編者按：隨著(zhù)冬季需求高峰的到來(lái)，動(dòng)力煤現貨和期貨價(jià)格不斷拉漲，屢創(chuàng )歷史新高。業(yè)內人士指出，年底煤價(jià)仍將高位運行，而明年市場(chǎng)供需仍將延續緊平衡態(tài)勢。當前正處于煤炭經(jīng)濟新一輪周期上行的早期，基本面超預期或提升板塊估值。

　　發(fā)改委出手穩煤價(jià) 明年煤炭供需處于緊平衡狀態(tài)

　　近期煤炭?jì)r(jià)格出現較快上漲，受到市場(chǎng)各界的廣泛關(guān)注。12月12日上午，國家發(fā)改委召集華能集團、大唐集團、華電集團、國家電投集團等十家電力企業(yè)召開(kāi)座談會(huì )，研究當前煤炭供需形勢，做好今冬明春煤炭保供穩價(jià)工作。

　　會(huì )議要求電力企業(yè)煤炭采購價(jià)格不得超過(guò)640元/噸，若超過(guò)需單獨報告發(fā)改委，發(fā)改委對煤源進(jìn)行調研。目前重點(diǎn)電廠(chǎng)庫存8600萬(wàn)噸左右，要求各集團內部電廠(chǎng)相互調節煤炭庫存，減少市場(chǎng)高價(jià)煤采購；電廠(chǎng)進(jìn)口煤（除澳洲）采購全面放開(kāi)，不得限制通關(guān)。

　　今年，不少北方地區比往年提前啟動(dòng)供暖，帶動(dòng)用煤需求出現較快增長(cháng)。隨著(zhù)近期新一輪冷空氣來(lái)襲，多地電廠(chǎng)耗煤量更是持續上升，庫存下降明顯，補庫積極性增強。

　　針對近期煤炭、天然氣價(jià)格出現較快上漲，國家發(fā)展改革委經(jīng)濟運行調節局主要負責人表示，煤炭、天然氣價(jià)格較快上漲有其客觀(guān)原因，也有一些人為炒作因素，但總體看，今年冬季煤炭、天然氣價(jià)格不具備持續大幅上漲基礎。

　　國信期貨認為，目前動(dòng)力煤基本面偏強，進(jìn)口受到限制，進(jìn)口量嚴重下滑，主產(chǎn)地受到煤礦安全生產(chǎn)影響，產(chǎn)量快速回落，供應偏低，現貨價(jià)格快速拉漲。市場(chǎng)在集體上漲中，供應未能有效增加，所以強勢上漲。

　　由于近期動(dòng)力煤期貨價(jià)格持續上漲，鄭商所多次發(fā)文提示風(fēng)險并對保證金和交易手續費等做出相應調整。12月11日，鄭商所發(fā)布通知，自2020年12月14日當晚夜盤(pán)交易時(shí)起，動(dòng)力煤期貨2101合約、2102合約、2103合約的交易手續費標準調整為10元/手，日內平今倉交易手續費標準調整為10元/手。

　　關(guān)于接下來(lái)的煤價(jià)走勢，中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì )新聞發(fā)言人張宏表示，明年中國經(jīng)濟恢復速度會(huì )進(jìn)一步加快，必然帶動(dòng)煤炭消費有一輪新的需求，明年煤炭供需總體應該是緊平衡狀態(tài)。需做好煤炭供應保障的工作，目前晉陜蒙三省煤炭產(chǎn)量已占到全國的70%，要靠這些出產(chǎn)地保供全國壓力很大。

　　完善煤炭中長(cháng)期合同制度 保障煤炭穩定供應

　　近日，國家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于做好2021年煤炭中長(cháng)期合同簽訂履行工作的通知》（下稱(chēng)《通知》），進(jìn)一步完善煤炭中長(cháng)期合同制度，指導有關(guān)方面做好2021年中長(cháng)期合同簽訂履行工作，保障煤炭穩定供應。

　　“十三五”期間，煤炭中長(cháng)期合同制度不斷健全，簽約履約率穩步提升，切實(shí)發(fā)揮了煤炭供應“壓艙石”的作用?！笆奈濉睍r(shí)期，要繼續堅持并不斷完善煤炭中長(cháng)期合同制度，保障全國煤炭穩定可靠供應和能源安全。

　　《通知》要求，產(chǎn)運需有關(guān)方面要加強銜接，堅持“基準價(jià)+浮動(dòng)價(jià)”價(jià)格機制，及早完成年度合同簽訂工作，進(jìn)一步提高簽約比例，鼓勵簽訂3年及以上的中長(cháng)期合同。國家發(fā)展改革委將加強信用監管機制建設，不斷規范履約行為，推動(dòng)提高履約水平。有關(guān)方面要做好簽約數據匯總、鐵路運力銜接、履約信息報送等工作，為合同簽訂履行提供有力保障。

　　國家發(fā)展改革委經(jīng)濟運行調節局局長(cháng)李云卿近日表示，未來(lái)一段時(shí)期，煤炭消費占比整體上將呈持續下降趨勢，逐步形成煤、油、氣、新能源和可再生能源多維度協(xié)調發(fā)展、安全高效的能源供給體系，但煤炭仍為基礎性保供能源儲備。因此，能源企業(yè)既要因勢而動(dòng)，準確定位發(fā)展方向，下更大力氣，同時(shí)要加快一體化發(fā)展，在能源結構調整大趨勢下?lián)屨枷葯C。

　　煤炭估值修復有望延續

　　近期，市場(chǎng)上演了一輪“煤飛色舞”的行情，煤炭板塊強勢歸來(lái)。從上周漲幅來(lái)看，煤炭開(kāi)采加工概念行業(yè)周漲幅排名前三的分別是有陜西黑貓(行情601015,診股)、鄭州煤電(行情600121,診股)、山煤國際(行情600546,診股)，具體周漲幅為40%。

　　安信證券表示，長(cháng)協(xié)量增長(cháng)，利于上市公司穩定業(yè)績(jì)?？傮w而言，2021年的煤炭長(cháng)協(xié)延續了2020年的定價(jià)機制不變，在此基礎上長(cháng)協(xié)煤簽訂量以及簽訂時(shí)間均有增加，即對上市公司而言長(cháng)協(xié)煤的銷(xiāo)售占比也有望呈現增加趨勢，同時(shí)長(cháng)協(xié)價(jià)波動(dòng)更加平緩，將有效平抑煤價(jià)價(jià)格波動(dòng)，對上市公司而言，有望帶來(lái)較高的收益穩定性，有助于估值提升。建議關(guān)注低估值高盈利動(dòng)力煤標的：如陜西煤業(yè)(行情601225,診股)、露天煤業(yè)(行情002128,診股)、中國神華(行情601088,診股)等。受益于焦炭漲價(jià)的標的：金能科技(行情603113,診股)、山西焦化(行情600740,診股)、開(kāi)灤股份(行情600997,診股)、陜西黑貓等。山西國改標的：西山煤電(行情000983,診股)。

　　信達證券認為，當前正處于煤炭經(jīng)濟新一輪周期上行的早期。中長(cháng)期看，供給端受“十三五”期間新增產(chǎn)能釋放接近尾聲，煤炭生產(chǎn)嚴格要求合法合規的限制，供給缺乏彈性，明年煤炭供需形勢更為趨緊?；久?、政策面、公司面共振，現階段配置煤炭板塊正當時(shí)。中長(cháng)期看，供給端受“十三五”期間新增產(chǎn)能釋放接近尾聲，煤炭生產(chǎn)嚴格要求合法合規的限制，供給缺乏彈性；同時(shí)在“能源安全”戰略下，煤炭在一次能源消費占比降幅有望明顯收窄，隨著(zhù)經(jīng)濟逐步恢復，煤炭需求有望繼續提升，展望明年煤炭供需形勢更為趨緊，全面看多煤炭板塊，繼續推薦關(guān)注煤炭的歷史性配置機遇。重點(diǎn)推薦兩條投資主線(xiàn)：一是具備顯著(zhù)成長(cháng)性同時(shí)受益限制澳煤進(jìn)口催化的平煤股份(行情601666,診股)、盤(pán)江股份(行情600395,診股)、西山煤電、淮北礦業(yè)(行情600985,診股)；二是現金流強勁的低估值、高股息動(dòng)力煤龍頭的陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)(行情600188,診股)、中國神華。