1982年，Baupost Group（鮑波斯特）對沖基金公司正式成立，總部設在波士頓。從成立以來(lái)，Seth Klarman一直擔任基金經(jīng)理一職。Baupost是一家完全價(jià)值投資導向的基金公司，現在管理著(zhù)大約250億美元的資產(chǎn)。所以，時(shí)至2021年08月17日關(guān)注鮑波斯特對沖基金公司的投資策略與投資案例，適用于大部分人的文章。

鮑波斯特對沖基金公司的投資策略與投資案例 央視都報道了：

如果把Baupost公司的投資策略概括成一項策略，那就是事件驅動(dòng)策略。Klarman認為，一旦投資者折價(jià)購買(mǎi)一種證券，而如果某個(gè)事件的發(fā)生使得證券的價(jià)格回歸正常，那么投資者就可以從中獲利。這樣的一種事件使投資者不再依賴(lài)市場(chǎng)來(lái)獲取收益。通過(guò)快速促進(jìn)價(jià)格回歸潛在的價(jià)值，這樣的一次事件可以明顯地增強投資者的安全邊際。Klarman稱(chēng)這種事件為催化劑。

1.投資公司清算

很多公司選擇清算是由于稅收考慮、股票市場(chǎng)持續低迷或者避免公司被惡性收購。一家只有一項業(yè)務(wù)盈利的公司主要傾向于選擇出售企業(yè)而不是清算，因為這樣可以避免雙重征稅（公司和股東個(gè)人稅）。但是，一個(gè)有多項業(yè)務(wù)的公司，會(huì )認為清算是實(shí)現公司價(jià)值最大化的方法，特別是清算過(guò)程會(huì )帶來(lái)退稅的時(shí)候。

大部分價(jià)值投資者會(huì )選擇持有持續經(jīng)營(yíng)公司的股票，處于清算的公司并不是他們的投資對象。即使一些風(fēng)險套利者也會(huì )避免投資于清算這類(lèi)事件。的確，投資于公司清算有時(shí)候就像在吸取別人不要的煙頭，但毋庸置疑，正是因為其他的投資者對清算企業(yè)的回避，企業(yè)清算才可以成為價(jià)值投資者眼中特別具有潛力的投資機會(huì )。

2.投資復雜證券

Klarman把那些擁有不尋?，F金流的證券定義為復雜證券。不同于提供恒定現金流的普通債券，復雜證券的現金流取決于未來(lái)某些事件的發(fā)生，如未來(lái)收益、特定商品的價(jià)格或者特定資產(chǎn)的價(jià)值能否達到某個(gè)預設的水平。通常，公司的兼并重組會(huì )使這些事件得以發(fā)生。

由于內在的復雜性與不確定性，很多投資者都把復雜證券排除在自己的投資組合范圍之外。大部分的復雜證券都不是股票和債券類(lèi)資產(chǎn)，它們的特殊性會(huì )讓投資者在某個(gè)風(fēng)險范圍享受到不尋常的收益。

3.投資企業(yè)配股

配股比很多其他的投資都要神秘，也正是因為這個(gè)原因，很多價(jià)值投資者都對配股非常感興趣。有一些股權出售的獲利空間很大，但大部分的股權出售的價(jià)格都已經(jīng)充分反映其價(jià)值甚至已經(jīng)超過(guò)其內在價(jià)值。投資者在投資這個(gè)領(lǐng)域的時(shí)候必須做好充分的調研分析工作。

不同于一般的股權募集，新投資者的進(jìn)入會(huì )稀釋原來(lái)投資者的股權比例，配股會(huì )使原來(lái)的股東通過(guò)購買(mǎi)額外的股權而保持其股權比例。配股能強制目前的投資者增加其股權投資以避免股權比例被稀釋，那些不愿意履行這個(gè)配股權利的股東會(huì )把配股權利交易出去，這就給了投資者一次投資機會(huì )。

4.投資風(fēng)險套利

風(fēng)險套利是一個(gè)高度專(zhuān)業(yè)化的價(jià)值投資領(lǐng)域。套利是一種無(wú)風(fēng)險交易，通過(guò)暫時(shí)的價(jià)格背離進(jìn)行獲利，可是，風(fēng)險套利卻包括投資于有風(fēng)險的交易。風(fēng)險套利與傳統的證券交易不同的是，其獲利或者損失更多地決定于一個(gè)交易的成功完成，而不是公司的發(fā)展。投資者所得回報的決定因素是其支付的價(jià)格與交易成功完成后所收到的價(jià)格差價(jià)。

周期短、高風(fēng)險的風(fēng)險套利投資已經(jīng)吸引了大量的個(gè)人投資和投機者以及專(zhuān)業(yè)的風(fēng)險套利者的加入。Klarman認為大的風(fēng)險套利者擁有小套利者無(wú)可比擬的優(yōu)勢。由于他們所持有的資產(chǎn)規模大，他們有能力聘用最好的律師和咨詢(xún)師來(lái)為他們服務(wù)，以獲取最及時(shí)、最具價(jià)值的信息。

資產(chǎn)規模巨大的風(fēng)險套利者的信息優(yōu)勢在長(cháng)期的清算、分拆和收購方面并不能發(fā)揮很好的作用。例如，在長(cháng)期的公司收購中，專(zhuān)業(yè)的風(fēng)險套利者會(huì )相對較快地耗盡其購買(mǎi)力，給其余的投資者留下一個(gè)極具吸引力的差價(jià)。

5.投資企業(yè)分拆

企業(yè)分拆通常意味著(zhù)一次很好的投資機會(huì )的出現。分拆是指把原公司的一部分資產(chǎn)或者業(yè)務(wù)分離出去成立一個(gè)獨立的公司，通常分拆出來(lái)的公司的股票會(huì )分配給母公司原來(lái)的股東。

分拆能使母公司把那些不再符合其戰略要求的業(yè)務(wù)剝離出去，以免增加投資者對母公司的負面看法，從而壓低公司股價(jià)。當一個(gè)公司有一項或者多項業(yè)務(wù)的信譽(yù)比較差、發(fā)展不穩定或者需要十分復雜的財務(wù)結構時(shí)，它的股價(jià)也可能會(huì )被打壓。把這部分業(yè)務(wù)分離出去，可以使母公司以及子公司的市場(chǎng)價(jià)值最大化。

很多母公司股東分到子公司股票后，都會(huì )馬上在市場(chǎng)上拋售。拋售的原因在于，原股東可能對分離業(yè)務(wù)一無(wú)所知；大型機構投資者可能認為這個(gè)新的公司太小，不值得他們去投資；指數基金會(huì )因為這個(gè)公司不在他們所投資指數的領(lǐng)域而不顧價(jià)格高低進(jìn)行拋售?；谝陨线@些原因，分拆出來(lái)的子公司股票很可能在市場(chǎng)上會(huì )以很低的價(jià)格進(jìn)行交易，這就給投資者提供了一次非常好的投資機會(huì )。

6.投資困境或者破產(chǎn)證券

通常情況下，金融困境和破產(chǎn)證券的分析難度高，流動(dòng)性差。資產(chǎn)重組的過(guò)程十分乏味，不確定性因素很多。辨別這樣的投資機會(huì )需要進(jìn)行持續的深入分析，投資者通過(guò)大量的分析估值才可能發(fā)現一次具有價(jià)值的投資機會(huì )。

在投資于經(jīng)濟困境或者破產(chǎn)公司的證券時(shí)，必須認真考慮未來(lái)的不確定因素。除了對比證券價(jià)格與其內在價(jià)值之外，困境債券的投資者必須考慮公司財務(wù)危機對其業(yè)務(wù)的影響，評估未來(lái)現金流是否能達到支付債務(wù)的要求和需要深入了解公司所有投資證券和金融債券的種類(lèi)。同理，破產(chǎn)證券的投資者必須對公司重組過(guò)程有一個(gè)徹底的認識，并且需要對每種可能發(fā)生的情形都進(jìn)行深入分析。

財務(wù)危機對不同公司有不同的影響，投資者需要非常細心地對困境證券進(jìn)行分析。對于資本密集型的公司，長(cháng)期來(lái)說(shuō)，他們會(huì )相對容易擺脫財務(wù)困境，但那些依靠大眾存款，像金融機構，或者依靠公司形象的快銷(xiāo)類(lèi)公司，就可能會(huì )遭到不可逆的打擊。對于一些企業(yè)，經(jīng)營(yíng)不善只會(huì )對其財務(wù)狀況造成短期的負面影響。經(jīng)過(guò)一次成功的股權交換、新資本的注入或者破產(chǎn)重組，這些企業(yè)很可能可以恢復到以往的水平。

我認為如今大伙兒搞清楚鮑波斯特對沖基金公司的投資策略與投資案例了吧，早已在上述文章專(zhuān)門(mén)教了大伙兒，堅信諸位看了以后應該可以恰當學(xué)好哦。