對我們記者表示，休閑食品細分子品類(lèi)眾多，經(jīng)營(yíng)模式各式各樣，目前沒(méi)有權威數據來(lái)預測該行業(yè)明年增速。從湖南區域情況看，預計明年整體有望保持10%以上增速。

　　回顧：業(yè)績(jì)確定性高的公司更獲機構認同

　　休閑食品行業(yè)可以細分為以下幾個(gè)品類(lèi)，包括烘焙、糖果、堅果、膨化、餅干、鹵制品等。根據frost&；sullivan統計，2019年我國休閑食品市場(chǎng)規模達到11555億元，2015年至2019年復合年增長(cháng)率為11.96%，實(shí)現兩位數以上增長(cháng)。到2020年，預計休閑食品的市場(chǎng)規模將進(jìn)一步增長(cháng)至12984億元，依此推算，增速約為12%。

　　對于休閑食品行業(yè)保持穩定增長(cháng)的趨勢，一位長(cháng)期跟蹤快消品行業(yè)的湖南資深人士對我們記者表示，一方面是隨著(zhù)人們生活水平的提高，收入的增加，會(huì )增加優(yōu)質(zhì)、健康的休閑食品消費，對比國外人均消費水平，國內消費提升空間還很大，二是隨著(zhù)生活節奏加快，休閑食品對主食的替代作用也日益顯現，此外，在休閑時(shí)間，閑暇消費開(kāi)支會(huì )有所增加。

　　休閑食品有著(zhù)食品自帶的必需性消費屬性，加之上半年疫情因素加劇行業(yè)分化，部分上市公司脫穎而出，以全年漲幅居前三（不含年內新股）的公司為例，鹽津鋪子2020年盈利預計實(shí)現2.40億元-2.60億元，預計同比增長(cháng)87.45%-103.07%；恰恰食品、有友食品前三季凈利分別同比增32.3%、21.75%。年初至今，這三家公司分別漲231%、82%、75%。股價(jià)與業(yè)績(jì)增速呈現正相關(guān)。

　　記者注意到，行業(yè)內18家已上市公司中，冷暖不均，例如黑芝麻前三季度凈利同比降低且錄得虧損2478萬(wàn)元；三只松鼠前三季凈利為2.64億元，但同比降10.62%。截至12月17日，兩家公司年內分別跌10.17%、23.8%。

　　數據統計顯示，從公募基金重倉持股看熱度，三季度末，持有鹽津鋪子、恰恰食品的基金數量分別為16家、36家，而持有黑芝麻、三只松鼠的基金僅為個(gè)位數。

　　展望：行業(yè)平均增速10%以上，頭部品牌多舉措搶份額

　　“休閑食品其實(shí)沒(méi)有一個(gè)官方權威的專(zhuān)門(mén)分類(lèi)統計，從湖南區域情況看，部分增長(cháng)快的公司今年營(yíng)收增長(cháng)30-40%；若整體來(lái)看，預計明年有望保持10%以上行業(yè)增速?！鄙鲜隹煜焚Y深人士對我們記者表示。

　　該看法和券商的預計保持一致。國盛證券行業(yè)研究員分析認為，“基于龐大消費人群及高購買(mǎi)頻次，我國休閑零食行業(yè)整體市場(chǎng)空間大并且仍處于成長(cháng)階段。預計未來(lái)幾年休閑零食行業(yè)規模仍保持11%左右復合增速，其中線(xiàn)下渠道復合增速約為10%，線(xiàn)上渠道復合增速約為18%?！?/P>

　　綜合機構的觀(guān)點(diǎn)看，休閑鹵味、堅果炒貨、烘焙食品是優(yōu)選賽道。統計顯示，18家休閑食品公司中，上百億市值的僅有7家，多處于上述賽道中。目前該行業(yè)市值最大的絕味食品(行情603517,診股)相關(guān)負責人對我們記者亦表示：“在消費升級的背景下，消費者對健康化、便利化的需求增加，包括烘焙、堅果、鹵制品等頭部企業(yè)，其產(chǎn)業(yè)規模仍有較大成長(cháng)空間”。

　　目前，休閑零食細分品類(lèi)眾多、同質(zhì)化程度較高，絕對龍頭公司尚未形成。從幾家休閑食品上市公司的反饋看，“品類(lèi)擴張+渠道優(yōu)化”仍是明年的工作重心，繼續提升市場(chǎng)份額成為頭部品牌的必選項。

　　鹽津鋪子方面透露，產(chǎn)品端看，公司第一增長(cháng)曲線(xiàn)——休閑（咸味）零食隨著(zhù)公司渠道擴張穩中有升；第二大增長(cháng)曲線(xiàn)——休閑烘焙點(diǎn)心，已成為公司第一大品類(lèi)；第三大增長(cháng)曲線(xiàn)——堅果、辣條、果干正在培育。渠道端來(lái)看，公司商超雙島比翼齊飛，逐步推進(jìn)全國化布局，電商和CVS定量裝推動(dòng)渠道多元化布局。

　　按接近鹽津鋪子的人士看法，以辣條新單品為例，幾年內做到十億級別并不難。另外，散裝稱(chēng)量市場(chǎng)足夠大，全國超市可以擺放雙島的超市就超過(guò)5萬(wàn)家，公司關(guān)注的是未來(lái)進(jìn)去了多少點(diǎn)。目前公司店中島數量1.5萬(wàn)個(gè)，店中島模型已經(jīng)跑通，持續復制與擴張構筑較高成長(cháng)性。

　　華文食品相關(guān)人士表示，在產(chǎn)品布局方面，公司將打造魚(yú)類(lèi)零食系列化產(chǎn)品組合，形成魚(yú)類(lèi)零食為主，其他豆制品、肉制品等產(chǎn)品為輔的產(chǎn)品矩陣。目前公司旗下的豆干、肉干、魔芋等新品種成長(cháng)形勢良好。公司除了繼續深耕傳統經(jīng)銷(xiāo)商渠道外，將加快線(xiàn)上渠道及現代渠道的滲透，目前電商已布局天貓、京東、阿里零售通、興盛優(yōu)選等主流平臺。高毛率新品會(huì )重點(diǎn)布局KA、BC超市、連鎖便利店等渠道。

　　甘源食品日前在接受機構調研時(shí)表示，近兩年公司產(chǎn)品會(huì )以青豌豆、蠶豆、瓜子仁系列、花生系列和口味性堅果系列為主，明年上半年會(huì )推出系列新品。安陽(yáng)工廠(chǎng)作為公司的北方生產(chǎn)基地，計劃投產(chǎn)后主要生產(chǎn)公司的新產(chǎn)品。

　　業(yè)內人士認為，我國烘焙食品、休閑鹵制品、堅果炒貨的行業(yè)空間在千億以上，且行業(yè)平均增速在10-15%，仍處于景氣上行階段。當前行業(yè)CR5集中度分別是11%、20%和17%，仍處于較低水平。該領(lǐng)域頭部品牌資本化率較高，營(yíng)收規模在20-50億區間，未來(lái)有望通過(guò)繼續提升市場(chǎng)份額成長(cháng)為百億收入公司。

　　機會(huì )：頭部品牌地位穩固，調整后等待左側布局

　　由于前三季度部分個(gè)股漲幅較大，第四季度休閑食品板塊整體進(jìn)入回調整固期。但記者注意到，不論是休閑食品業(yè)的A股“老兵”還是“新人”，機構的調研頻率較高，包括洽洽食品、華文食品、有友食品、良品鋪子、品渥食品等在第四季迎來(lái)多輪機構電話(huà)會(huì )議或實(shí)地調研。此舉或為來(lái)年布局提前做功課。

　　“三季度以來(lái)食品板塊股價(jià)表現平淡，部分股票甚至有20%以上的回調。主要還是今年上半年估值擴張明顯，疫情受益股的21年業(yè)績(jì)存在高基數情況。隨著(zhù)估值的回調，包括時(shí)間的切換，有些股票已經(jīng)到了左側布局的區間”，招商證券(行情600999,診股)消費研究團隊指出。

　　其判斷，12月到明年一季度雖然食品板塊從風(fēng)格上還不占主線(xiàn)， 但是從自下而上的角度講，存在回調到估值合理的水平之上，可能會(huì )出現未來(lái)一年的合理買(mǎi)點(diǎn)，也可以考慮進(jìn)行左側的布局。

　　值得一提的是，休閑食品行業(yè)今年上市家數增多，該行業(yè)的比拼正在從消費端蔓延到資本市場(chǎng)。近日，有“香菇醬一哥”之稱(chēng)的仲景食品(行情300908,診股)登陸創(chuàng )業(yè)板；憑借辣條聞名全國的衛龍計劃2021年在香港IPO。與此同時(shí)，已上市的食品企業(yè)紛紛發(fā)布定增預案，欲通過(guò)募資擴產(chǎn)、補流。上述資深人士指出，“經(jīng)過(guò)這一輪借助資本的群雄逐鹿之后，未來(lái)食品行業(yè)尤其是休閑零食等細分領(lǐng)域，市場(chǎng)集中度有望進(jìn)一步提升”。