隨著(zhù)國內生豬產(chǎn)能恢復，飼用玉米需求將不斷增長(cháng)，玉米需求向好背后，玉米種子庫存已降至低位，玉米種子價(jià)格存在上漲預期，種業(yè)公司利潤水平有望轉暖。

　　11月27日，華北地區玉米種子經(jīng)銷(xiāo)商就漲價(jià)預期對記者表示，玉米種子漲價(jià)可能性比較高，漲價(jià)一般來(lái)自上游種業(yè)公司，壓縮渠道利潤后，下游農戶(hù)種子采購價(jià)波動(dòng)較小。漲價(jià)幅度方面，經(jīng)銷(xiāo)商稱(chēng)以往價(jià)格調整大多為1-2元/斤，數據顯示，2019年國內玉米種子平均價(jià)為12.03元/斤。

　　玉米需求增長(cháng)

　　國內生豬產(chǎn)能已出現趨勢性恢復，據農業(yè)農村部監測，10月份全國生豬存欄3.87億頭，連續9個(gè)月增長(cháng)，同比增長(cháng)27%;全國能繁母豬存欄3950萬(wàn)頭，連續13個(gè)月增長(cháng)，比去年同期增長(cháng)32%。能繁母豬連續增長(cháng)，預示未來(lái)11個(gè)月內生豬出欄量隨之上升。

　　在生豬產(chǎn)能恢復時(shí)，飼料需求不斷攀升。中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，2020年1～10月，飼料總產(chǎn)量20638萬(wàn)噸，同比增長(cháng)9.2%。其中，受生豬產(chǎn)能持續恢復拉動(dòng)，豬飼料產(chǎn)量6783萬(wàn)噸，同比增長(cháng)5.4%。且豬飼料需求增長(cháng)仍有空間，今年前10個(gè)月豬飼料累計產(chǎn)量達到2017年和2018年同期的80%。

　　豬飼料外，其他飼料需求也有較高景氣度。由于家禽存欄仍處高位，反芻動(dòng)物養殖效益好，同期蛋禽、肉禽、反芻動(dòng)物飼料產(chǎn)量分別為2865萬(wàn)噸、7764萬(wàn)噸、1012萬(wàn)噸，同比分別增長(cháng)13.8%、14.5%、13.8%

　　在飼料需求增長(cháng)下，玉米市場(chǎng)需求向好。據悉，玉米為“伺料之王”，有著(zhù)適口性好、效能值高等特點(diǎn)，作為養殖端主要能量飼料，在配合飼料中占有六成左右比例。飼用需求也是玉米主要市場(chǎng)，數據顯示，2019年我國玉米消費中，飼用消費占比為57.7%。

　　關(guān)于玉米需求增長(cháng)，華安證券(行情600909,診股)分析師王鶯在研報中稱(chēng)：“畜禽存欄上升將帶動(dòng)玉米需求穩步提升，且臨儲庫存消化殆盡，國內玉米價(jià)格上行邏輯不變?！?/P>

　　玉米種子庫存低位存上漲預期

　　在需求看漲背景下，玉米種子庫存卻處于低位。中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數據顯示，2019年我國雜交玉米種子庫存量為6.5億公斤，為2013年以來(lái)較低水平。但雜交玉米種子供給仍較為充分，預計2020年需種量為10.6億公斤，在9.9億制種量與6.5億庫存量支撐下，總供給量為16.4億公斤，庫存量會(huì )進(jìn)一步下滑至5.5億公斤水平。

　　(圖片來(lái)自中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng))

　　與行業(yè)情況對應，玉米種子龍頭登海種業(yè)(行情002041,診股)(002041，SZ)的庫存情況與行業(yè)類(lèi)似。數據顯示，登海種業(yè)存貨由2017年末的9.10億元降至2020年三季度末的5.10億元。

　　分析師認為，2016年制種面積較大，種業(yè)公司與渠道商庫存處于高位，此后種子價(jià)格出現下滑，至今庫存已回歸至正常水平，種子價(jià)格有望出現拐點(diǎn)，在需求刺激下，上漲預期較強。

　　對此，某種業(yè)上市公司人士告訴財聯(lián)社記者：“玉米種子不同的品種，不同的地域會(huì )有差異，需求好的話(huà)，上漲可能性較大，上漲時(shí)大眾品種漲幅不會(huì )太大，一些公司獨有產(chǎn)品，或者只有幾家公司有銷(xiāo)售權的產(chǎn)品漲幅會(huì )大一些?！?/P>

　　關(guān)于種子價(jià)格，華北地區某經(jīng)銷(xiāo)商認為：“預計明年玉米種子價(jià)格上漲可能性比較高，但漲價(jià)一般是上游種子公司，上游漲價(jià)以后會(huì )擠壓渠道利潤，下游農戶(hù)的采購價(jià)波動(dòng)比較小。一般漲價(jià)幅度都是1-2元/斤左右?！敝袊a(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數據顯示，2019年國內玉米種子平均價(jià)為12.03元/斤。另一經(jīng)銷(xiāo)商對此觀(guān)點(diǎn)也表示認可。

　　價(jià)格波動(dòng)將會(huì )對種業(yè)公司利潤率形成較大影響，財務(wù)數據顯示，在種業(yè)公司自2017年開(kāi)始面臨庫存擠壓、價(jià)格下行后，登海種業(yè)銷(xiāo)售凈利率自2016年的32.61%一路下滑至2019年的-4.89%，2020年開(kāi)始出現回升，2020年前三季度回升至2.75%。隆平高科(行情000998,診股)(000998，SZ)玉米種子業(yè)務(wù)利潤水平波動(dòng)與登海種業(yè)相似，2016年隆平高科玉米種子毛利率為48.13%，2017年降至36.4%，此后逐步回升。

　　若玉米種子價(jià)格進(jìn)一步上行，登海種業(yè)、豐樂(lè )種業(yè)(行情000713,診股)、隆平高科、荃銀高科(行情300087,診股)等玉米種業(yè)公司利潤水平有望提升。