回想年初，很多人預期全球貿易下滑，首當其沖會(huì )殃及航運業(yè)。然而，自二季度以來(lái)，特別是7月份以來(lái)，航運價(jià)格逆風(fēng)持續上漲，上海出口集裝箱運價(jià)指數突破08年經(jīng)濟危機前高點(diǎn)，創(chuàng )11年新高。俗話(huà)說(shuō)“十年不開(kāi)張，開(kāi)張吃十年”的航運這次開(kāi)張能吃多久？

　　2020年11月13日，上海航運交易所發(fā)布的上海出口集裝箱綜合運價(jià)指數為1857.33點(diǎn)，較上期上漲11.6%。該指數已經(jīng)創(chuàng )下金融危機以來(lái)的新高。不僅僅上海港出口運價(jià)攀升，全國各大港口運價(jià)都大幅上漲。

　　中國港口協(xié)會(huì )最新數據顯示，重點(diǎn)監測的沿海港口集裝箱業(yè)務(wù)進(jìn)一步提速。10月份，八大樞紐港口集裝箱吞吐量同比增長(cháng)11.1%，增速創(chuàng )今年新高。其中，外貿增長(cháng)11.9%，較上月加快3.3個(gè)百分點(diǎn)；內貿同比增長(cháng)9.0%，較上月明顯提速。

　　目前全球集運航線(xiàn)運價(jià)進(jìn)入瘋漲狀態(tài)，全球再現一船難求、一箱難求狀態(tài)，主流船公司訂艙已經(jīng)至12月下旬，高運價(jià)與高運量驅動(dòng)公司四季度業(yè)績(jì)爆發(fā)式增長(cháng)，主流船公司預測高運價(jià)將持續到春節前后。受運價(jià)持續攀升影響，海內外船運公司紛紛上調盈利預期。

　　中國最大的集裝箱運輸企業(yè)中遠?？?行情601919,診股)前三季度凈利增超八成，達到38.6億元。其中，第三季度凈利潤27.22億元，同比、環(huán)比漲幅均超兩倍，公司股價(jià)5月底以來(lái)累計漲幅達200%。

　　馬士基上調2020年全年EBITDA指引至80-85億美元，之前預計為75-80億美元。馬士基CEO施索仁（Søren Skou）表示：“在第三季度，馬士基所有業(yè)務(wù)表現良好，特別是海運及物流與服務(wù)業(yè)務(wù)向好，所以業(yè)績(jì)有望實(shí)現穩健增長(cháng)。貨量反彈快于預期；由于需求強勁，運價(jià)得以增長(cháng)；此外，我們成本控制取得良好效果，在物流與服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的收益也在迅速增長(cháng)?；谕瑯釉?，第四季度前景穩健，因此我們調高對全年業(yè)績(jì)的預期。但新冠疫情仍舊持續，2021年的前景仍然充滿(mǎn)不確定性”。

　　// 航運火爆場(chǎng)景還能持續多久？//

　　中信建投(行情601066,診股)分析師認為，歐美及其他海外地區疫情持續發(fā)酵使得當地經(jīng)濟處于冰凍狀態(tài)，生產(chǎn)活動(dòng)大幅受限，而本地制造與本地消費產(chǎn)生供給缺口，客觀(guān)上刺激外部貿易需求增加。這一問(wèn)題并不會(huì )在短期內得到有效解決。

　　今年遠洋運價(jià)暴漲的根本原因是需求端的持續快速增長(cháng)。根據CTS統計，2020年7月全球集裝箱海運貿易量增速持平，8/9月份貨量加速上行，9月份同比增速近8%。而從東西主干航線(xiàn)的同比增速來(lái)看，兩大航線(xiàn)需求持續擴張甚至美線(xiàn)已經(jīng)擴張至近20%以上增長(cháng)。雖然疫情導致全球經(jīng)濟預期悲觀(guān)，但實(shí)際上歐美制造業(yè)PMI指數在政策驅動(dòng)下仍處于擴張區間，因此運價(jià)的上漲是存在經(jīng)濟基本面的一定支撐。

　　從目前的情況看，大多數船公司的艙位已經(jīng)訂到十二月下旬。11月22日歐線(xiàn)等主要航線(xiàn)仍將迎來(lái)運價(jià)的上漲，根據主要班輪公司的信息顯示，春節前運價(jià)仍將處在高位水平。

　　幾大因素將支撐運價(jià)的高景氣度：

　?。?）歐美疫情反復，帶來(lái)需求的進(jìn)一步增長(cháng)，除去圣誕節的補貨外，人們對未來(lái)疫情的擔憂(yōu)是驅動(dòng)需求持續增長(cháng)的主要原因。

　?。?）短期內港口擁堵和缺箱問(wèn)題無(wú)法解決。歐美港口在傳統旺季均會(huì )出現擁堵，缺箱在以往的旺季中也存在，但核心是如果需求的水位持續往上，港口和缺箱造成的阻塞點(diǎn)是無(wú)法有效解決的，本質(zhì)上如果需求端仍在往上，那么港口擁堵和缺箱問(wèn)題在短期內是剛性約束。全球前三大集裝箱設備租賃商Textainer稱(chēng)，在明年2月中旬之前，集裝箱供需狀況還難以恢復平衡，集裝箱短缺將持續到2021年春節之后。

　?。?）新冠疫情有效檢驗了行業(yè)格局。主要航商在行業(yè)需求最慘的時(shí)候穩住了底線(xiàn)運價(jià)，在行業(yè)旺季的時(shí)候能夠主動(dòng)調節運力，動(dòng)態(tài)調節停航計劃。

　　后續仍需視疫情影響和貿易回流情況而定，同時(shí)結合歐美財政刺激對貿易需求拉動(dòng)的程度?？傮w看，判斷至少“缺箱”局面會(huì )持續到今年底，但明年全年情況并不明朗。