我國股市現在實(shí)行的是核準制，核準制是指發(fā)行人在發(fā)行股票時(shí)，不僅要充分公開(kāi)企業(yè)的真實(shí)狀況，而且還必須符合有關(guān)法律和證券管理機關(guān)規定的必備條件，還對發(fā)行人是否符合發(fā)行條件進(jìn)行實(shí)質(zhì)審核。作為兩種完全不同的證券發(fā)行監管制度，注冊制與核準制從理念、實(shí)施效果、具體操作等層面皆有所區別，各有利弊。

　　注冊制與核準制有哪些區別?

　　1、二者理念不同

　　注冊制和核準制作為兩種不同的證券發(fā)行監管制度，反映了不同的政府監管理念，實(shí)質(zhì)就是政府在證券發(fā)行過(guò)程中到底應該扮演什么樣的角色、發(fā)揮怎樣的作用。在核準制看來(lái)，無(wú)論是證券發(fā)行者還是投資人都是有優(yōu)劣之分的，不是所有人都有能力做出準確判斷，因此需要政府進(jìn)行裁決;而在注冊制的支持者看來(lái)，在既定的制度下，只要個(gè)人和企業(yè)都具有完全的信息，也具有完全的理性，個(gè)人追求效用最大化，企業(yè)追求利潤最大化，各種稀缺的資源在競爭中可以達到均衡狀態(tài)。但無(wú)論是個(gè)人還是企業(yè)的理性同時(shí)也都是有限的，有限理性意味著(zhù)沒(méi)有人能夠預見(jiàn)競爭市場(chǎng)中誰(shuí)優(yōu)誰(shuí)劣，也就是說(shuō)，在市場(chǎng)中證券的發(fā)行人與投資者處于平等對稱(chēng)的位置，沒(méi)有人有資格對其優(yōu)劣做出評判，包括政府。注冊制下，政府不通過(guò)對證券質(zhì)量的審查來(lái)決定是否批準證券發(fā)行，而是要求證券發(fā)行人提供全面的信息，由投資者自己來(lái)判斷證券發(fā)行人及其發(fā)行的證券是否具有投資價(jià)值。這種理念充分尊重市場(chǎng)經(jīng)濟的自由、市場(chǎng)主體行為的自主、監管部門(mén)的規范與效率。

　　2、二者實(shí)施效果不同

　　注冊制與核準制各有優(yōu)劣，這也是二者長(cháng)期并存的根源。注冊制的優(yōu)點(diǎn)在于：對證券發(fā)行者而言，所有有發(fā)行證券意愿的公司可以公平地獲得發(fā)行證券的機會(huì );對證券監管部門(mén)而言，形式審查縮短了證券審核和發(fā)行的時(shí)間，提高了監管部門(mén)的效率，降低了制度運行成本;對投資者而言，把證券的發(fā)行交由市場(chǎng)來(lái)選擇有助于市場(chǎng)機制的培育和成熟，培養和提高投資者接受信息能力和理性投資能力，投資者的成熟理性是證券市場(chǎng)理性的根本所在。

核準制的優(yōu)點(diǎn)在于：由于政府部門(mén)對證券市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)性監管，可以在一定程度上克服市場(chǎng)失靈，阻止經(jīng)營(yíng)管理不善的垃圾股票發(fā)行上市，并可通過(guò)發(fā)行證券實(shí)現產(chǎn)業(yè)傾斜，從而實(shí)現國家對經(jīng)濟的宏觀(guān)調控。在市場(chǎng)經(jīng)濟發(fā)展初期，這種做法有助于穩定證券市場(chǎng)秩序，保障投資者利益。但是，政府進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核的缺點(diǎn)在于政府的理性也是有限的，存在監管失靈情形。姑且不論這種審核需要的技術(shù)性與專(zhuān)業(yè)性，即便不存在任何可以避免的失誤，自由市場(chǎng)意味著(zhù)不同個(gè)體對市場(chǎng)做出自己的主觀(guān)判斷，個(gè)體判斷的差異性也正是自由市場(chǎng)值得向往的原因，因為自由的市場(chǎng)能夠為個(gè)體充分展現自己全部的可能性提供足夠的空間。在這個(gè)意義上，如果認為政府能夠代替所有人思考判斷就是對自由市場(chǎng)的否定。既然不當審核確實(shí)無(wú)法避免，而其結果可能是導致一些合格甚至優(yōu)秀公司無(wú)法正常和公平地從證券市場(chǎng)籌資，也會(huì )讓一些劣質(zhì)公司進(jìn)入市場(chǎng)，損害投資者利益和社會(huì )整體福利。另外，對投資者而言，政府對證券發(fā)行進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的審核相當于政府對發(fā)行證券的隱形擔保和背書(shū)，使投資者習慣性地形成投資判斷依賴(lài)，在投資時(shí)容易受政府行為的影響，不進(jìn)行審慎、獨立的判斷，難以建立自己的投資判斷和責任意識。一旦政府審查有誤，投資人難免蒙受損失。

　　3、二者具體操作不同

　　由于理念不同、特征不同，注冊制與核準制在法律基礎、市場(chǎng)結構、監管方式、審核機構、審核內容等方面都有所區別。