周一晚間，在美國傳來(lái)輝瑞疫苗有效的消息之后，全球投資者的情緒被瞬間點(diǎn)燃。周二A股開(kāi)盤(pán)后，今年受到疫情影響的板塊迅速拉升，機場(chǎng)、酒店紛紛漲超5%，拒絕隨著(zhù)雙十一繼續打折。

　　建材行業(yè)自然也受疫情的沖擊，但絕大多數在三季度已經(jīng)走出困境，本想著(zhù)反轉行情與建材無(wú)緣，然而有一支股票卻高開(kāi)拉升，最終尾盤(pán)漲停封板。

　　這支和國外疫情息息相關(guān)的股票，即是玻纖行業(yè)龍頭——中國巨石(行情600176,診股)。

　　境外業(yè)務(wù)迎來(lái)反彈預期

　　中國巨石大漲的主要邏輯，是明年海外業(yè)務(wù)有望隨著(zhù)疫苗出來(lái)而逐步恢復。

　　從今年前三季度情況來(lái)看，受疫情影響，中國巨石外銷(xiāo)同比明顯下滑。

• 　　一季度，國外疫情較弱，巨石外銷(xiāo)情況在今年三個(gè)季度中表現最好；

• 　　二季度，隨著(zhù)我國疫情逐漸得到控制，國內業(yè)務(wù)逐步恢復，但國外則隨著(zhù)疫情加重，業(yè)務(wù)單季度同比下滑20%-30%；

• 　　三季度，海外銷(xiāo)售隨著(zhù)復工逐步改善，特別是8-10月份這三個(gè)月迅速恢復，但增速不如國內高。

　　從營(yíng)收占比來(lái)看，巨石中報披露外銷(xiāo)營(yíng)收下滑到38%，以往均是40%以上。其中，由于國內上半年玻纖價(jià)格在較低位置，因此國內銷(xiāo)量占比實(shí)際上是超過(guò)62%的，國外的實(shí)際銷(xiāo)量占比實(shí)際僅在30%左右。

　　因此，一旦國外的銷(xiāo)量開(kāi)始恢復，對于中國巨石的業(yè)績(jì)來(lái)說(shuō)自然極大的利好，這也直接帶來(lái)了中國巨石周二漲停。

　　然而，中國巨石的長(cháng)期邏輯不僅僅只有這一條。

　　明年的需求情況如何？

　　在8月21日，《業(yè)績(jì)下滑，這家公司卻漲停了？》文章中，已經(jīng)較為詳細的介紹了中國巨石的長(cháng)期增長(cháng)邏輯，在眼下這個(gè)階段，自然要放眼明年，那么巨石明年業(yè)績(jì)的增長(cháng)邏輯還在嗎？行業(yè)的整體需求如何？

　　玻纖的需求主要聚焦在風(fēng)電、建材、汽車(chē)三方面，首先先來(lái)看今年大幅增長(cháng)的風(fēng)電——

　　今年巨石風(fēng)電業(yè)務(wù)大幅增長(cháng)，主要原因風(fēng)電搶裝。從政策來(lái)看，國家要求自2021年起新核準的陸上風(fēng)電項目全面實(shí)現平價(jià)上網(wǎng)，國家不再補貼，因此帶來(lái)今年的陸上風(fēng)電搶裝潮。巨石是國內僅有的幾家可以做風(fēng)電紗的廠(chǎng)商，產(chǎn)品在國內份額超過(guò)50%，并已經(jīng)處于供不應求的狀態(tài)。

　　由于陸上風(fēng)電補貼即將結束，市場(chǎng)前期對巨石2021年風(fēng)電業(yè)務(wù)有下滑的預期。然而實(shí)際來(lái)看，巨石管理層表示明年風(fēng)電有一半多的的訂單已經(jīng)確定，國內風(fēng)電需求維持2020年的水平?jīng)]有太大問(wèn)題。從以往情況來(lái)看，巨石風(fēng)電出口占比在60%左右，今年則是內銷(xiāo)較多，而隨著(zhù)外圍疫情減弱，風(fēng)電的外銷(xiāo)將會(huì )逐步恢復，因此整體將繼續保持增長(cháng)。

　　其次我們看建材方面——

　　建材是玻纖最為常見(jiàn)的應用領(lǐng)域，約占總體需求的三成左右。玻纖的性能優(yōu)勢使其在多種場(chǎng)景均有應用。例如，玻纖可以添加進(jìn)水泥，制成玻纖增強水泥，用于道路建設。此外，也可添加于板材、管道、墻面、衛浴等增強性能，應用場(chǎng)景豐富。因此，未來(lái)需求的情況可以通過(guò)看地產(chǎn)和基建兩方面來(lái)估計。

　　從地產(chǎn)端看，雖然三條紅線(xiàn)對地產(chǎn)竣工段影響較大，但今年1-10月TOP100地產(chǎn)商銷(xiāo)售額與去年同比依然有接近10%的漲幅，銷(xiāo)售后的一年左右時(shí)間為房屋建設期，因此預計可拉動(dòng)明年約10%的建材需求增長(cháng)，因此對于巨石來(lái)說(shuō)，地產(chǎn)端的需求增長(cháng)依然可期。而基建在今年下半年的增長(cháng)是低于市場(chǎng)預期的，但目前來(lái)看全年正增長(cháng)還是有較大可能完成的，但對于明年的預期不應太高。整體來(lái)看，建材端在2020年也將繼續保持增長(cháng)。

　　最后再看汽車(chē)方面——

　　玻纖在新能源汽車(chē)輕量化方面的應用較多，而新能源汽車(chē)的高景氣大家也已經(jīng)見(jiàn)識到了。而拜登上臺將繼續促進(jìn)新能源發(fā)展，巨石甚至可以沾邊“拜登概念股”。因此，玻纖在汽車(chē)這一部分的增長(cháng)也是較為確定的。

　　行業(yè)需求基本如上面描述，長(cháng)期增長(cháng)邏輯依然存在。巨石作為全球玻纖第一大龍頭，業(yè)績(jì)也將隨著(zhù)行業(yè)需求增長(cháng)繼續提升，目前管理層對于明年的銷(xiāo)量指引是增長(cháng)10%。

　　提價(jià)的影響

　　除了看行業(yè)的需求，玻纖的價(jià)格也是影響巨石業(yè)績(jì)的重要因素。

　　玻纖價(jià)格從Q3開(kāi)始探底回升，各玻纖企業(yè)的業(yè)績(jì)也因此迎來(lái)反彈。巨石在9月及10月進(jìn)行了兩次提價(jià)，分別提價(jià)7%及10%。目前來(lái)看，這兩次調價(jià)的影響并未反映到巨石三季報里，預計巨石Q4的業(yè)績(jì)將會(huì )充分反應提價(jià)效果。

　　對于明年來(lái)說(shuō)，由于整體行業(yè)產(chǎn)能并無(wú)較大提升，但行業(yè)需求在增長(cháng)，巨石在明年有可能繼續對玻纖產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)。今年三季報，巨石營(yíng)收同比增長(cháng)1.8%，凈利潤同比-17.4%，其中一個(gè)重要原因就是玻纖價(jià)格處于低位，而隨著(zhù)玻纖價(jià)格已經(jīng)上漲，明年的利潤水平將會(huì )有較大幅度的提升。

　　總結

　　近來(lái)，市場(chǎng)對順周期板塊格外青睞，從水泥到玻纖，近日紛紛上漲。

　　從長(cháng)期來(lái)看，中國巨石作為全球第一大玻纖廠(chǎng)商，結合未來(lái)市場(chǎng)需求及價(jià)格上漲，其業(yè)績(jì)增長(cháng)的確定性是比較強的。外圍疫情的轉好對巨石是利好之一，但資金青睞巨石根本原因還是其未來(lái)業(yè)績(jì)的確定性。

　　截至本周三收盤(pán)，中國巨石在三個(gè)交易日累計上漲17.5%，目前的股價(jià)對今年的業(yè)績(jì)也已經(jīng)充分反應。如果未來(lái)有機會(huì )大幅回調，中國巨石是一個(gè)值得關(guān)注的標的，但目前已經(jīng)不能再說(shuō)便宜了。