今年冬天的溫度相較往年偏低，“冷凍”下不論南北人們的取暖需求高漲，供暖季開(kāi)啟對A股有哪些影響，證券時(shí)報·數據寶系統梳理了供熱產(chǎn)業(yè)。

　　進(jìn)入12月，全國的集中供暖區域已經(jīng)基本上全部實(shí)現了暖氣供應。從時(shí)間上來(lái)看，大部分地區的供暖持續4個(gè)月，從11月中旬到次年的3月中旬；個(gè)別地區如東北、西北部分城市因為低溫持續時(shí)間長(cháng)從而會(huì )有較長(cháng)的供暖時(shí)間。

　　拉尼娜現象帶來(lái)的“冷冬”預期將推動(dòng)今冬旺季需求高增長(cháng)。世界氣象組織預計，今年的拉尼娜現象強度為中等到強，并將持續至明年，影響世界諸多地區的溫度、降水，拉尼娜現象可能會(huì )導致各地冬季氣溫偏低，“2020將現極寒天氣”、“今年將迎60年來(lái)最寒冷冬天”等熱搜也頻繁出現在社交網(wǎng)絡(luò )上。

　　每年的供暖季，都是清潔供熱提供商、天然氣、取暖小電器等能源、供暖設備等上市公司的業(yè)績(jì)高速增長(cháng)期，數據寶系統梳理相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈情況，以饗讀者。

　　全國供暖面積持續增長(cháng)，并有望擴散到南方

　　供暖收費屬于政府定價(jià)，供暖業(yè)務(wù)區域，目前政府采用行政許可的方式進(jìn)行授權經(jīng)營(yíng)。供暖面積的穩定增長(cháng)將成為提高供暖業(yè)務(wù)收入的第一驅動(dòng)因素。

　　我國城鎮化的高速推進(jìn)使得北方城鎮建筑面積不斷增長(cháng)，北方城鎮集中供熱面積亦隨之快速增長(cháng)。集中供熱是我國北方區域冬季采暖的主要方式。根據國家統計局統計年鑒披露的數據，2010年全國經(jīng)營(yíng)性集中供熱面積為43.57億平方米，到2019年達到92.51億平方米，9年間翻了一倍多。

　　從集中供熱總量來(lái)看，2017年，中國城市集中供熱蒸汽供熱總量為4.51億吉焦，同比增長(cháng)8.67%，熱水供熱總量達33.57億吉焦，同比增長(cháng)5.52%。

　　整體來(lái)看，供熱行業(yè)問(wèn)題雖然比較多，但發(fā)展的潛力還是非常大。中國城鎮供熱協(xié)會(huì )副秘書(shū)長(cháng)牛小化曾表示，城鎮供熱采暖面積2030年能到200億平方米，一平米是100塊投資，這個(gè)投資強度非常高。

　　此外，北方農村的清潔供熱也是一個(gè)非常大的潛在需求。2016年年底，中央財經(jīng)工作上的小組會(huì )提出推進(jìn)北方地區清潔取暖工作是六件事關(guān)民生的大事之一。2017年9月份四部委出臺了推進(jìn)北方清潔供熱的指導意見(jiàn)，把推進(jìn)北方清潔供熱直接提到國家戰略部署的高度。

　　長(cháng)江中下游流域冬季濕冷，供暖訴求強烈，有望成為新增供暖市場(chǎng)擴容。我國長(cháng)江中下游流域地區每年12月至次年3月處于冬季。我國上海、重慶、湖北、湖南、江西、四川等南方地區冬季室溫遠低于北方城市集中供熱時(shí)的室內溫度（16℃至18℃）。由于人們對于生活質(zhì)量的要求提高，南方供暖需求仍呈不斷上升階段，潛力十分巨大。不同于北方地區，從經(jīng)濟性、環(huán)保性和節能性三方面考慮來(lái)看，南方更適合分散取暖。

　　供熱產(chǎn)業(yè)鏈

　　將供熱行業(yè)按照產(chǎn)業(yè)鏈上下游簡(jiǎn)單劃分，可以劃分為上游能源供應、熱力生產(chǎn)、熱力供應、下游的消費者等環(huán)節，其中前三者是供熱產(chǎn)業(yè)的主要組成部分。

　　一、熱力生產(chǎn)、熱力供應

　　相對來(lái)說(shuō)，熱力生產(chǎn)、熱力供應是產(chǎn)業(yè)鏈中的核心關(guān)節，也可以被稱(chēng)為狹義的供熱行業(yè)。

　　從熱力生產(chǎn)方式來(lái)看，我國北方大部分城市集中供熱的熱源形成了以鍋爐房、熱電聯(lián)產(chǎn)為主，其它熱源方式為補充的格局，鍋爐房又可以進(jìn)一步分為集中鍋爐、分散鍋爐。

　　熱力供應則主要是指供熱管網(wǎng)的建設、具體供熱保障等。供熱是一項系統工程，一般由熱源、一級管網(wǎng)、換熱站、二級管網(wǎng)和用戶(hù)用熱設施組成。

　　二、上游能源供應

　　我國集中供熱所用能源仍以煤炭為主，只有北京、上海、烏魯木齊等少數城市使用天然氣等其它能源用于替代煤炭作為供熱燃料。供熱能源占供熱成本比例的一半左右，煤炭、天然氣等能源價(jià)格的波動(dòng)對供熱企業(yè)的成本有顯著(zhù)影響。

　　除了煤炭、天然氣之外，供熱系統的能源供應還包括地熱、石油、太陽(yáng)能(行情000591,診股)、風(fēng)能、生物質(zhì)能甚至核能等。

　　三、消費者

　　供熱行業(yè)的消費者具有明顯的南北差異，北方的用戶(hù)全面覆蓋了民用、工業(yè)、建筑消費等；南方的用戶(hù)基本上為工業(yè)、建筑消費，但近年來(lái)也出現了一定的民用消費。

　　清潔供熱是大勢所趨

　　安全、舒適、綠色、低碳、智能等應成為供熱的發(fā)展方向，目前來(lái)說(shuō)，安全、舒適已經(jīng)部分或全部實(shí)現，清潔（綠色、低碳）供熱是當下供熱產(chǎn)業(yè)轉型的一個(gè)大方向，智能供熱則是一個(gè)更遠大的目標。

　　鍋爐房、熱電廠(chǎng)主要的原料就是煤炭，我國70%以上的煤炭都用在了發(fā)電和鍋爐房上。煤炭燃燒會(huì )產(chǎn)生大量的煙塵污染，分散燃煤供暖是冬季北方霧霾產(chǎn)生的一個(gè)重要原因，這也是近些年治理“散煤取暖”的最大原因，清潔供熱是大勢所趨，清潔燃煤集中供暖是取代分散式小鍋爐、取代低質(zhì)煤炭的有效手段。

　　中美之間家庭能源消費結構的差異，也能看出未來(lái)供暖能源結構變化的趨勢。中美緯度相近，供暖需求相似，然而中國燃煤為主、美國清潔能源為主。中國燃煤供暖面積占總量83%；美國家庭能源消費中天然氣、電力分別占43%、42%，美國清潔供暖主要依靠天然氣、電力，電力中天然氣發(fā)電是第一大來(lái)源。

　　由此可見(jiàn)，能源清潔化也將是我國未來(lái)供熱產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)任務(wù)。今年印發(fā)的《京津冀及周邊地區、汾渭平原2020-2021年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動(dòng)方案》指出：推進(jìn)清潔取暖散煤替代工程。堅持“宜電則電、宜氣則氣、宜煤則煤、宜熱則熱”，按照“以氣定改、以供定需、先立后破”的原則，集中資源大力推進(jìn)散煤治理。

　　行業(yè)格局

　　從區域分布來(lái)看，城市供熱行業(yè)的發(fā)展區域主要集中在北方傳統采暖地區，主要是嚴寒地區和寒冷地區，包括東北、西北、內蒙古、河北、山西、北京、天津、山東北部、河南北部等。這些地區城市建筑面積總量近90多億平方米，城市供熱行業(yè)需求強勁，行業(yè)規模較大，發(fā)展速度快，但市場(chǎng)集中度較低，存在較大的整合空間。

　　在南方地區，供熱需求多來(lái)自于工業(yè)用戶(hù)的發(fā)展，比如工廠(chǎng)、公共建筑等，居民端需求在逐漸起步。這些地區因為客戶(hù)、經(jīng)濟等各方面因素，市場(chǎng)化程度較高，供熱企業(yè)效益較好，利潤水平較高。

　　供熱行業(yè)屬于關(guān)乎民生的基礎性行業(yè)，供熱節能服務(wù)商所提供的產(chǎn)品和服務(wù)需要經(jīng)過(guò)較長(cháng)時(shí)間的實(shí)際運行檢驗，才能獲得客戶(hù)的最終認可。因此供熱企業(yè)，尤其是熱力生產(chǎn)、熱力供應的企業(yè)原多為區域性國企，近年來(lái)民企參與度在逐步提升。

　　產(chǎn)業(yè)鏈中，除消費者環(huán)節外，熱力生產(chǎn)/供應、上游能源供應都是供熱行業(yè)主要的參與企業(yè)。

　　1、熱力生產(chǎn)、熱力供應

　　數據寶粗略梳理了A股中主營(yíng)包括熱力生產(chǎn)/供應的上市公司，共有聯(lián)美控股(行情600167,診股)、東方能源(行情000958,診股)等7家，主要市場(chǎng)分布在東北、華北等集中供熱區域，此外聯(lián)美控股等部分公司正在開(kāi)拓南方的工業(yè)供熱市場(chǎng)。

　　從市值來(lái)看，大唐發(fā)電(行情601991,診股)主要業(yè)務(wù)為發(fā)電和售電，同時(shí)提供包括供熱和設備在內全面的能源業(yè)務(wù)。從單獨的供暖供熱業(yè)務(wù)來(lái)看，聯(lián)美控股作為專(zhuān)業(yè)的清潔供暖企業(yè)，領(lǐng)跑行業(yè)。從提供服務(wù)的競爭力方面來(lái)看，聯(lián)美控股由于自身的優(yōu)秀管理能力、資源優(yōu)勢和業(yè)務(wù)所在區域優(yōu)勢，毛利率較高，市場(chǎng)競爭力獨步供暖行業(yè)。

　　2、上游能源供應

　　從目前供暖供熱行業(yè)的能源供應來(lái)看，煤炭無(wú)疑是最大的來(lái)源。中國燃煤供暖面積占總量83%，其余的來(lái)自于天然氣等其他能源，故影響最大的上游能源是煤炭。

　　開(kāi)源證券表示，受冷空氣降溫影響，同時(shí)水電逐步退出，電廠(chǎng)煤炭日耗在供暖需求推動(dòng)下或持續增長(cháng)，相較于下游需求增長(cháng)，產(chǎn)地供給仍然偏緊。四季度各類(lèi)煤價(jià)均走出上行趨勢，煤企業(yè)績(jì)改善預期增強，結合近期市場(chǎng)順周期風(fēng)格凸顯，持續看好煤炭股行情。

　　高分紅及高股息率受益標的：中國神華(行情601088,診股)、陜西煤業(yè)(行情601225,診股)、平煤股份(行情601666,診股)、盤(pán)江股份(行情600395,診股)；高彈性受益標的：兗州煤業(yè)(行情600188,診股)、神火股份(行情000933,診股)、淮北礦業(yè)(行情600985,診股)；國企改革受益標的：潞安環(huán)能(行情601699,診股)、西山煤電(行情000983,診股)、山煤國際(行情600546,診股)等。

　　在天然氣方面，相關(guān)個(gè)股有深圳燃氣(行情601139,診股)、新天然氣(行情603393,診股)等。

　　供暖設備、小家電暢銷(xiāo)

　　據氣象部門(mén)預測，馬上將迎來(lái)北方本輪雨雪最強的時(shí)段，從西北地區東部到華北西部降雪范圍明顯擴大，夜間將波及華北南部，預計3日起中東部多地氣溫還將再創(chuàng )下半年以來(lái)的新低。

　　受冷空氣影響，不僅僅是北方，我國南方多地氣溫驟降，人們對“電熱器、暖氣片、壁掛爐”這些冬日取暖設備的需求不斷增長(cháng)。以往冬季，南方地區人們習慣于在濕冷環(huán)境下過(guò)冬，極少采購取暖設備。隨著(zhù)收入提高，設備成本下降，目前正被越來(lái)越多的南方居民接納。

　　央視財經(jīng)報道，幾年以前，在江南地區一套120平米的住宅安裝地暖的費用大約在3到5萬(wàn)元，如今只需要1到2萬(wàn)元。價(jià)格的降低，讓越來(lái)越多的家庭消費得起。還有一部分人家因為早年裝修房子的時(shí)候沒(méi)有安裝地暖，現在就選擇明裝暖氣片來(lái)改善采暖環(huán)境。

　　業(yè)內人士表示，長(cháng)江中下游區域，目前住宅采暖比例不足5%，需求潛力巨大。按照目前的增長(cháng)趨勢，分戶(hù)式家用采暖設備將是一個(gè)每年100億元以上的大市場(chǎng)。據媒體報道，進(jìn)入11月以來(lái)，暖氣片在南方城市的銷(xiāo)量比去年同期增長(cháng)了300%，取暖小家電品類(lèi)整體營(yíng)業(yè)額同比增幅達到200%，推高取暖設備銷(xiāo)量的國內客戶(hù)主要來(lái)自長(cháng)江沿線(xiàn)城市，以江浙滬、安徽、湖南、湖北、重慶、四川等地居多。。

　　在南方，常見(jiàn)的取暖設備有帶制熱功能的空調、電熱毯、電暖器、暖風(fēng)機、壁掛爐等?？照{方面，上市公司有美的集團(行情000333,診股)、格力電器(行情000651,診股)、海爾智家(行情600690,診股)等；熱水器方面，有日出東方(行情603366,診股)、小熊電器(行情002959,診股)、萬(wàn)和電氣(行情002543,診股)、聯(lián)創(chuàng )股份(行情300343,診股)、惠而浦(行情600983,診股)等個(gè)股。

　　機構看好這些供暖概念股

　　華泰證券(行情601688,診股)表示，冷冬提振發(fā)電供熱需求，關(guān)注城市燃氣和供熱的投資機會(huì )。多地明顯降溫并提前開(kāi)始供暖供熱準備工作，國家氣象局預計今冬形成一次弱到中等強度的拉尼娜事件概率較大，從歷史數據來(lái)看，體感溫度下降或將導致熱力/電力需求較快增長(cháng)。

　　在熱力生產(chǎn)/供應板塊，聯(lián)美控股更受機構青睞，共15家機構給予公司買(mǎi)入或增持的評級，大幅領(lǐng)先第二名的2家機構。機構給出的一致預測上漲空間，聯(lián)美控股、京能電力(行情600578,診股)的上漲潛力都超過(guò)30%。

　　資金面上，外資持股的5只概念股中，聯(lián)美控股、東方能源獲北上資金年內加倉的幅度最大，都超過(guò)了200%。從盈利能力、市場(chǎng)表現來(lái)看，7只概念股僅2只能保持同時(shí)正增長(cháng)，分別是聯(lián)美控股、京能電力。前三季度，聯(lián)美控股、京能電力的凈利潤增幅分別為26.31%、14.89%。

　　從業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)度、業(yè)績(jì)表現、資金加持來(lái)說(shuō)，聯(lián)美控股屬于供暖行業(yè)的龍頭，尤其是其毛利率大幅領(lǐng)先其他企業(yè)，市場(chǎng)競爭力非常強。與行業(yè)其他公司相比，聯(lián)美控股技術(shù)和管理能力突出，除了在煤炭等資源供應上有成本優(yōu)勢外，其市場(chǎng)主要分布在沈陽(yáng)最發(fā)達的幾個(gè)區，設備管網(wǎng)新、用戶(hù)樓層保溫性能好，使得公司供暖運行和維修維護成本支出低于其他公司。同時(shí)聯(lián)美控股也在積極布局沈陽(yáng)以外的北方清潔供暖市場(chǎng)，加大南方供暖市場(chǎng)的探索力度，具有良好的成長(cháng)性。

　　能源股、家電股雖然屬于供暖概念，但其市場(chǎng)表現與自身周期性、國民經(jīng)濟增長(cháng)關(guān)聯(lián)更大，不作具體展開(kāi)，投資者可關(guān)注其中市值較小的概念股。