近期，汽車(chē)板塊表現強勢。同花順(行情300033,診股)數據顯示，近一個(gè)月來(lái)，汽車(chē)整車(chē)漲幅19.38%，汽車(chē)零部件漲5.54%。相關(guān)概念板塊中，新能源汽車(chē)漲6.00%，鋰電池漲5.69%，燃料電池漲5.49%。

　　天風(fēng)證券(行情601162,診股)研報指出，7月至今，汽車(chē)指數漲幅超83%，汽車(chē)零部件漲幅超36%，汽車(chē)板塊此前較大的漲幅主要由于多重因素疊加，包括“金九”數據超預期、“銀十”數據延續高增長(cháng)，三季度汽車(chē)行業(yè)業(yè)績(jì)表現亮眼等。天風(fēng)證券認為，此輪強周期有望維持一年，增速高點(diǎn)或出現在明年一季度，因此看好汽車(chē)板塊的跨年機遇。

　　華創(chuàng )證券分析認為，對未來(lái)一年汽車(chē)景氣持樂(lè )觀(guān)預期，周期規律目前可能僅完成一半不到，后續景氣向上的幅度和時(shí)長(cháng)可能超過(guò)當前市場(chǎng)預期。經(jīng)濟復蘇過(guò)程中可選消費的配置熱度還將提升，汽車(chē)是一個(gè)關(guān)鍵板塊。

　　上汽集團(行情600104,診股)：

　　成立智能科技股權基金 打造自主高端智能純電品牌

　　興業(yè)證券(行情601377,診股) 趙季新

　　公司近日發(fā)布公告，為加快打造上汽集團自主高端智能純電汽車(chē)品牌，公司擬與張江高科(行情600895,診股)、恒旭資本共同出資設立“上海元界智能科技股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）”，專(zhuān)項投資于高端智能純電汽車(chē)項目。

　　共同出資成立智能科技股權投資基金，專(zhuān)向投資高端智能純電汽車(chē)項目——智已汽車(chē)

　　公司擬與張江高科、恒旭資本共同出資設立“上海元界智能科技股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）”，基金總出資額72億元，其中上汽集團/張江高科/恒旭資本分別出資53.99/18/0.01億元，分別持有份額74.986%/25%/0.014%?；饠M計劃與阿里巴巴（中國）專(zhuān)項投資于高端智能純電汽車(chē)項目——智己汽車(chē)，本項目定位高端純電動(dòng)市場(chǎng)，將全新打造電子電器架構，從底層打通整車(chē)與駕乘體驗高度相關(guān)的電子控制單元，應用數據驅動(dòng)，實(shí)現汽車(chē)智能化寬度和深度的突破。

　　定位高端智能電動(dòng)車(chē)企業(yè)，加快打造上汽自主高端智能純電汽車(chē)品牌

　　此次智己汽車(chē)項目定位高端智能電動(dòng)車(chē)企業(yè)，借力高科技產(chǎn)業(yè)集群生態(tài)和AI、芯片等核心技術(shù)資源，同時(shí)引入阿里巴巴用戶(hù)大數據、阿里云等生態(tài)圈協(xié)同優(yōu)勢，共同為智己汽車(chē)全面賦能，加快推動(dòng)上汽自主高端電動(dòng)智能純電品牌建設，上汽自主電動(dòng)汽車(chē)綜合實(shí)力有望提升。根據最新情況，預計明年年初智己汽車(chē)全新品牌有望推向市場(chǎng)，屆時(shí)包括轎車(chē)和SUV等量產(chǎn)車(chē)型有望亮相。

　　推出全新高端純電汽車(chē)項目，加快自主高端電動(dòng)品牌建設，大眾MEB即將量產(chǎn)，維持“買(mǎi)入”評級。

　　2020Q3以來(lái)公司銷(xiāo)量觸底回升，后續伴隨行業(yè)回暖，公司銷(xiāo)量有望進(jìn)一步回升。21年大眾MEB平臺全新車(chē)型貢獻純增量；上汽奧迪合資車(chē)型也有望落地，后續銷(xiāo)量情況預計邊際向上；自主智己高端電動(dòng)品牌發(fā)布，提升自主品牌電動(dòng)實(shí)力，未來(lái)發(fā)展可期。預計公司2020-2022年歸母凈利潤分別為265億/318億/357億，維持“買(mǎi)入”評級。

　　風(fēng)險提示：項目推進(jìn)進(jìn)度不及預期；新車(chē)量產(chǎn)規劃不及預期；

　　廣汽集團(行情601238,診股)（02238）：

　　自主品牌布局逐漸明朗

　　西部證券(行情002673,診股) 雷肖依

　　廣汽集團發(fā)布“十四五”規劃，計劃2025年挑戰350萬(wàn)臺銷(xiāo)量目標。

　　11月20日廣汽集團在廣州車(chē)展發(fā)布“十四五”發(fā)展規劃綱要，具體內容包括：1）2025年集團將挑戰350萬(wàn)臺年銷(xiāo)量，隱含5年平均復合增速約11%，市占率達12%，其中新能源產(chǎn)品占比超過(guò)20%；2）2025年集團目標實(shí)現總營(yíng)收超6000億元，利稅總額超660億元；3）提升自主品牌研發(fā)能力，2023年實(shí)現L3應用，2024年量產(chǎn)L4,2025年實(shí)現特定場(chǎng)景下的L4商業(yè)運營(yíng)；4）新能源方面，公司2025年實(shí)現全面電氣化，其中Aion聚焦電動(dòng)車(chē)，傳祺有望加深和合資公司合作，深耕混動(dòng)。

　　埃安宣布獨立運營(yíng)，自主品牌布局逐漸明朗

　　廣汽新能源基于純電專(zhuān)屬平臺GEP2.0打造Aion系列產(chǎn)品，并在今年推出ADiGO3.0自動(dòng)駕駛系統，ADAS功能不輸新勢力競品。埃安品牌獨立運營(yíng)后，一方面有利于公司整合產(chǎn)業(yè)資源，加大渠道和品牌建設力度，另一方面和傳祺分開(kāi)披露業(yè)績(jì)，有利于市場(chǎng)重估公司新能源業(yè)務(wù)價(jià)值。傳祺方面，公司預計2021年推出轎車(chē)EMPOW55和GS8換代，2022年推出GS4姐妹款車(chē)型。作為GPMA架構下首款A+級轎車(chē)，EMPOW55采用大溜背設計，設計語(yǔ)言更年輕，GS8換代有望搭載豐田THS混動(dòng)系統，推出HEV版本，進(jìn)一步提振銷(xiāo)量。

　　日系新品周期仍在中途，維持“買(mǎi)入”評級

　　疫情沖擊之下低油耗、高保值率的日系品牌市占率持續提升。廣豐全新A+級轎車(chē)凌尚、SUV鋒蘭達預計2021年上市，廣本首款純電轎車(chē)EA6于廣州車(chē)展亮相，預計后續新品導入計劃也將提速。我們調整2020/2021/2022年凈利潤至81.4/113.8/126.3億元，主要反映自主品牌更樂(lè )觀(guān)的新品展望，目標價(jià)調高至11.8港元，基于2021年9倍預期市盈率。

　　風(fēng)險提示：疫情擴散進(jìn)度超預期、新品銷(xiāo)售不及預期、產(chǎn)品召回風(fēng)險。

　　比亞迪(行情002594,診股)：

　　DM-i平臺首款車(chē)型亮相，有望改變燃油車(chē)競爭格局

　　安信證券 袁偉

　　比亞迪秦Plus在廣州車(chē)展首次亮相，有望改變燃油車(chē)競爭格局

　　2020年11月20日，比亞迪秦Plus在廣州車(chē)展首發(fā)亮相，秦Plus是比亞迪DM-i平臺下的第一款車(chē)型，秦Plus定位于緊湊級轎車(chē)，可視為秦ProDM換代版本，與漢DM有著(zhù)相似的外觀(guān)。秦Plus的核心特點(diǎn)在于：超低油耗（3.8L）、超級平順、超強動(dòng)力（零百加速7秒級）。

　　DM-i：革命性的技術(shù)成就革命性的產(chǎn)品

　　2020年，在插電混動(dòng)DM-p平臺（主打動(dòng)力性能）的基礎上，比亞迪加推主打經(jīng)濟性?xún)?yōu)勢的混動(dòng)DM-i平臺。和DM-p相比，DM-i平臺車(chē)型具有：經(jīng)濟性好、油耗低、更平順等特點(diǎn)。和普通燃油車(chē)相比，DM-i平臺的車(chē)型具有：購置平價(jià)、駕駛體驗好、動(dòng)力強勁、超低油耗等核心優(yōu)勢。比亞迪DM-i平臺經(jīng)濟性高的原因在于：在發(fā)動(dòng)機、變速機構、鋰電池、零配件、研發(fā)成本等方便成本節約較多。DM-i平臺的低油耗水平主要來(lái)源于：高熱效率發(fā)動(dòng)機、比亞迪自研E-CVT變速機構、比亞迪高性能IBGT等。另外，比亞迪DM-i平臺車(chē)型在絕大部分饋電行駛工況下，均為串聯(lián)行駛模式，即都為電驅動(dòng)，因此，駕駛體驗與純電車(chē)型相似。

　　優(yōu)勢顯著(zhù)，前景可期

　　考慮到秦Plus采的用DM-i較目前在售的秦ProDM所采用的DM-p平臺相比有較大的成本下降，我們預計秦Plus價(jià)格較秦ProDM價(jià)格有所下降，我們假設秦Plus定價(jià)區間為12-15萬(wàn)元，在此價(jià)格區間的熱銷(xiāo)燃油車(chē)型主要有：卡羅拉、軒逸、思域、速騰等，與這些車(chē)型相比，比亞迪秦Plus具有油耗更低、駕駛平順度更好、動(dòng)力更好、可上綠牌以及可以純電行駛等優(yōu)勢?？傮w來(lái)看，比亞迪秦Plus相比合資轎車(chē)在產(chǎn)品力方面優(yōu)勢較為明顯，但品牌力較弱，我們預計，在上市后，隨著(zhù)產(chǎn)品逐步得到消費者認可，品牌力也有望隨之提升。比亞迪秦Plus價(jià)格帶所處市場(chǎng)容量較大，主要競品車(chē)型銷(xiāo)量也非常好，若比亞迪秦Plus產(chǎn)品力能逐步得到消費者認可，銷(xiāo)量有望實(shí)現較大突破。

　　維持“買(mǎi)入-A”評級

　　我們預計公司2020-2022年歸母凈利潤分別為44.39、72.9以及112.79億元，對應當前市值，PE分別為99.3、60.5以及39.1倍，公司新品周期已經(jīng)開(kāi)啟，維持“買(mǎi)入-A”評級。

　　風(fēng)險提示：補貼大幅退坡；新品推進(jìn)力度不及預期。

　　長(cháng)安汽車(chē)(行情000625,診股)：

　　攜手華為、寧德布局新能源 龍頭邁入新紀元

　　國盛證券 孟興亞

　　近日，公司在央視品牌日宣布將與華為和寧德時(shí)代(行情300750,診股)深度合作，共同打造一個(gè)全新的高端智能汽車(chē)品牌。同時(shí)發(fā)布新一代“方舟”架構。

　　攜手寧德、華為，實(shí)現電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域的強強聯(lián)合

　　公司、華為與寧德分別為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)、ICT產(chǎn)業(yè)和智慧能源(行情600869,診股)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍者，合作內容包括一個(gè)自主可控的智能電動(dòng)汽車(chē)平臺，一系列智能汽車(chē)產(chǎn)品和一個(gè)超級“人車(chē)家”智慧生活和智慧能源生態(tài)，三者強強聯(lián)合將各取所需，實(shí)現共贏(yíng)。對于公司而言，與電池、自動(dòng)駕駛的龍頭公司合作，有利于公司迅速打開(kāi)高端電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)，同時(shí)提升自有品牌價(jià)值。另一方面，華為近年來(lái)在智能網(wǎng)聯(lián)持續發(fā)力，旗下HUAWEIHiCar作為一站式開(kāi)發(fā)的開(kāi)放生態(tài)平臺，憑借華為在芯片與操作系統領(lǐng)域的強勁實(shí)力，目標2021年計劃預裝超過(guò)500萬(wàn)臺汽車(chē)，目前合作品牌已包括沃爾沃、榮威、一汽、捷途、北汽、比亞迪、長(cháng)安汽車(chē)、廣汽傳祺、領(lǐng)克、江鈴、帝豪等，未來(lái)相關(guān)供應商有望受益。

　　發(fā)布“方舟”架構，搭載藍鯨動(dòng)力，未來(lái)5年規劃105款車(chē)型

　　公司此次發(fā)布的方舟架構，能夠全面覆蓋A0級到C級的所有車(chē)型，全系搭載NE藍鯨動(dòng)力，百公里加速時(shí)間最大縮短24%，兼容8種發(fā)動(dòng)機狀態(tài)，排量覆蓋1.2-2.0L，兼容48V低壓混動(dòng)、高壓混動(dòng)、插電混動(dòng)3種電氣化動(dòng)力，匹配8種變速器模塊，具備16種動(dòng)力組合模式。公司規劃在未來(lái)五年推出105款車(chē)型，其中包括23款新能源車(chē)型。智能駕駛方面，架構核心布置預留36個(gè)傳感器，高精度地圖和定位，5G-V2X模組，2個(gè)高算力域控制器，冗余制動(dòng)、冗余轉向和冗余電源，現階段實(shí)現中國品牌首個(gè)L3級自動(dòng)駕駛量產(chǎn)。公司預計2025年，將有百萬(wàn)臺級的車(chē)輛接入方舟自動(dòng)駕駛的世界。

　　盈利預測與投資建議

　　公司“第三次創(chuàng )業(yè)”邁入新紀元，受益于自主強車(chē)型周期+合資業(yè)績(jì)反轉，預計未來(lái)銷(xiāo)量與業(yè)績(jì)表現將持續跑贏(yíng)行業(yè)，考慮到公司盈利能力的不斷改善。預計公司2020-2022年歸母凈利潤為50.34/55.57/65.44億元，對應2020-2022年P(guān)E為18.2/16.5/14.0倍，維持“買(mǎi)入”評級。

　　風(fēng)險提示：行業(yè)需求超預期下行，新車(chē)推出速度或不及預期。