什么是機構散戶(hù)化?

　　所謂“機構散戶(hù)化”，是指在中國資本市場(chǎng)，本應深耕于長(cháng)期價(jià)值投資的證券公司、基金、私募等金融機構，卻呈現散戶(hù)化的操作行為“追漲殺跌。”

　　在A股市場(chǎng)中，其結構性問(wèn)題除了IPO受到過(guò)多行政調控之外，仍不乏出現機構投資者逐漸散戶(hù)化的投資趨勢。

　　散戶(hù)與機構差別

　　市場(chǎng)人士認為，市場(chǎng)波動(dòng)大也與散戶(hù)占比高有關(guān)，并由此導致市場(chǎng)情緒化問(wèn)題很?chē)乐?，這一投資結構也決定了短期的熱點(diǎn)要比長(cháng)期價(jià)值更具有吸引力。在某種程度上說(shuō)，機構散戶(hù)化是導致2015年6月股災的潛在因素。

　　中國股市投資者結構中最大的特點(diǎn)是散戶(hù)占比高、機構投資者占比低。根據上交所2014年統計年鑒，散戶(hù)在交易額中所占比例高達80%以上，機構投資者僅為15%。而按A股自由流通市值計，據海通證券的統計，散戶(hù)所持市值占比超一半，而公募、私募、保險社保、券商等機構投資者所持占比相加僅22.5%。

　　散戶(hù)與機構投資者最大的區別在于研究的專(zhuān)業(yè)性高低、操作的理性與否、風(fēng)險控制能力的強弱。許多人援引美國股市的經(jīng)驗表明，散戶(hù)占絕對主體的市場(chǎng)較易發(fā)生資本動(dòng)蕩，而機構投資者可以更多致力于長(cháng)期價(jià)值投資。

　　在“機構市”的市場(chǎng)變局中，一個(gè)繞不開(kāi)的話(huà)題就是“去散戶(hù)化”。實(shí)際上，這并不是一個(gè)貶義詞，也并不意味著(zhù)對散戶(hù)的驅逐。機構投資者日漸壯大，為散戶(hù)進(jìn)行專(zhuān)業(yè)理財，是成熟市場(chǎng)的必經(jīng)之路。

美國三大證券交易所個(gè)體散戶(hù)日均成交量僅占總體成交量的11%，其中超過(guò)1萬(wàn)股的大單中90%是在機構與機構投資者之間進(jìn)行的。美國股市從1950年開(kāi)始逐步“去散戶(hù)化”，其中原因主要是機構投資者的優(yōu)勢越來(lái)越明顯，使得美國散戶(hù)愿意將資金交給機構管理，散戶(hù)直接參與股市的動(dòng)機減弱。

　　“去散戶(hù)化”應該是散戶(hù)與機構投資者雙贏(yíng)的局面，是散戶(hù)主動(dòng)自愿投資基金、信任“專(zhuān)家理財”的過(guò)程。

　　而在“去散戶(hù)化”過(guò)程中，基金只有建立起強烈的信托責任，投資理念成熟、投資研究深入、投資收益穩定，以責任感讓個(gè)人投資者放心，以較高且穩定的投資收益回報投資者，投資者才能放心地將資金交予基金管理。“去散戶(hù)化”的前提，是基金尤其是公募基金建立信托責任。