哪些行業(yè)是重資產(chǎn)，哪些行業(yè)是輕資產(chǎn)；哪些行業(yè)賺錢(qián)容易，哪些行業(yè)賺錢(qián)艱辛。從這些財報的數字中，我們可以一目了然地做出判斷。

所謂結構百分比，又稱(chēng)縱向分析，是指同一期間財務(wù)報表中不同項目間的比較與分析，主要通過(guò)編制百分比報表進(jìn)行分析，即將財務(wù)報表中某一重要項目的數據作為100%，然后將其余項目都以這一項目的百分比形式做縱向排列，從而揭示出各項目的數據在公司財務(wù)中的比例關(guān)系。一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負債表以資產(chǎn)總額為基數，利潤表以營(yíng)業(yè)收入為基數。

從表4-1中我們可以看到，?？低?、貴州茅臺、萬(wàn)科A的資產(chǎn)結構中流動(dòng)資產(chǎn)占大頭，類(lèi)似企業(yè)可以被稱(chēng)為“輕資產(chǎn)”公司，但是萬(wàn)科A的存貨具有開(kāi)發(fā)周期比較長(cháng)的特點(diǎn)，因此需要與一般的輕資產(chǎn)公司做區分；鞍鋼股份、大秦鐵路、南方航空和白云機場(chǎng)的固定資產(chǎn)占大頭，類(lèi)似企業(yè)可以被稱(chēng)為“重資產(chǎn)”公司；浦發(fā)銀行則不區分流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)，因為浦發(fā)銀行的資產(chǎn)主要就基本面分析行業(yè)跟你侃公司行業(yè)與公司財務(wù)報表之間的關(guān)系是金融資產(chǎn)。在這些公司中，貴州茅臺的毛利率最高，鞍鋼股份的毛利率最低。

從2015年凈資產(chǎn)收益率的角度來(lái)看，從高到低依次為?？低?、貴州茅臺、萬(wàn)科A、浦發(fā)銀行、大秦鐵路、白云機場(chǎng)、南方航空和鞍鋼股份。

上述數字特征在很大程度上是由行業(yè)所決定的，所以說(shuō)“行業(yè)決定一個(gè)公司的命”，公司戰略首先要解決的就是公司準備進(jìn)入哪些行業(yè)這一方向性問(wèn)題。也就是說(shuō)，換個(gè)能力一般的董事長(cháng)和總經(jīng)理到貴州茅臺，可能照樣可以賺很多錢(qián)；換個(gè)能力更高的董事長(cháng)和總經(jīng)理到鞍鋼股份，也可能無(wú)濟于事，只能賺很少的錢(qián)。

?？低暿羌夹g(shù)型公司，其定位是領(lǐng)先的視頻產(chǎn)品和內容服務(wù)提供商，面向全球提供領(lǐng)先的視頻產(chǎn)品、專(zhuān)業(yè)的行業(yè)解決方案與內容服務(wù)。技術(shù)型公司一般來(lái)說(shuō)無(wú)須非常多的固定資產(chǎn)投資。

研發(fā)投入較多按理會(huì )形成專(zhuān)利技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)，但是多數公司的研發(fā)支出都采用當期費用化的會(huì )計處理，導致資產(chǎn)負債表上無(wú)形資產(chǎn)項目的金額比較低。最終財報上看起來(lái)非流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重會(huì )比較低，比如?？低暤倪@一比例為11.99%。

有競爭力的技術(shù)型公司在提供產(chǎn)品和服務(wù)的過(guò)程中，往往有較強的定價(jià)權，獲取現金的能力比較強，銷(xiāo)售過(guò)程也會(huì )有比較多的應收賬款，因而財報上預收款項和貨幣資金等流動(dòng)資產(chǎn)會(huì )比較多。

?？低暤牧鲃?dòng)資產(chǎn)占比88.01%。技術(shù)型公司因為直接生產(chǎn)成本低，具有技術(shù)溢價(jià)能力，毛利率往往比較高。

?？低暤拿蕿?0.10%，在貴州茅臺之后排在上述公司第二位。?？低曒^好地運用了財務(wù)杠桿，因此雖然毛利率比貴州茅臺低，但2015年的凈資產(chǎn)收益率為30.48%，在貴州茅臺之前排在上述公司第一位。

一般來(lái)

說(shuō)，技術(shù)型公司為輕資產(chǎn)公司，非流動(dòng)資產(chǎn)占比較低，具有技術(shù)定價(jià)權，毛利率較高，故往往能夠給股東帶來(lái)比較好的回報。

表4-1　不同行業(yè)的報表結構和報表特征

通過(guò)上述分析我們可以得出，公司所處的行業(yè)將在很大程度上決定公司財報的結構特征以及盈利水平。對于不同行業(yè)的公司，財報分析的重點(diǎn)往往也存在著(zhù)差異。

比如，重資產(chǎn)行業(yè)的公司在分析的時(shí)候，需要重點(diǎn)分析公司長(cháng)期資產(chǎn)周轉率，以判斷長(cháng)期資產(chǎn)的使用效率以及成本管理情況；輕資產(chǎn)行業(yè)的公司在分析的時(shí)候，需要重點(diǎn)分析公司的品牌、技術(shù)和研發(fā)投入，以及這些資源所帶來(lái)的溢價(jià)能力和高毛利率是否可以持續；金融公司在分析的時(shí)候，重點(diǎn)分析公司風(fēng)險管理的能力和信貸資產(chǎn)的質(zhì)量。

在對一家公司的財報進(jìn)行分析之前，我們一定要了解公司所處的行業(yè)對財報數字的影響，并確定分析的重點(diǎn)。對于公司的管理決策者而言，尤其是對于企業(yè)家和首席財務(wù)官，在制定公司現有的競爭策略以及進(jìn)行未來(lái)的投資決策之前，一定要充分了解公司現在所處行業(yè)的特征以及未來(lái)擬進(jìn)入行業(yè)的特征，因為行業(yè)決定了一個(gè)公司創(chuàng )造價(jià)值的大格局。